日本国债全球不受待见，为何中国要大量购买？

邱 林

中国如今不仅是美国国债的最大买家，而且还是日本国债的最大持有国。今年以来，中国购买的日本国债正在迅速增加。

《日本经新闻》10月9日援引日本财务省和日本银行的统计数据称，中国的净买入量在新冠疫情影响显现的2020年度持续增加。最新数据显示，中国在今年7月对日本国债的净买入量达到7239亿日元，创出2017年1月以来的最高水平。其中，中国对超过1年的中长期日本国债债券的净买入量在4至7月期间达到约1.4万亿日元，是上年同期的3.6倍。

中国4至7月的累计净买入量达到1.4614万亿日元，规模仅次于美国（2.77万亿日元）。同比增长率与美国的约3成相比明显更高。欧洲则为净卖出3万亿日元，作为日本国债的买方，中国的存在感正在提高。

从世界经济未来走势看，中国或许看好亚洲经济的未来发展趋势，所以，就选择了购买日本国债。

观察人士认为，日本国债受益于日本经济，主要是受益于日本在全球产业链的地位，以及日本政府的财政收入等诸多因素，在偿还方面不存在大的问题，而且，卖出日本国债还可以随时兑换为美元，所以，日本国债还是具有相当的吸引力的，中国央行就一直在投资日本国债。

但是从全球来看，日本国债在世界上主要经济体中没有那么大的吸引力，一个很重要的因素是欧盟和美国的投资者都可以直接获得美元，他们不需要通过日本国债这道中间环节，所以日本国债主要是日本国内的一些机构来交易，也就是套息交易中经常会出现日本国债这些资产。

再说，世界上其他国家主要还是以美元资产为目的，美国国内一些金融机构会投资日本国债，这也是日本国债最主要的国际投资者，并经常会大规模流进流出，造成日本国债价格剧烈波动。作为日本国债的最大两个国家——美国和英国，已开始持续减持。以2019年为例，美国减持了15%的日本国债，英国减持了23%的日本国债。

其实，美国、英国等国的资金主要追求美元兑日圆的汇兑收益，日本国内的投资机构也是日本国债的主要投资者，这些机构往往长期持有日本国债，并与央行和银行等金融机构进行抵押，再就是日本民众投资日本国债，包括著名的“渡边太太”们。

值得一提的是，今年，世界经济出现了很大的问题，由于受新冠疫情的影响，美国第二季度经济按年率计算下滑31.4%，甚至有人说会发生二次经济衰退，所以，美国有意将美元贬值。同时，欧洲又出现了主权债务危机，欧元也大幅贬值。所以，美元和欧元这两种主要世界货币的贬值，使日元承受了升值的压力。

过去，中国一直在增持美国国债，然而，中国从今年开始，连续几个月减持了美国国债。6月份，中国抛售93亿美元美国国债，由此，中国对美国国债的持有量下降至1.07万亿美元，为近几个月来美国国债降幅最大的国家。因为美国国债的债务收益率在降低，美元又在贬值。

原来，中国持有那么多美元国债，大家争论也比较多。现在中国增持了日本国债，可以相对分散风险。进入今年后，中国开始能以非常有利的条件将手头的美元兑换为日元。利用这种方法，即使投资日本的短期债，也能在实质上确保收益。

人们也许会问，中国还会不会继续增持日本国债？答案是肯定的。中国为了抑制人民币升值，有可能正在增持日元计价资产。中国外汇储备这么多，本身也需要有一个比较好的输出渠道，因此，增持日本国债可以规避风险。

况且，中国对日本国债的购买主要是短期债，处于能根据金融局势的变化灵活调整资金配置的状态。