金则利竞品性能指标与同行信披存出入 两千万元采购真实性现疑云

《金证研》北方资本中心 亚一/作者 夕山 映蔚/风控

自1999年成立起，经过多年发展，从一家不起眼的小工厂，衡阳市金则利特种合金股份有限公司（以下简称“金则利”），一步步发展成为国内电磁不锈钢生产基地。2022年6月，金则利成功挂牌新三板后，同年12月开启其冲击北交所之路。

而此番上市背后，“零人”供应商成立当年即与金则利合作，报告期内累计撑起金则利超两千万元采购额，而另外一家供应商社保缴纳人数不超1人，是否具备交易能力？此外，金则利披露其核心产品对应国外竞品的性能指标与可比公司官网存“出入”，信息披露现疑云。

一、供应商累计撑起超两千万元采购额，成立当年即合作或缺乏交易能力

似是巧合，实则必然。企业要行之有效地从根本上控制经营成本，究其源头，就要向采购环节要效益。

就金则利的供应商交易情况而言，金则利的供应商不仅成立当年即合作，且合作期间社保缴纳人数现零人异象。

1.1 2020-2022年及2023年上半年，金则利向金百钺累计采购超两千万元

据金则利最新一版的招股说明书即签署日为2023年12月18日的招股说明书（以下简称“签署于2023年12月18日的招股书”），2021-2022年及2023年1-6月，上海金百钺新材料有限公司（以下简称“金百钺”）均系金则利第二大线材供应商，金则利向其采购金额分别为949.34万元、1,045.84万元、417.72万元，占金则利线材采购总额的比例分别为25.26%、16.87%、22.67%。

据签署日为2023年10月17日的《关于衡阳市金则利特种合金股份有限公司公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函的回复》（以下简称“首轮问询函回复”），2020年，金则利对金百钺的采购额为25.77万元，同年两家公司开始合作。

由此可见，2020年，金则利已与金百钺存在合作。根据《金证研》北方资本中心研究，2020-2022年及2023年1-6月，金则利向金百钺采购金额累计为2,438.67万元。

需要说明的是，金百钺成立于2020年。

1.2 金百钺成立于2020年10月，且2020-2022年社保缴纳人数为0人

据市场监督管理局数据，金百钺成立时间为2020年10月13日，截至查询日2023年12月26日，其注册资本为500万元，股东田靖、林鹤冲的认缴出资额分别为400万元、100万元。且截至查询日2023年12月26日，金百钺无变更记录。

2020-2022年，金百钺的社保缴纳人数均为0人。

根据《金证研》北方资本中心研究，截至查询日2023年12月26日，田靖、林鹤冲对金百钺的持股比例分别为80%、20%。即田靖为金百钺实际控制人。

据公开信息，截至查询日2023年12月26日，田靖持股的企业只有金百钺一家。

也就是说，金百钺成立当年即与金则利合作，其2020-2022年社保缴纳人数均为0人。且金百钺或不存在社保代缴的情况。

另外，金则利一家主要采购合同方的社保缴纳人数或寥寥无几。

1.3 供应商浅瑞金属2020-2022年撑起超六百万元采购额，期间社保人数仅1人

首轮问询回复显示，报告期内，南京浅瑞金属材料贸易有限公司（以下简称“浅瑞金属”）系金则利的纯铁供应商。

2020-2022年及2023年1-6月，金则利对浅瑞金属的采购金额分别为75.02万元、283.6万元、256.74万元、49.8，合计665.16万元。

而交易期间，浅瑞金属社保缴纳人数不超过1人。

据市场监督管理局数据，浅瑞金属成立于2019年5月29日。截至查询日2023年12月26日，浅瑞金属注册资本为100万元，股东、执行董事为陶太琴，经营范围为金属材料、冶金炉料（除煤炭）、橡胶制品、建筑材料、五金交电、劳保用品、汽车配件销售；不锈钢制品加工、销售，废旧物资处理。且其截至查询日2023年12月26日暂无变更记录。

2019-2022年，浅瑞金属的社保缴纳人数分别为0人、1人、1人、1人。

据公开信息，截至查询日2023年12月26日，浅瑞金属的实控人陶太琴无其他持股企业。

换言之，浅瑞金属或不存在社保代缴的情况。

简而言之，2020-2022年及2023年1-6月，金百钺系金则利累计交易超两千万元的供应商，而金百钺成立当年即与金则利合作，且2020-2022年社保缴纳人数为0人。另外，金则利的主要纯铁供应商与金则利合作期间的社保缴纳人数为1人。至此，该两家供应商是否具备交易能力？期间与金则利的交易真实性几何？存疑待解。

二、核心产品对应国外竞品的性能指标与可比公司官网存“出入”，信息披露现疑云

一波未平，一波又起。实行注册制是通过充分贯彻以信息披露为核心的理念，使发行上市全过程更加规范、透明、可预期。而金则利披露的其核心产品对应国外同类产品的技术指标现信披疑云。

