重要关口再受阻，多空箱体拉锯待机

  重要关口再受阻，多空箱体拉锯待机

   黄智华（野鹤山人）

   本周大盘蓄势整理，沪指近期回到3400点前高位附近较为犹豫。沪指3420点上下是历史水平带，对多头来说，仍是一个重要关口。

  按本栏之前分析，沪指去年10月下旬以来形成巨大下降通道，其上轨为去年11月8日3509点、去年12月10日3494点、今年3月19日3439点、今年5月14日3417点等高点连成的压力线，同时也是2022年7月5日3424点、2023年5月9日3418点、2024年12月27日3418点、2025年5月14日3417点等高点构成的3420点水平带所在，未来需上破才能摆脱下降趋势而转强。

  沪指在今年5月14日冲至3417点，以及6月11日反弹至3413点受压，导致近两日回软，说明3420点水平带压力关仍是一道坎。

  近期沪指受上述巨大下降通道上轨和3420点水平带构成的双重压力所阻而裹足不前，未能一举上破，主要还是成交量未能有效放大，以及在年报和一季报公布后处于业绩题材发挥的空窗期，缺乏进一步刺激大盘向上的持续推动力量，而本周证券股一度拉起，但跟风持续推涨动力不足，整理多时的证券股未能有效拉起，而未能成为继银行股之后的新推动力量，也是大盘未能有效上破的一个因素，周五军工股走强也说明市场短期缺乏进一步推动的题材。

  而从沪指面临上述巨大下降通道上轨和3420点水平带关口未能有效一举放量爆发突破看，大盘即使上破而持续上行动力估计也有限。

  当然，本周沪指一度略上破上述下降通道上轨，也说明这些压力也不是牢不可破的，市场稳定性也得到提高。

  按之前分析，从大格局看，沪指2015年9月以来形成了9年的长期箱体波动整理格局，其中形成10条水平线，这10条水平线是阶段高点或低点的所在，分别为2650点、2850点、3050点、3150点、3250点、3320点、3420点、3500点、3630点、3730点等水平带。

  目前沪指在3320点、3420点两条水平线构成的箱体内波动，3420点水平线一带有双重压力，而3320点水平线附近也有60日均线和半年线形成交汇支撑，因而估计3320点至3420点箱体或蓄势一段时间，形成箱体阶段多空拉锯状态。

   沪指上述3400点上下的巨大下降通道上轨以及3420点水平带，如果不能爆发式向上突破，那么即使上破3420点水平带，而在去年11月8日和12月10日两高点附近的3500点上下水平带也会构成较大的压力。而未有效上破3420点水平带压力区下，个股反复波动而缺乏持续性和分化难以避免。

  近期，外资出现重大转变。在连续4个月净卖出后，外资在5月大举押注亚洲股市。机构认为，美元更大概率仍将维持“长熊”，近期随着人民币持续升值，逆周期因子几乎归零，这也是2023年来的首次，机构中长期看好人民币升值。企业盈利前景改善、中国资产估值相对较低，增强了中国资产对全球投资者的中长期吸引力。

  银行股特别是银行H股近期走势坚挺强势，这与在最近两轮险资举牌潮中，银行股都是重要的投资标的有关。银行股普遍具有体量大、估值相对较低、股息率高的特点，是大型险资偏好的股票类型。而出于对银行“发展前景的信心”，今年以来，上市银行纷纷发布估值提升计划，其中透露将寻求股东的增持。

  6月12日，恒生沪深港AH股溢价指数创下5年来新低，跌至126.91点。该点位相较2024年年末下跌幅度超过10%。AH股溢价指数创下5年来新低，也说明A股的支撑力度得到增强。（882）

  （本文不作为投资建议，本文黄智华发表在《投资快报》）