王师爷点金：零售数据改变多空平衡，4381枢轴定短线方向

  黄金晚评

  零售数据弱于预期已改变盘面多空平衡，4381成为关键试金石。操作上采取站稳跟多、站不稳做区间的双触发策略，周五过周末仓位不超过三分之一。

  技术面：4381枢轴正在被测试，站稳则打开上行空间

  日图枢轴位于4381.42，价格当前正在测试该位。上方阻力依次为4381枢轴即时压力、4400牛熊线、4414-4419第二阻力带及4449前高。下方支撑关注4360-4365顶底转换位、4310-4313亚盘低点密集区、4300心理关口、4275及4250。日线RSI32.43仍处偏空区，MA5拐头向下形成动态压力。4小时顶背离结构确认，但1小时与4小时超卖后随数据出现修复。MACD日线红柱萎缩接近死叉，技术面整体仍在修复过程中。

  基本面：零售数据全面走弱，加息预期进一步降温

  美国7月零售销售环比-0.6%，远低于预期的+0.1%，剔除汽车-0.3%也低于预期的+0.2%。这是黄金多头期待已久的数据催化——消费走弱意味着经济动能衰减，美联储加息的必要性进一步下降。利率期货定价显示年内加息幅度仅剩23bp，已不再有一次完整加息的定价。CME FedWatch数据显示9月加息概率已降至约三分之一，一周前这一数字为48%。美元指数99.96微跌，10年期美债收益率回落至4.639%。

  与此同时，7月PPI同比4.7%低于预期4.9%，通胀温和格局延续。美联储内部分歧依然明显，哈玛克强调"现在必须加息"，巴尔金表示"可能需要加息"，而古尔斯比则认为通胀来自关税和油价的一次性冲击。分歧本身意味着市场对加息路径的定价难以形成一致预期，这为黄金提供了双向波动空间。

  新闻面与资金面：东西分化延续，央行买盘托底

  利多层面，霍尔木兹海峡伊朗封锁威胁持续，美军华盛顿号航母赴中东换防。中国央行连续21个月增持，7月单月增持19.9吨，创2023年10月以来最大单月购金量。韩国央行时隔13年重启黄金买入，二季度全球央行净购金289吨。利空层面，SPDR8月13日减持2.568吨至1023.243吨，西方机构在4400以上高位兑现利润。东西方资金持续分化，东买西卖格局延续。

  机构观点方面，瑞银看2027年上半年5000美元，渣打同样看5000，东吴证券看8至9月FOMC前后修复至4700-5000美元。机构共识为中期方向提供宏观支点。

  综合判断：中线看多逻辑未破，短线4381定胜负

  零售数据后，弱消费推动加息预期进一步降温，黄金买盘回归。但技术面4381枢轴加上4400牛熊线加上4449三次冲关失败的三重压力并未因一根数据就消失。SPDR持续减仓说明西方机构仍在4400以上高位兑现，东买西卖的镜像格局下，4300-4400是新平衡区。操作上既不能无视数据利好盲目做空，也不能在4381未站稳前激进追多。中线看，央行购金加上去美元化加上美债实际利率回落的三支柱逻辑未破，4000-4200仍是战略买点。但短线4381是多空必争之地——站稳则上看4414-4449，站不稳则回4360-4310震荡。周五过周末，活着比赚钱重要。

  操作策略-回踩做多

  4350-4365区间做多，止损4340，目标4381-4400，上破看4420。

  以上分析仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。