屹唐股份IPO：净利不稳且前五大采购商均在境外 商誉占净资产

屹唐股份2019年净利润为负，整体来看净利薄弱且不够稳定，客户集中度较高，前五大供应商均为境外，存货和商誉均位于较高位置。

8月30日，北京屹唐半导体科技股份有限公司（以下简称：屹唐股份）在上交所科创板成功上会。截至发稿前，公司尚未进行申购。

招股书显示，屹唐股份本次拟发行股份不超过4.69亿股（含4.69亿股，且不低于本次发行后公司总股本的10%）。公司本次发行可以采用超额配售选择权，采用超额配售选择权发行股票数量不超过首次公开发行股票数量的15%。预计募集资金30亿元，8亿元用于屹唐半导体集成电路装备研发制造服务中心项目、10亿元用于屹唐半导体高端集成电路装备研发项目和12亿元用于发展和科技储备资金。

然而，屹唐股份2019年净利润为负，整体来看净利薄弱且不够稳定，客户集中度较高，前五大供应商均为境外，存货和商誉均位于较高位置。针对上述情况，发现网向屹唐股份公开邮箱发送采访函请求解释，屹唐股份在回复中表示，“随着屹唐股份业务拓展效果在2020年的显现，公司的盈利情况得到了恢复和改善。2021年上半年公司归母净利润更是达到0.92亿元，经营业绩进一步提升。至于存货和商誉，公司计提的跌价准备较为充分和合理。”

净利不稳 客户集中度较高

公开资料显示，屹唐股份是一家总部位于中国，以中国、美国、德国三地作为研发、制造基地，面向全球经营的半导体设备公司，主要从事集成电路制造过程中所需晶圆加工设备的研发、生产和销售，面向全球集成电路制造厂商提供包括干法去胶设备、快速热处理设备、干法刻蚀设备在内的集成电路制造设备及配套工艺解决方案。

2018年-2020年及2021年上半年，屹唐股份实现营收分别为15.18亿元、15.74亿元、23.13亿元和14.17亿元，其中2019年和2020年同比增速分别为3.64%和46.96%；同期归母净利润分别为0.24亿元、-0.88亿元、0.25亿元和0.95亿元，其中2019年和2020年同比增速分别为-467.89%和128.09%。从数据层面来看，屹唐股份净利润较为薄弱且不够稳定。

来源：Wind（屹唐股份）

屹唐股份在和发现网的交流中表示，“2019年公司净利润为负主要系屹唐股份北京制造基地在当年建成投产，生产效率及规模效应尚在逐步提升阶段，此外中国区业务团队当年也在迅速扩张，以适配快速增长的国内客户需求，因此2019年各项先行投入的开支较大。随着屹唐股份业务拓展效果在2020年的显现，公司的盈利情况得到了恢复和改善。2021年上半年公司归母净利润更是达到0.92亿元，经营业绩进一步提升。”

事实上，屹唐股份的营收主要来源于公司的前五大客户。招股书显示，2018年-2020年，屹唐股份向前五大客户的销售收入分别为10.35亿元、9.44亿元和16.51亿元，占同期营业收入的比例分别为68.14%、60.00%、71.40%。

来源：招股书（屹唐股份）

分析人员指出，在客户集中度较高的情况下，若屹唐股份的主要客户生产经营情况恶化、资本性支出下降，导致其向公司下达的订单数量下降，则可能对公司的业绩稳定性产生影响。此外，如果公司无法维护与现有主要客户的合作关系与合作规模、无法有效开拓新客户资源并转化为收入，亦将可能对公司经营业绩产生不利影响。

前五大采购商均为境外 存货和商誉高

屹唐股份主要生产经营场所位于中国北京、美国硅谷、德国多恩施塔特等地，主要产品为包括干法去胶设备、快速热处理设备、干法刻蚀设备在内的集成电路制造设备。因此，公司对原材料的质量标准要求较高。招股书显示，公司原材料的供应商主要为境外供应商，主要分布于美国、欧洲、日本、韩国等国家和地区。

2018年-2020年，屹唐股份前五大供应商采购金额合计占当期采购总额比例分别为34.76%、31.07%和28.20%。尽管这一比例整体呈下降趋势，但前五大供应商仍均为境外供应商。若国际贸易政策出现变动，或前述原材料价格出现持续大幅波动，或供应链稳定性受到影响，将会对屹唐股份的生产经营产生不利影响，进而影响到公司盈利水平和经营业绩。

事实上，屹唐股份的存货也始终较高。2018年-2020年，屹唐股份存货账面价值分别为8.21亿元、10.48亿元和13.24亿元，占流动资产的比例分别为69.07%、64.95%和34.18%。其中，原材料占比分别为32.03%、23.83%和28.48%；发出商品占比分别为40.99%、53.17%和51.05%。

来源：招股书（屹唐股份）

屹唐股份向发现网表示，“公司存货账面价值占流动资产比例较高，但公司存货跌价准备余额与存货规模增加幅度基本一致，存货跌价准备较为充分和合理。”

此外，屹唐股份于2016年收购了美国子公司MTI，并产生了高额商誉。截至2020年12月31日，屹唐股份合并资产负债表中商誉的账面价值为8.96亿元，占报告期末净资产比例为21.29%。在发现网与屹唐股份的交流中，屹唐股份表示，“2016 年收购MTI完成后，公司进一步丰富产品线，大力拓展中国市场。报告期内公司持续提升成熟产品的工艺水平，加大研发投入，并推出了多种新产品和设备平台。”

业内人士指出，屹唐股份占净资产比例高达五分之一的商誉不可不引起重视。若未来宏观经济、政治环境、市场条件、产业政策或其他不可抗力等外部因素发生重大不利变化，导致公司经营业绩下降，可能使公司面临商誉减值的风险。

（发现网记者罗雪峰 实习记者陈康利）