2.1 耐蚀软磁合金为金则利贡献超五成主营业务收入，其中JL-31B系主要产品之一

据签署于2023年12月18日的招股书，2020-2022年及2023年1-6月，凝固力的主营业务收入分别为1.68亿元、2.31亿元、2.71亿元、1.13亿元，占其当期营业收入的99.05%、99.16%、99.1%、99.89%。其中，耐蚀软磁合金的收入分别为1.09亿元、1.47亿元、1.58亿元、0.64亿元，占其当期主营业务收入的比例分别为64.9%、63.4%、58.42%、56.62%。

显然，耐蚀软磁合金系金则利主营业务收入贡献超50%的主要产品。

据签署于2023年12月18日的招股书，金则利产品耐蚀软磁合金分为易焊接软磁合金、易切削软磁合金。其中，金则利易焊接软磁合金主要产品包括0Cr13Si2（JL-31B）、0Cr17Si2（JL-37B）、0Cr18Si2Mo2（JL-38）。

其中，0Cr13Si2（JL-31B）替代的对应进口产品为日本K-M31、美国AISI409，0Cr17Si2（JL-37B）替代的对应进口产品为美国AISI430、德国1.4016，0Cr18Si2Mo2（JL-38）可替代的对应进口产品为日本K-M38、美国AISI444、德国1.4113。

需要说明的是，2020-2022年，金则利的JL-31B、JL-37B、JL-38合计收入占其主营业务比例45%。

据首轮问询函回复，2020-2022年及2023年1-6月，金则利主要产品JL-31B、JL-37B、JL-38的合计销售额分别为0.79亿元、1.09亿元、1.26亿元、0.51亿元，占金则利当期主营业务收入比例分别为47.13%、47.17%、46.34%、45.44%。

2.2 首轮问询函回复披露国外同类产品K-M31矫顽力为380A/m，而K-M31官网披露为105 A/m

据首轮问询函回复，金则利耐蚀软磁合金主要产品的技术指标包括饱和磁感应强度（Bs）、剩余磁感应强度（Br）、矫顽力（Hc）、焊接性能、氧含量、抗拉强度、耐腐蚀。

其中，金则利耐蚀软磁合金的饱和磁感应强度（Bs）≥0.95T，剩余磁感应强度（Br）≤0.5T，矫顽力（Hc）≤400A/m，焊接性能（焊接泄漏率）≤300ppm，氧含量≤20ppm，抗拉强度≥550MPa，耐腐蚀≥8 级。

并且上述性能指标中，饱和磁感应强度越强，产品磁化时其响应速度越快。剩余磁感应强度越弱，电磁阀断电后复位速度越快。矫顽力越小电磁阀弹簧所需的弹力越小。焊接泄漏量越低，气密性越好。氧含量越低，夹杂物含量越低，产品稳定性越好。抗拉强度越强，越不易变形和断裂。等级越高，耐腐蚀性能越高。

此外，JL-31B系耐蚀软磁合金中细分产品易焊接软磁合金中的主要产品之一，也是金则利的核心产品，且可替代的国外产品包括K-M31。

据首轮问询回复，金则利核心产品JL-31B的饱和磁感应强度（Bs）为1.1T，剩余磁感应强度（Br）为0.4T，矫顽力（Hc）为350 A/m，焊接性能（焊接泄漏率）≤300ppm，氧含量为20 ppm，抗拉强度为550Mpa，耐腐蚀≥8级。

同时，金则利核心产品JL-31B的国外同类产品系东北特殊钢株式会社（以下简称“东北特殊钢”）K-M31，该产品饱和磁感应强度（Bs）为1.05T，剩余磁感应强度（Br）为0.4T，矫顽力（Hc）为380A/m，焊接性能（焊接泄漏率）≤300ppm，氧含量为20 ppm，抗拉强度为550Mpa，耐腐蚀≥8级。

且首轮问询回复显示，上述信息来源于境外公司官网、产品说明书或规格书。

根据前文“饱和磁感应强度越强，产品磁化时其响应速度越快。矫顽力越小电磁阀弹簧所需的弹力越小”可知，金则利核心产品JL-31B的饱和磁感应强度为1.1T,优于国外同类产品K-M31的1.05T，另外，金则利核心产品JL-31B的矫顽力为350A/m,优于国外同类产品K-M31的380A/m。

需要指出的是，金则利在首轮问询函回复中披露的其核心产品JL-31B的国外同类型产品K-M31的矫顽力，与东北特殊钢官网数据“对不上”。

据湖南省联众科技有限公司官网发布于2020年的公开信息，矫顽力（coercivity）也称为矫顽性或保磁力，是磁性材料的特性之一。

据东北特殊钢官网，截至查询日2023年12月26日，K-M31的保磁力（Hc）为105A/m。

换言之，金则利所说的“矫顽力”与东北特殊钢官网披露的指标“保磁力”或系同一指标，其中“矫顽力越小电磁阀弹簧所需的弹力越小”。在此情形下，金则利首轮问询函回复称其核心产品JL-31B的国外同类型产品K-M31的矫顽力380A/m，而东北特殊钢官网显示其产品K-M31的矫顽力为105A/m，两者存矛盾，信息披露现疑云。