一哥跳水!

正文：

大家好啊，今天市场继续调整，还是我们说的，现在几件大事没有尘埃落定之前，资金不会贸然选择方向。

但是，从我的角度来说，方向其实是明确的，就是看多，因为各项因素，其实都在朝着有利于我们的方向发展，无非快慢罢了。

今天我们直切主题，恒瑞怎么了？

创新药老大哥恒瑞今天大跌5%，带动生物医药走弱，发生了什么？

有彭博社消息称，恒瑞医药（市值约3300亿元）正考虑在香港进行第二上市，并计划通过此次股票发行筹集至少20亿美元（约156亿港元）。

对于这个消息，恒瑞给出的回应是：不予置评。

我看了很多人对这个消息的解读基本是一边倒的“利空”，和今天的市场评价一致。

那么，我是怎么看这个问题的呢？下面就来谈谈我的看法。

1）传言真假？两点：第一，对赴港融资的消息，恒瑞回应“不予置评”，从这个表述来看，消息为真概率还是比较大的，因为如果是假消息，一般的回复是：消息不符合事实；第二，我们知道，去年是恒瑞国际化的元年，今年是国际化继续腾飞的一年，那么，在港股融资，其实也是迈向国际化至关重要的一步棋，所以，从公司发展路径来说，这个消息属实的可能性也非常大。

2）港股上市会压低估值？这个看法我认为基本属于一种想象，我们其实可以去对比绝大多数AH同时上市的公司，或者就拿同行业的百济神州作比较，A股相较于港股溢价50%，包括复星医药，基本也是50%的溢价，这个溢价基本长期不会抹平，因为这里面涉及流动性、汇率以及手续费摩擦等等问题，从而导致了溢价将长期存在；

3）每股收益被稀释？大家一般理解增发为利空，主要原因就在于股本增加，稀释了每股收益，但是，作为创新药投资来说，其实每股收益，或者说利润指标是相对弱化的，更重要的还是营收指标，因为创新药公司本来就有极高的研发成本，尤其在公司大批量推进管线、临床的阶段。我们知道，虽然恒瑞现在也可以勉强称得上是，创新药一哥，但是诸如百济、传奇等，都在虎视眈眈地盯着恒瑞，使得它不得不继续加大研发投入，从fast follow向fic不断迈进，那么，这个二次转型期，当然是需要资金持续投入的，这个行业可以说是不进则退。

所以，整体分析下来，我们认为，恒瑞在港二次上市大概率属实，也符合公司的发展路径，而对于估值和每股收益稀释的问题，我认为都是没有抓住问题的主要矛盾，现在恒瑞其实还处于一个二次创业阶段，投入是必须的，如果现在保守，后面会落后的更多。

另外，昨晚爱美客发布了三季报，营收增速进一步放缓，扣非利润出现了负增长，目前依旧还不能判断是否已经触底。

我个人目前还是认为消费没这么快能够起来，还需要一些时间，所以，昨天我也是继续用消费换到生物医药。

好了，今天就聊这么多，希望跟上我们操作策略的朋友，欢迎加入圈子。（点击加入）

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以下为市场评估表：