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海边的黄老板海边的黄老板 2024-12-10 10:51:42 6635
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大家好啊,大消息来了,昨天盘后,重磅hy内容发布。

其中最核心的一条——适度宽松的货币zc。

这是继上次2009-2010年后首次重提“适度宽松”,预示着我们明年货币zc力度会是空前的,这与此前我们看到的外资机构的判断是一致的,也是超市场预期的。

昨晚我在圈里和大家说了我的一个判断,即我认为,这确立了当前市场从牛市初期开始逐步向中期过渡,同时我们也可以做一个判断,这轮牛市的规模小不了。

所以,现在还是我说的,这是难得一遇的改命机会,一生中没几次,出现了一定要牢牢抓住,如果你还不太会把握,也欢迎来我们的圈子获得帮助。(点击加入)

总的来说,我们对整体市场的研判没有问题,就是看多做多。

结构性方面,我们来聊聊恒瑞医药。

其实,此前恒瑞港股上市已经有传闻,我们当时就做了一个分析(详见《一哥跳水》),目前来看,我们的分析没有过时,所以直接粘贴过来:

创新药老大哥恒瑞今天大跌5%,带动生物医药走弱,发生了什么?

有彭博社消息称,恒瑞医药(市值约3300亿元)正考虑在香港进行第二上市,并计划通过此次股票发行筹集至少20亿美元(约156亿港元)。

对于这个消息,恒瑞给出的回应是:不予置评。

我看了很多人对这个消息的解读基本是一边倒的“利空”,和今天的市场评价一致。

那么,我是怎么看这个问题的呢?下面就来谈谈我的看法。

1)传言真假?两点:第一,对赴港融资的消息,恒瑞回应“不予置评”,从这个表述来看,消息为真概率还是比较大的,因为如果是假消息,一般的回复是:消息不符合事实;第二,我们知道,去年是恒瑞国际化的元年,今年是国际化继续腾飞的一年,那么,在港股融资,其实也是迈向国际化至关重要的一步棋,所以,从公司发展路径来说,这个消息属实的可能性也非常大。

2)港股上市会压低估值?这个看法我认为基本属于一种想象,我们其实可以去对比绝大多数AH同时上市的公司,或者就拿同行业的百济神州作比较,A股相较于港股溢价50%,包括复星医药,基本也是50%的溢价,这个溢价基本长期不会抹平,因为这里面涉及流动性、汇率以及手续费摩擦等等问题,从而导致了溢价将长期存在;

3)每股收益被稀释?大家一般理解增发为利空,主要原因就在于股本增加,稀释了每股收益,但是,作为创新药投资来说,其实每股收益,或者说利润指标是相对弱化的,更重要的还是营收指标,因为创新药公司本来就有极高的研发成本,尤其在公司大批量推进管线、临床的阶段。我们知道,虽然恒瑞现在也可以勉强称得上是,创新药一哥,但是诸如百济、传奇等,都在虎视眈眈地盯着恒瑞,使得它不得不继续加大研发投入,从fast follow向fic不断迈进,那么,这个二次转型期,当然是需要资金持续投入的,这个行业可以说是不进则退。

所以,整体分析下来,我们认为,恒瑞在港二次上市大概率属实,也符合公司的发展路径,而对于估值和每股收益稀释的问题,我认为都是没有抓住问题的主要矛盾,现在恒瑞其实还处于一个二次创业阶段,投入是必须的,如果现在保守,后面会落后的更多。

我的看法是,这并不是一个利空,我认为这是一家创新药企逐步向前沿创新,逐步向国际化发展的必由之路。

但是,最近我也看了一些所谓的专家观点,就是说,为什么我们的创新药不受资金待见。

一个比较核心的原因是,创新药这个模式在国内到底跑没跑通,是要打个问号的,就是说,你不断地投入研发,然后在国内这个价格不算友好的市场,你的创新药企到底能不能盈利。

现在我们看百济出现盈利曙光,但它是基于国外市场,那么,恒瑞你要说它是盈利的,但为什么还要继续融资。

所以,本质上今天恒瑞跳水,是在这个问题上,遭受了资金的考验。

但是,我想说的是,其实资金还是过虑了,一方面,我们全链条支持创新药发展zc已经推出,这次的yb谈判已经收到实效,另一方面,其实现在我们的药企在出海路上也已经有所斩获,根据我们的判断,这个趋势还将持续延续,并且越做越好。

所以,总体来说,我是不悲观的,也坚定地看好我们的创新药行业发展,因为从我跟踪的一些企业来看,确实整体的经营状况是在持续好转,且管线的成色也越来越具有与国际一线药企竞争的能力,所以,没什么好担心的,多一些耐心,相信我们的企业能做的很好。

今天就说这么多,还是那句话,牛市来了,也要继续hold住,如果不想错过这轮牛市,大家抓紧进圈。(点击加入)

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以下为市场评估表:


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