大盘上补缺口后为何裹足不前

  大盘上补缺口后为何裹足不前

  文/黄智华（野鹤山人）

  本周大盘反弹后有所走弱。周五盘面上，通信设备、多元金融、电子、算力硬件、光刻机、CPO板块涨幅居前。未来替代需求下的新能源以及科技创新，包括创新生物制药医疗等方向或仍是反复的主线。

  本周五证券（券商）指数创出去年8月下旬见顶调整以来的新低，说明市场风险偏好情绪规避不确定性。

  本周大银行股一度表现突出，成为调整市中的亮点，这与其公布2025年度业绩和分红方案有关。近日，国有六大行2025年度业绩发布会陆续落下帷幕，2025年，六大行共计实现营业收入3.6万亿元，同比增速为2.44%；归属于上市公司净利润合计1.42万亿元，同比增长1.65%。六大行全员实现营收、净利双增长，中国银行以4.48%的营收增速领跑全行，农业银行净利润增速拔得头筹。农业银行、建设银行资产增速双双超12%，实现两位数高速扩张，工商银行更是成为全球首家资产规模突破50万亿元的银行，体量再攀历史高峰。邮储银行以0.95%的不良率稳居行业最优，其余五家银行不良率均小幅回落。

  分析认为，面对复杂多变的经济环境，六大行营业收入与净利润均实现同比增长，彰显出大型金融机构强劲的经营韧性，而财富管理等中间业务已逐步成为银行盈利新的核心增长引擎。

  国有大行资本充足水平、资本补充规划受到市场高度关注。去年，中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行定增募资额合计达到5200亿元，其中财政部出资5000亿元。另外，第二轮国有大行资本补充工作将正式启动，拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本，进一步夯实国有大行资本基础。

  而从市盈率以及股息回报率来看，国有大行目前整体的回报率远远高于可比的投资产品和理财产品。国有大行业绩稳定增长、中间业务逐步成为盈利新的核心增长点、资本补充使资本充足水平提高、分红比率均在30%及以上等，使国有大行股价走势进一步走稳，可望成为大盘稳定的重要力量。

  根据统计，目前市场银行股的股息率在4.2%左右，其中6家银行股的股息率超过5%，已经远远超过去年银行理财1.98%的平均年化收益率。

  另外，数据显示，3月份，制造业采购经理指数（制造业PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别比上月上升1.4个、0.6个和1.0个百分点，我国经济景气水平回升。3月份制造业PMI回升至50.4%，高技术制造、装备制造、消费品三大重点行业PMI均较快扩张，新动能需求保持旺盛，反映需求不足的企业占比首次降至50%以下。

  有关方面认为，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、外部冲击等问题和挑战。要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。

  分析人士指出，随着中东战事仍迟迟未现缓和迹象，这些走势表明A股可能因中国在可再生能源领域的优势、相对偏低的通胀大环境以及仍具吸引力的估值，而成为一个日益诱人的避风港，并表示中国市场比大多数市场更能承受油价冲击。

  从市场走势看，沪指本周三盘中全部回补3月23日下跌缺口，完成了回补缺口的反弹目标，周四、周五有所走弱。阶段上看，今年1月中旬以来，沪指走出下降通道走势，通道上轨为3月3日4197点、3月12日4141点两低点连线，目前与20日均线、半年线相交汇于4000点上下，半年线作为去年4月启动升浪以来的上升趋势线，是市场强弱的分水岭，未有效收复前，市场波动或仍较大，个股赢面机会或有限，宜谨慎操作。

  近日大盘量能仍未有效放大，市场偏弱，未来需要向上突破半年线才能走稳转强，而成交量能否放大是关键，仍要看几只科技创新龙头及金融股能否回升。

  当然，沪指下方也形成交强支撑区，按本栏上周分析，从长期趋势看，沪指2024年9月下旬启动以来的这轮升浪，其上升趋势线为2024年9月18日2689点与2025年4月7日3040点这两个非理性跌出的底部连成的上升趋势线，目前与年线交汇上行，只要该上升趋势线和年线（目前位于3680-3750点一带）不被跌破，则2024年9月下旬启动以来的这轮升浪尚未结束，同时也是本栏之前分析的近10年长期大箱体上边，即3730点水平带的所在。

  另外，2007年10月6124点与2015年6月5178点两顶部连线也与10年长期大箱体上边、年线等交汇，可以说，这大箱体3730点水平带、年线是牛熊分界线，只要不跌破，牛市的基础仍在，2024年9月18日2689点见底以来所形成的长期上升趋势仍未扭转。

  
深证成指和创业板指本周走弱，受压于半年线，半年线未收复前仍偏弱。（922）

  （本文不作为投资建议，本文内容黄智华发表在《投资快报》）