无锡晶海将在11月30日北交所发行。

一、国内氨基酸原料药市场占有率超30%

公司产品主要是氨基酸，应用于医药及保健品、 食品及日化等领域。公司已在技术要求最高的医药领域确立了一定的优势地位，营业收入中来自于医药应用领域的比例较高，各期占比分别为 75.27%、 80.21%、72.80%、71.85%。

公司的氨基酸原料药系列产品种类及生产规模位居行业前列，国内市场占有率较高、超过 30%。公司系高新技术企业，先后成立了江苏省企业技术中心、江苏省氨基酸工程技术研究 中心、院士工作站等。

公司境外销售收入占主营业务收入比例分别为 45.57%、54.47%、 52.23%和 46.51%。

二、疫情过后业绩增速显著放缓

无锡晶海在2020年至2021年期间，营收净利出现大幅上涨，显现出良好的发展趋势，其中，2020年营收同比增长达到34.78%，净利润同比增长达到124.98%。2021年，营收同比增长达到44.06%，净利润同比增长达到49.79%。但疫情过后，2022年公司增速显著放缓，营收同比增长只有0.77%，净利润同比增长更是下降了12.99%。

近日，无锡晶海公布了2023年前三季度财报，公司实现营业收入3.00亿元，同比增长4.31%，净利润5000.28万元，同比增长15.52%。

三、“踩雷”中植系理财产品

无锡晶海持有中融信托发行的信托产品余额为8000万元，其中7000万元已到期兑付，期后新增1000万元，截至目前尚余2000万元未到期。

对此，无锡晶海方面表示，为避免给公司、中小股东及潜在外部投资者造成不利影响，公司控股股东及实际控制人李松年已出具书面承诺函，承诺将“全额承担由此造成的本金损失部分，以保证公司不会因此遭受任何本金损失”。

四、估值

公司所处行业为医药制 造业（C27），行业最近一个月平均静态市盈率为 23.83 倍。同行业可比公司 2022 年静态市盈率均值 为 53.04 倍。

公司发行新股 1560 万股，发行后总股本为 6240 万股，发行价格 16.53 元，对应发行后总市值10.31亿元。公司自愿限售数量共计 199.98万 股，占公司总股本 4.27%，老股仅有300股，发行后流通市值2.58亿元。

公司2022扣非净利润6738.38万，发行市盈率为 15.31 倍。今年前三季度公司扣非净利润5009.89万，同比增长2.80%，动态市盈率15倍。

北交所可比公司为康比特，北京康比特体育科技股份有限公司是一家集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司，致力于为竞技运动人群、大众健身健康人群、军需人群提供运动营养、健康营养食品及科学化、智能化运动健身解决方案。目前总市值14亿，动态估值23倍。

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