M2、M1同比增速剪刀差收窄 资金活化推动股市回升

  M2、M1同比增速剪刀差收窄 资金活化推动股市回升  

  黄智华（野鹤山人）

  本周大盘先抑后扬，维持盘升态势。经过近周的蓄势整理，本周五沪指稳稳地收在3500点之上，收出年内收盘新高，说明市场有着积极的变化，稳定性进一步提高，当然，高股息资产品种和科技等题材股呈现跷跷板效应，说明市场总体持续爆发推动动量有限，但振荡盘升仍为主基调。

  7月14日，央行发布的6月金融数据显示，当月新增信贷2.24万亿元，同比多增1100亿元，信贷余额同比增长7.1%，持平上月；M2同比增速升至8.3%，M1同比增速提升至4.6%。

  从历史数据看，M2、M1同比增速与股市的景气度有着相关性，2024年6月至9月M2同比增速在7%以下，A股也处调整阶段，而同年10月M2同比增速从9月的6.80%，一下子升至7.5%，A股也于同年9月下旬见底回升，9月下旬至10月上旬大涨。后来，M2同比增速2024年11月至2025年4月跌回7.3%以下，A股也处调整，直至M2同比增速2025年4月从同年3月的7%一下子升至8.0%，A股也于今年4月再见底回升。M2同比增速今年5月为7.9%，维持稳定，股市蓄势，今年6月M2同比增速升至8.3%，6月A股向上突破走强。今年6月M1同比增速提升至4.6%，当月M2、M1同比增速均创出近1年的最大增速，转折意义明显，两者剪刀差收窄至3.7个百分点，资金活化态势明显，对股市有明显推动效应。

  从历史看，对股市来说，狭义货币（M1）余额与广义货币(M2)余额同比增速体现流动性影响。两者“剪刀差”如果缩小，M1增速回升甚至突破M2增速，体现的是现实的购买力和市场流动性增强，M2增速从低位回升，表明现实和潜在的购买力增强，体现消费和投资潜力增长。从历史看，这是A股市场转折回升走牛的参考指标。

  从市场走势看，沪指3500点上下的水平线是重要关口，这是去年11月8日、12月10日高点的所在，近周出现一定消化压力为情理之中，本周五站稳3500点关口后，下一个目标或为3630点水平线，而3630点水平带至3730点水平带则是强大套牢压力区，3730点水平压力带是未来最为关键的牛熊转折关口，这可以说牛熊分界线。

  总体上，沪指3500点水平带至3730点水平带区域是2021年整年的高位套牢区，或仍需要略长时间去反复消化。

  大盘在逐渐深入历史套牢区情况下，如果仅靠银行股来推动，未来即使上行估计也难免较为反复。这一轮需要持续放出巨大成交量，特别是其他权重股如证券股配合下才能上破这牛熊分界线。证券股近期一度拉涨，但总体上行动力未能有效持续，在业绩大增预期下，需要其引领带动整体市场人气和突破牛熊分界线，或者说，经过长期整理后的证券股如持续启动，才会使未来牛熊分界线的突破更为有效，毕竟是牛市旗手。

  据媒体不完全统计，截至目前，已有31家券商发布上半年业绩预告/快报，且全部实现归母净利润增长，其中有2家扭亏为盈，个别更有以超10倍的上半年净利润增速“领跑”。在业内人士看来，券商扎堆发布业绩预增公告，不仅印证了上半年市场活跃对券商重磅利好的影响，也彰显了券商对下半年资本市场向好的信心。

  而对于近期银行股的回撤，有分析指出，这或许与近期多家银行股东高位减持影响了市场情绪有关，而部分个股短期涨幅过高积累了不少获利盘而兑现。但银行股股息率在股价大幅上涨后依然较高，A股上市银行目前平均股息率3.7%，显著高于1.65%左右的十年期国债利率，险资买入仍是银行股走强的重要力量。新政策力争大型国有险企每年新增保费的30%用于投资A股，险资通过配置高股息银行股可规避利润表波动。

  按本栏之前分析，市场有着积极变化，深证成指今年7月中旬上破去年10月8日和今年3月18日两重要高点所形成的下降趋势线，这是第一道关口，说明深证成指扭转弱势，市场不少个股活跃度或有所提高。本周五，深证成指接近2024年11月27日10202点与2025年3月4日10540点两阶段低点连线，如有效突破，则可望上一台阶，但上破后估计有一个回抽的过程。（887）

  （本文不作为投资建议，本文黄智华发表在《投资快报》）