三季度云集净亏5130万元 会员电商赛道竞争加剧

12月2日，云集（NASDAQ: YJ）公布了截至2019年9月30日的第三季度未经审计的财报业绩报告。财报显示，2019年第三季度，云集GMV为92亿元，同比增长69.8%。报告期内云集净亏损为5130万元，较上年同期的5360万元，小幅收窄。

云集财务数据和业务分析

财报数据显示，第三季度，云集总营收为27.731亿元，同比下滑10%，环比下滑9.5%。云集表示，收入下降的主要原因在于云集将部分自营商品销售转移到商城平台，改变了原有的财务统计口径。在新的统计口径下，云集的商城收入以净收入为标准确认收入，而商品自营平台，则以销售额全额来确认收入。

据悉，云集在2019年年初推出商城业务，二季度首次纳入统计。财报数据显示，在2019年第三季度，云集新增的商城业务收入达到了8630万元，二季度为5300万元。

云集收入主要由商品销售、会员费用和其他收入三部分构成。商品销售收入是主要收入来源。云集在招股书中披露：平台上大多数产品的销售收入记录为商品销售收入，已扣除折扣，优惠券，提供给会员的推荐奖励，返还津贴和增值税。

财报数据显示，三季度，云集商品销售收入为24.72亿元，总营收占比为89.1%。云集CFO陈晨表示，三季度公司的工作重点是将自营商品模式转变为第三方商家进驻模式。由于减少自营商品，云集的营收有所下降，不过提高了公司的毛利润，第三季度毛利率从去年同期的16.8%提升至17.8%。。

会员费用收入是云集另外一项重要收入来源。三季度，云集会员费用收入为2.07亿元，同比增长16.3%，环比下滑22.7%，占总营收的百分比为7.5%。截至2019年9月30日，在过去的12个月中，交易会员从420万增至940万，同比增长122.7%。截至2019年9月30日，云集累计会员人数为1230万。

云集服务经理曾向异观财经透露，云集平台交易额绝大多数是由会员贡献。如此来看，平台会员数量增速以及会员消费能力将直接影响云集未来增长走向。

会员电商的优势在于通过分销裂变带来的获客红利。云集通过有吸引力的晋升和激励机制，让店主（小b端）获益，并推动店主进行拉新和商品推广，进而降低了平台的获客成本，这点从云集销售费用支出可以看出。

财报数据显示，三季度，销售及市场推广费用为2.784亿元，较去年同期的人民币2.094亿元增长33.3%；占总营收的10.0%，相比较而言去年同期为6.8%。技术和内容支出为人民币9010万元（约合1260万美元），较去年同期的人民币3990万元增长125.7%；占总营收的3.2%，相比较而言去年同期为1.3%。

云集招股书信息显示，销售和营销费用主要包括会员管理费，促销费用，薪资费用（包括基于股份的薪酬费用），折旧费用和其他与销售和营销功能相关的日常费用。云集与第三方供应商合作，以提供会员管理服务，把会员管理费用支付给第三方供应商，由他们和服务经理对接，签订劳务合同。

巨头涌入 会员电商赛道竞争加剧

移动互联技术的广泛应用迎来移动互联时代。传统电商流量红利消退、获客成本上升，移动社交流量价值不断凸显，为了寻求新的流量源，移动社交引发各大平台的青睐。

以微信为代表的移动社交平台占据了用户大量的时间，构建了高粘性的熟人网络。小程序的兴起为社交电商创造了有利的条件，拼多多、云集就是基于微信生态崛起和快速发展的社交电商平台。

以云集为例，根据官网介绍，云集是一家由社交驱动的精品会员电商平台，今年5月3日正式挂牌纳斯达克，被誉为“中国会员电商赴美第一股”。其在招股书披露，会员是平台参与和增长的核心。

云集的商业模式为S2b2c。由供应商（Supplier），帮助店主（business），销售商品给顾客（customer）。会员制电商更像是个人微商的升级版。商品不经过店主（小b端）之手，直接从供应链和工厂则直达消费者。

云集在招股书披露，其供应商既包括主流品牌商也包括新兴品牌商，以及其合作的制造合作伙伴。云集平台销售的商品，小部分为自有平台，如素野。更多商品采用采购-直销的自营模式。

不过，异观财经发现，云集的模式也在发生转变。云集在进一步推进商品自营模式和商城业务模式。

今年10月，云集对既有供应链再次进行了战略升级，推出了全新的“超品计划”，未来将以合资/投资、ODM等形式赋能全球供应链，打造100个在云集平台年销售额超1亿元的品牌，为用户带来更简单的选择、更优质的享受，并赋能上游制造业、成就创新品牌。

同时，为进一步提升运营效率，云集逐步优化运营结构，在自营模式与商城模式并存的基础上，继续扩充的产品类别的同时，也更聚焦于自身的运营。

相比自营而言，商城模式更“轻”，将一些较为成熟、毛利较低的品牌转到商城平台，大幅度地减少了云集在物流、客服和运营人力等的方面投入。财报数据显示，2019年第三季度，云集的履约费用从2018年同期的人民币2.943亿元下降至2.042亿元，降幅达到了30.6%。

随着行业发展不断成熟，市场参与者越来越多，除同类会员电商平台有斑马会员（前身为环球捕手）、单创ABM等平台之外，互联网巨头也纷纷加入该赛道，凭借平台海量用户优势资源，推出会员模式，如京东Plus会员，网易考拉黑卡等。

互联网巨头除了拥有海量用户以外，京东、网易考拉、淘宝等传统电商早已占领用户心智，面对互联网巨头的加入，云集的竞争压力着实不小。

此外，会员电商的分销模式类似传销，有极大的政策风险。拥有分销能力及意愿的小b端有限，当平台对这部人的渗透达到一定程度后，平台的裂变能力将达到天花板，此时行业的竞争又将回归中后端供应链及服务能力。