走出近10年底部区 A股长牛周期或可期

  走出近10年底部区 A股长牛周期或可期

  黄智华（野鹤山人）

  本周大盘进一步走强，沪指向上突破本栏分析的2015年9月以来所形成的近10年长期大箱体上边，即3730点水平带，其上形成了近10年最重要的高点如2015年12月23日3684点、2021年2月18日3721点、2021年9月14日3723、2021年12月13日3708点等重要高点，去年10月8日沪指冲至3674点接近该上边也受压，可以说是牛熊分界线，其本周上破意味着近10年的套牢筹码全部得到解套，市场将进入布局牛市的上升周期阶段。

  正如本栏上周分析，上周启动“牛市旗手”券商股持续推涨冲关，可进一步带动人气，而且上周五涨势维持至收盘，使冲关成功的预期大增，如果单是靠银行股去带动冲关，而其他股票不响应的话，则不一定能冲关成功，反而或会引发市场较大的回吐压力。

  事实上，本周在券商股维持相对强势下，半导体、芯片、AI算力、AI应用、AI手机、人形机器人、高端制造等新兴科技创新题材品种持续大涨，特别是本周五涨势如虹，进一步带动市场人气，使大盘成功突破。

  芯片等国产替代再度成为市场焦点。据报道，有机构研报指出，国际供应链波动背景下国产推理算力芯片有望提供助力。DeepSeek更新模型，DeepSeek V3.1发布，明确支持FP8精度与将发布的下一代国产芯片，头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地。另据报道，规模高达5000亿元的新型政策性金融工具将出，重点投向数字经济、人工智能等新兴产业领域。

  同时，这些作为引领发展战略性新兴产业和未来产业，体现了以创新为主导，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径的新质生产力特征，并体现了高端科技国产化进程进一步加快甚至领先。

  可以说，以创新为主导，实现经济转型和升级，将使经济面活力进一步增强，而以科技创新为推动力，A股可望进入新一轮比以往更为漫长的牛市周期。而本栏上周曾指出，上述沪指10年长期大箱体上边3730点一带作为牛熊分界线，未来一旦持续放量有效上破，A股则跃上历史新台阶，牛市的步伐或将加快，长期看，这大箱体3730点以下为牛市的底部区域，调整或带来结构性布局机会。

  上周黄智华也指出，牛市体现的是业绩先行和成长性预期，前期领涨的银行股近期调整，让位于业绩弹性较好的券商股和较好成长预期的人工智能、机器人、芯片等题材品种去推涨市场，说明牛市的基础进一步夯实，牛市的预期进一步增强，市场操作上由保守防御型转为相对积极进取型。

  这10年长期大箱体底部区的蓄势，更为未来的长牛市周期奠定历史上最为扎实的基础。

  下周，沪指或将挑战2007年10曰16日6124点和2015年6月12日5178点两大顶部的连线（目前大约在3950点上下），这是脱离近10年底部区的最后一关口，一旦上破则市场强势或被进一步激发，当然，持续上破后估计会有对该连线和近10年长期大箱体上边一个回抽的过程。

  牛市的展开需要上市公司业绩支撑和良好的预期。数据显示，在已披露半年报的逾千家上市公司中，逾600家公司2025年上半年归属于上市公司股东的净利润同比正增长，超过百家公司归属于上市公司股东的净利润同比翻倍，有的甚至超过10倍。

  8月15日，央行发布2025年第二季度中国货币政策执行报告表示，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。可以预期，在7月末广义货币（M2）与狭义货币（M1）的同比增速“剪刀差”缩小至3.2个百分点的基础上，未来“剪刀差”可望进一步缩小甚至转为正，经济面活力将增强。未来如果M1同比增速突破M2同比增速，现实的购买力和市场流动性将得到较大释放。这是A股市场转折走向牛市的重要参考指标。（892）

  （本文不作为投资建议，本文黄智华发表在《投资快报》）