东兴基金规模缩水26.22%，超百亿资金流出，这家中小公募如

  改革的核心，是解决过去三大顽疾：结构不均衡、投研偏单一、过度依赖个人。

  文/每日财报 方旬

  在公募行业“强者恒强”的今天，一家中小基金公司一年多规模蒸发一百多亿——是掉队，还是蓄力？

  2026年一季度，东兴基金管理规模从2025年初的453.41亿元回落至334.53亿元，降幅达26.22%。当头部公司持续吸金，中小机构普遍面临周期考验与转型压力，东兴基金的这次“波动”，引发市场无数猜测。

  ▲数据来源：WIND

  质疑声不难听到：经营能力是否下滑？投研水平是否掉队？转型是不是失败了？

  但如果我们把这一变化放在行业大环境、债市周期以及公司自身转型阶段这三个坐标轴里重新审视，会发现：这并非简单的资金流失，而是一场行业压力、历史结构优化与公司主动转型共同作用下的深度调整。

  近百亿规模蒸发，是“失血”还是“换血”？

  规模缩水最直观的原因，来自固收业务的“断崖式调整”。

  过去，东兴基金赖以扩张的策略是“信用下沉”——在信用利差宽裕的环境下，这条路走得顺风顺水。但2024年之后，信用利差持续收窄，原有策略红利耗尽，产品收益下滑，资金开始快速流出。

  最具代表性的是曾经的“网红债基”东兴兴利。其规模在巅峰期2022年三季度末曾达174亿元，而到2026年一季度，已萎缩至15亿元，缩水超九成。

  ▲数据来源：WIND

  更棘手的是，公司此前高度依赖“单核驱动”——单一基金经理管理的产品规模，一度占公司总规模比重接约80%。这种模式在市场顺风期尚可维持，但一旦遇到人员变动或策略失效，公司几乎没有缓冲地带。

  规模的下降，首先是对历史包袱的出清。

  2.0转型：从“单核”到“平台化”，一场真刀真枪的改革

  2024年5月，黄言加入东兴基金，同年8月出任公司总经理。面对这一局面，他没有选择急于“救火”，而是主导启动了东兴基金2.0版本转型。这不是一句口号，而是一次覆盖投研理念、人才建设与决策流程的系统性变革。

  改革的核心，是解决过去三大顽疾：结构不均衡、投研偏单一、过度依赖个人。目标明确——打造更现代化、平台化、均衡化的发展模式。在黄言的直接推动下，公司从顶层设计入手，全面推动投研平台化改革，告别以往基金经理单兵作战、研究资源分散的老样子。

  平台化的效果很快显现：

  权益业绩逆势突围。以东兴兴晟混合为例，2025年度A类份额净值增长率达33.49%，同期业绩比较基准仅9.87%，超额收益23.62个百分点；在银河证券三级分类偏股型基金中，业绩排名位居前8%。风控能力同样亮眼。该基金2025年最大回撤仅14.2%，远低于偏股混合型基金平均的19.6%；年化波动率17.8%，低于同类均值22.4%。夏普比率达到1.52，显著高于同类中位数1.08。

  业绩不是靠押赛道，而是依托平台化投研，通过行业对比、精选个股、动态调整组合做出来的。业绩表现不错还有东兴数字经济等一批权益性产品。

  ▲东兴数字经济业绩表现，数据来源：天天基金

  好业绩直接带动份额增长：例如同样表现不错的东兴宸祥量化，该基金2025年初总规模1.05亿份，2026年一季度已增至2.2亿份，增幅超109%。还有东兴未来价值，该基金2025年初总规模0.54亿份，2026年一季度已增至2.06亿份，增幅超280%。

  ▲数据来源：WIND

  与此同时，黄言上任后，打破了过去依赖单一明星基金经理的路径，坚持“内部培养+外部引进”双轮驱动。通过平台化机制推动经验共享，使优秀投资思路逐步转化为团队共同能力。

  目前，单一基金经理管理规模占比已大幅下降，投资决策更趋分散化、科学化，业绩来源更加多元。虽然短期没有带来规模爆发式增长，但长期抗风险能力与可持续发展潜力明显增强。

  全行业都在“失血”，这家公司却趁机“换血”

  把目光拉回2025年的债市：利率剧烈震荡，信用环境生变，固收基金普遍遭遇赎回潮。

  中国基金业协会的数据很直观：四季度全市场中长期纯债基金净赎回1572.87亿份，同比猛增42.15%，超六成基金公司固收产品规模下滑。东兴基金固收业务占比历来较高，受冲击自然更直接——规模阶段性回落，首先是行业共性，而非个体“掉队”。

  但真正的转折不在这里。

  规模下滑的病灶，不在外部，而在于“单腿走路”。 此前部分产品只靠一种策略打天下，顺风时跑得快，逆风时站不稳。市场风格一切换，策略失效，资金便持续流出。

  面对困局，黄言没有被动防守，而是主动出击。

  他带领团队顶住短期规模下滑的压力，降低单一策略集中度风险，坚定走高质量发展路线：打造多策略投研体系，丰富产品矩阵，加快利率债、固收+、混合型等多品类布局。

  成果很快显现：新发行的利率债基金首发规模达79.91亿元，位居当年全市场新发基金前列，机构客户大比例认购。专业资金持续流入，优化了客户结构，也带来了穿越周期的“压舱石”。

  ▲2024年全市场新发基金规模前十排名，数据来源：wind

  “以短期规模换长期质量”——黄言坚持的理念，正从愿景转化为底层竞争力。

  风险压降、业绩提升、效率优化，良性格局已然成形。这轮规模回调，不是溃败，而是一场蓄势待发的主动转向。

  结语：以短期规模换长期质量

  现在，东兴基金已逐步形成多策略并行、多产品互补的格局，投资决策更趋科学，抗风险能力显著提升。

  2025年的规模下滑，是行业周期、债市调整与主动转型三重因素叠加的结果，是一次“去伪存真”的结构性优化。黄言与管理团队始终坚持以短期规模换长期质量，这一取舍在质疑声中并未动摇。

  时间是最好的试金石。那些曾被质疑的“减法”，恰恰是未来两三年能够健康“做加法”的前提。这种以短期规模换长期质量的选择，既为公司深化2.0转型奠定了基础，也彰显出其长期发展的战略定力。

  风波之下，是改革的深水区；数字背后，是新的生长线。