2000亿美元的兑现

  正文：

  大家好啊，先更正一个错误，美联储议息会议是在今晚，明天凌晨召开，昨天搞错了，十分抱歉。

  议息会议现在基本上加息是板上钉钉，但是也有反对声音，我的观点很明确，即便加息，对生物医药的影响也不大，而如果维持利率不变，那就是妥妥的利好。

  一、1200亿美元BD的担忧

  昨天我发文说，9月14日药监局披露今年对外BD金额已经达到1200亿美元。

  有朋友说，那3季度也就100亿的金额，说明降速了。

  这个观点显然是有问题的，大家都太过看重一些短期数据的作用了，而短期数据大多数情况下说明不了什么问题。

  就如同恒瑞6亿美元首付款三季度才计入，市场就借着二季度业绩增长不佳拼命打压。

  这些在我看来都是一种所谓的价值投机，只有伪价值投资者会信以为真。

  我的观点是，一个季度不能说明什么问题，并且，四季度大概率还有高潮，因为临近年底，MNC手头上没用完的预算就该出手了，我认为今年超过去年1350亿美元应该是没有问题的。

  另外，也有朋友开始担心明年的BD金额了，会不会出现大幅的回落，确实，这两年MNC一顿买买买，我也认为，现阶段能买的东西已经不多了，而且，现在很多BD交易都是平台化合作，意味着双方已经长期锁定，所以后续大概率很难再有新的交易出来。

  但我认为，大家也无需担心，这两年，药企其实拿到的也就是一些首付款，毛估估大概也就是200亿美元左右的金额，后面还有2000多亿美元的里程碑付款没有兑现。

  未来，就是逐步把这2000亿美元转到药企口袋的过程，药企的营收和利润持续增厚的逻辑并未改变。

  所以，会看当下，创新药们都还在地上奄奄一息地趴着，聪明人该如何抉择，应该不用我多说了，希望跟上我们投资策略的朋友，抓紧进圈。（点击加入）

  二、要闻速览

  ① 恩沐生物与GSK达成最高7.5亿美元交易（9月15日）。GSK拿下恩沐一款三特异性T细胞衔接器的全球权益，用于多发性骨髓瘤，预计2027年启动I期临床。这不是两家第一次做生意——2024年10月GSK就买过恩沐的CMG1A46，那是一款双特异性TCE，首付款3亿美元。
判断：连着买两笔，说明MNC现在看的不是某一个分子，而是一整条能持续出货的技术平台——这也是国产Biotech议价能力变强的证据。

  ② 信诺维今天在科创板上市，开盘涨72.36%，报47.57元（9月16日）。发行价27.6元，发行市盈率59.34倍，而参考行业市盈率是28.24倍；总市值约207亿元，募资18.03亿元，其中八成投向新药研发。不过高开之后没能守住，盘中最低回落到39.12元，最新（10:37）在42元附近、涨幅收窄到五成出头。此前一天，它的抗肿瘤1类新药XNW5004上市申请获受理并纳入优先审评。
判断：一家到现在还没有产品上市、利润主要靠海外授权首付款撑着的公司，能在科创板拿到近60倍发行市盈率，开盘就被抢到七成以上，说明二级市场给这类公司的门，正在重新打开。

  ③ 科创板生物制品与CXO集体业绩说明会（9月15日）：奥浦迈上半年营收4.54亿元、同比增155.2%，境外收入占约37%；美迪西按中美双报标准做的项目收入占主营22%，同比增长93%。
判断：以前出海是卖分子，现在是卖服务、卖能力。产品出海的订单能不能持续不好说，服务出海是跟着客户管线走的，更稳，也更长。

  ④ 一品红在业绩说明会上表示痛风创新药AR882国内III期结果理想（9月15日）。顶线数据显示，75mg组治疗24周后血尿酸降到360μmol/L以下的患者比例是86.0%，明显高于非布司他40mg组（P<0.001），整个III期纳入了683例。公司称将积极与药监部门沟通，争取早日完成上市申报。
判断：今年这种"小公司也能交出漂亮III期"的案例，一个接一个，这才是行业景气的底子。

  好了，今天就说这么多，继续熬，继续hold住！我们顶峰相见！

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  以下为市场评估表：