场外个股期权安全气囊结构是什么损益？

  场外个股期权安全气囊结构是什么损益？我是财顺，祝大家发财顺顺利利！今日来聊聊场外个股期权之——安全气囊型期权结构，安全气囊结构作为一种特殊的场外期权设计，更是以其独特的风险收益特性吸引了大A投资者的目光。

  以上素材来源于：财顺期权

  前几期雪球结构相关讲解我们了解到，当市场既不会大涨也不会大跌，基本会在一个区间范围内震荡时，雪球结构能够提供安全垫保护，并按照约定的票息支付收益。

  但在复苏预期相对较强的情况下，雪球结构的收益可能会低于直接投资于标的。那么，是否有一种结构，可以在获取安全垫保护的同时，并按照标的涨幅获取收益呢？

  今天将给大家带来安全气囊结构的简单介绍，可以基于不同的市场预期，设定不同的要素条件。通过下方要素信息，简单了解安全气囊结构。

  安全气囊结构是一种奇异期权，在给予挂钩标的价格一定下跌保护的同时，仍可获得标的上涨的收益。存续期间标的只要不跌破设置的保护价格，投资者不承担标的下跌的亏损。

  常见的安全气囊结构有两种，一种是上涨参与率100%，带上涨收益封顶的结构；另一种是上涨无封顶，一般来讲，上涨收益参与率小于100%的结构。

  场外个股期权安全气囊结构要素

  期限：从起始日至到期日。

  期初价格：以起始日当日挂钩标的的收盘价格为期初价格。

  敲入价格：约定期初价格的固定百分比例为敲入价格。

  敲入事件：存续期内敲入观察日标的收盘价格小于敲入价格，则触发敲入事件，安全气囊被刺破，到期标的价格如果低于期初价格，则损失保证金。

  未敲入上涨参与率：存续期间标的在观察日的收盘价从未跌破敲入价格，到期时收益等于标的涨幅乘以未敲入上涨参与率。

  敲入后上涨参与率：当标的在观察期内某日收盘价曾经跌破敲入水平，到期时收益等于标的涨幅乘以敲入后上涨参与率。

  为了更好地理解安全气囊结构的损益特性，我们可以通过以下情景进行分析：

  情景一：未敲入，标的上涨

  若标的资产价格在期权存续期间从未跌破敲入价格，且期末价格高于期初价格，则投资者将获得基于上涨参与率和封顶价格的期权收益。

  情景二：未敲入，标的下跌但跌幅有限

  若标的资产价格在期权存续期间从未跌破敲入价格，但期末价格低于期初价格，且跌幅在保护范围内，则投资者可能不承担标的下跌的亏损，或仅承担有限的亏损（取决于具体条款设计）。

  情景三：敲入，标的下跌

  若标的资产价格在期权存续期间跌破敲入价格，则投资者将承担标的下跌的亏损。但此时，投资者将获得“原价”的股票持仓，并立即产生浮亏。此后，投资者将不再向券商让渡利润，而是直接享受股票涨跌带来的线性盈亏。

  情景四：极端情况

  在极端市场情况下，如标的资产价格发生大幅下跌，投资者可能会面临较大的亏损风险。但值得注意的是，由于安全气囊结构提供了下跌保护机制，这种亏损风险相对于直接投资标的资产而言仍然较低。

  案例背景

  隔壁老王持有1000万宁德时代股票，预期未来3个月股价波动加剧，但不愿完全放弃上行收益。

  结构参数：

  名义本金：1000万

  期初价格：300元/股

  敲入价格：240元/股（期初价格的80%）

  未敲入参与率：100%

  敲入后参与率：100%

  期权费率：3.0%（30万）

  初始保证金：250万

  安全气囊适用场景

  看好一只股票，但短期存在回落的可能，怕错过买入的机会，通过安全气囊结构买入建仓的同时提供一定程度的下跌保护。

  锁定盈利，短期浮盈减仓，预期回调但是行情也可能直接上行，怕踏空；

  持仓替代，看好一只股票，参与上涨的同时提供下跌保护；

  此结构适合长期投资，但需要缴纳保证金，且跌破保护区间后承担下跌风险。若提前平仓，要承担一定的收益损失（标的涨幅越大，收益损失越小；离到期日越近，收益损失越小）。

  安全气囊结构（Airbag）和雪球结构（Autocall）是有一些相似之处的。

  它们都有敲入线，敲入后，标的涨跌幅就相当于是期初购买了标的发生的盈亏，为什么这里说是盈亏而不是亏损呢？因为，跌下去敲入之后，后面还有可能再涨上去，那也是有盈利的可能。总而言之，敲入后，就没有安全垫，也没有封顶收益，就是看正股的表现了。

  不同于雪球的是：

  ①安全气囊结构没有敲出线，而是上涨参与率100%，上涨收益有封顶。

  ②在敲入线和期初标的价之间，是没有票息收益的。

  另外，安全气囊结构的保证金是100%，一般是不带杠杆的。当然，如果想要保证金交易，封顶收益会有所降低。

  最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。