杨德龙：2026年延续本轮慢牛长牛 春季攻势行情呼之欲出

  今日，美元兑人民币汇率突破7.0关口。此前，我曾指出，人民币相对于美元将呈现持续升值趋势，重回“6”字头仅是时间问题，这一预期比预想更快得以实现。在2024年底我曾指出：美国经济增速将趋于放缓，美联储将继续处于降息周期，美元指数将逐步回落，从而推动包括人民币在内的非美货币走强。与此同时，我国稳增长政策持续落地，经济数据有望在2026年进一步改善，国际资本对人民币资产的信心不断增强。大量外资流入A股与港股市场寻求投资机会，这也提升了人民币需求。此外，一旦人民币形成明确的升值趋势，部分此前尚未结汇的企业可能加快结汇节奏，从而进一步推高结汇需求。尽管2024年底人民币一度贬值至7.4，当时市场普遍对2025年人民币走势持悲观态度，甚至有观点担忧其可能跌破8，但我当时判断人民币将升值而非贬值，并有望突破7，目前该判断已得到验证。

  人民币升值在一定程度上反映了国际市场对美元信用的审慎态度，以及对人民币资产信心的增强。截至2025年11月，中国人民银行已连续13个月增持黄金，此举有助于提升人民币的“含金量”，进而增强国际投资者对人民币的信心，并为人民币国际化进程提供支撑。当前，越来越多国家选择与中国在双边贸易中采用人民币结算，以降低对美元的依赖，这一转变具有重要意义。展望未来，人民币在全球储备货币及国际贸易支付体系中的地位有望持续提升，其占比也将稳步提高。

  一般而言，在人民币升值周期中，人民币计价资产价格往往趋于回升，并吸引更多国际资本配置中国股票、债券等金融资产。目前，A股与港股已开启一轮慢牛行情，年内主要股指一度突破4000点。今日，我正式发布2026年十大预言，我认为随着中国2026年在硬件、软件及大模型等多个领域实现技术突破，包括以人形机器人、芯片半导体、算力算法、固态电池、量子技术以及可控核聚变为代表方向的进展将进一步强化外资对中国经济前景的乐观预期，并带动更多资金流入资本市场，为A股和港股注入增量资金与信心。

  2026年人民币整体仍可能将延续升值态势。若美联储为应对经济增速放缓及非农就业数据疲弱而于2026年实施两次以上降息，美元指数或将进一步下行，从而为人民币升值提供外部支持。在此背景下，人民币资产也有望持续吸引国际资本流入。外资流入不仅带来资金，更传递出市场信心与价值投资理念。同时，国内居民储蓄向资本市场的转移趋势正在加速，“存款搬家”现象日益明显，投资者通过申购基金或直接开户参与股市。这一进程在2026年有望进一步深化，从而为慢牛行情提供持续动力。建议投资者保持理性、耐心，积极把握人民币升值背景下中国资产价值重估所带来的结构性机会，以期实现稳健的投资回报。

  随着2025年行情即将收官，展望2026年，从全球局势演变及资本市场表现来看，部分趋势或将延续，部分则可能出现变化。以美联储为例，现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束。届时，特朗普将提名新任美联储主席。鉴于特朗普一贯主张加快降息、维持低利率水平，其提名的新主席可能倾向于加速降息进程。因此，美联储在2026年存在降息两次以上的可能性，这一动向可能对美联储货币政策的独立性构成一定影响，并对美元信用带来不利因素。叠加美国非农就业数据出现回落，以及关税政策对通胀造成的负面效应逐步显现，2026年美元指数预计将延续下行态势。投资者对美国政府信用的疑虑有所上升，这反过来可能推动非美货币走强，并支撑黄金、白银等贵金属价格继续上行。

  当前，美股估值处于历史高位，市场对本轮人工智能泡沫存在较大分歧。例如，股神巴菲特已连续两年大幅减少美股持仓，对第一大重仓股苹果的持仓亦减仓过半，反映出其对美股科技股估值过高的担忧。此前，我与华尔街资深投资人罗杰斯对话时，其明确表示已全部清仓美股，转而配置估值相对较低的A股和港股资产。因此，2026年美股存在见顶回落的可能性。不过，本轮AI泡沫与2000年科网泡沫有所不同，具备一定基本面支撑，因此不太可能出现崩盘式下跌。若美股出现显著回落，短期内可能对A股和港股形成一定拖累；但从中长期看，反而可能促使全球资本进行再平衡，从美股获利了结的资金有望转向A股和港股寻求机会。作为全球第二大市值的股票市场，中国资本市场或迎来更多外资流入。

  我的2026年十大预言已正式发布，其中关于金价的判断指出：2026年黄金价格或将继续上涨。近期，国际金价已突破4500美元/盎司，创历史新高。金价持续走强的背后，主要源于国际地缘局势动荡、美国政府债务高筑，以及美元信用受到质疑等因素。过去七年，中国持续大幅减持美国国债，一方面旨在规避美元贬值风险，另一方面也在逐步降低对美元体系的依赖。在美元指数持续回落的背景下，2026年国际金价与银价整体仍可能保持上行趋势。尽管2025年金银价格已大幅上涨，积累了较多获利盘，可能出现阶段性波动，但中长期上涨趋势未发生根本改变。因此，过去两年我一直建议投资者在资产配置中保留约20%的黄金类资产，该策略在2026年预计仍然具有参考价值。

  在行业板块方面，2025年银行股与科技股成为两大强势主线：追求稳定回报的投资者偏好银行股，而追求高成长性的资金则聚焦科技股。其他板块表现相对疲弱，导致尽管大盘一度突破4000点，市场仍有不少参与者对牛市性质存有疑虑。进入2026年，市场行情有望呈现更加多元化的特征。我认为科技股仍可能成为投资主线之一，同时新能源、消费、军工、有色金属等多个板块亦有望轮动活跃，市场风格将不断切换。这将提升A股与港股市场的可投资性，使投资者获得感增强，不再局限于集中投资科技股。

  本轮慢牛行情的根本逻辑，在于经济转型驱动的科技发展与政策加码带来的上市公司业绩改善。2026年，我国稳增长政策将逐步落地并显效，主要经济指标有望改善，消费增速回暖，物价温和回升，逐步摆脱通缩风险，走向温和通胀。这将为资本市场进一步走强提供基本面支撑。而通过“反内卷”与去产能措施，光伏、风电、锂电池等前期存在产能过剩问题的行业有望重焕生机。在去产能完成后，这些行业或将迎来新一轮发展机遇。2025年，市场将科技股戏称为“小登股”，新能源、军工、有色为“中登股”，而白酒、医药等则被称作“老登股”。行情呈现“小登股”领涨后“中登股”接力的特征，但“老登股”始终缺乏明显表现。2026年，随着行情深化与更多场外资金入场，市场有望从结构性牛市逐步迈向更广泛的全面牛市，传统板块也有机会迎来估值修复机会。

  当前，全球正处于第四次科技革命进程中，“人工智能+”行动正逐步展开。2026年，人工智能应用将加速落地，为人形机器人、芯片、半导体、算力算法、固态电池等科技创新领域带来实质性业绩增长。如果说2025年以概念为重，2026年则需重点关注订单获取情况，即科技企业能否获得大型客户订单、实现业绩增长、开启商业化应用将成为关键。到2027年，则应进一步关注业绩兑现能力。只有为投资者创造真实回报，行情方可持续。因此，本轮科技牛行情有望贯穿整个周期，但将出现明显分化，真正具备核心技术并能兑现业绩的科技龙头将继续上行，而仅有概念、缺乏落地能力的公司则可能回吐前期涨幅。无论投资科技股还是传统白马股，均应坚持价值投资理念，基于行业与公司基本面进行综合研判，审慎评估投资价值。

  2026年，我国宏观政策将更加积极有为，这是中央经济工作会议的政策基调。在货币政策方面，央行将继续采取支持性措施，通过降息降准，维持低利率与宽流动性环境，助力经济复苏。在低利率、宽流动性的背景下，权益类资产通常表现较好，资本更易流向资本市场。财政政策亦将持续发力，政府将采取多种手段拉动投资、提振消费，并继续推进地方政府化债工作，使其腾出更多资源用于民生保障，从而推动经济回升。提振消费的关键在于提高居民收入，包括工资性收入与财产性收入。资本市场走强，有助于2亿多股民及7亿基民通过投资获得财产性收入，在一定程度上对冲房价下跌带来的家庭资产缩水，这无疑是提振消费的重要路径。若消费增速如期回升，品牌消费品企业将获得实质性改善机会。2025年，以泡泡玛特、蜜雪冰城为代表的新消费板块一度出现大幅上涨，而传统消费表现低迷。2026年，新消费仍具关注价值，但需警惕估值过高的风险；同时，也应关注传统品牌消费品因股价回调带来的布局机会。此类企业通常具备稳定、较高的盈利能力及良好现金分红率，部分已被投资者视为“红利股”，2026年或迎来较好的投资窗口

  房地产方面，2026年全国整体市场或仍将处于调整阶段。但随着政府收储力度加大，以及房价回调后吸引刚需入场，一线城市成交量有望回升，核心区域房价或逐步止跌反弹。有意投资房产者需注意，一线或二线城市核心区域的房产更值得关注，此类地产具备刚需支撑与稀缺性，仍有长期配置价值。然而，投资性购房的回报率将显著低于以往，房地产的黄金投资期已经结束，未来更多服务于刚需与改善性需求。而非核心区域，尤其三四线城市住房，因供过于求问题突出，可能继续调整，即便成交量有所恢复，价格未必同步上涨。因此，房地产投资亦需坚持基本面研究，优选地段与品质。

  2026年，A股市场有望延续牛市走势。随着赚钱效应增强，居民储蓄将加速向资本市场转移，投资者通过直接开户或购买基金入市，为市场带来源源不断的增量资金。权益类基金销售规模有望大幅提升，进一步强化市场赚钱效应，2026年的赚钱效应可能将比2025年更为显著。但需注意，由于科技股在2025年已积累较大涨幅，2026年选股与操作难度将相应提高，投资者应注重风险控制。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）