迈向IG评级最后一里路，中国宏桥斩获惠誉BB+正面展望

  久期财经讯，近日，国际权威评级机构惠誉发布最新评级报告，确认中国宏桥集团有限公司（中国宏桥，01378.HK）长期外币发行人主体评级为“ BB+”，并将其评级展望上调至“正面”。在资本市场视角下，展望上调往往是未来 12 至 24 个月主体评级进一步抬升的重要信号。这份权威评定，是国际市场对企业稳健经营态势的肯定，亦是对其财务结构、综合运营能力显著改善的认可，更传递出机构对公司依托龙头优势、持续兑现长期信用价值的积极预期。

  作为全球最大的铝冶炼企业之一，中国宏桥收获惠誉的积极肯定，源于企业攻守兼备的综合硬实力。守正固本，是公司依托前瞻产能布局与全产业链高自给优势，构筑起深厚的成本壁垒，叠加杠杆水平、债务结构持续优化，财务安全边际不断夯实；进取拓新，是凭借强劲的盈利弹性与充沛的现金流生成能力，企业得以在行业格局变动中把握机遇、抢占发展先机，竞争优势进一步放大。

  依托这份扎实的信用底蕴，中国宏桥夯实全球铝业“信用坐标”，稳步向“准投资级信用主体”行列迈进。

  债务结构质变：从容的财务底色

  惠誉在报告中重点提及一组核心数据：中国宏桥短期债务占比由 2024 年末的 62% 降至 2025 年末的 38%。这一结构性变化影响深远，不仅体现公司主动拉长债务久期、优化到期偿付节奏，也意味着企业对短期融资的依赖度显著降低，整体信用稳健性再上新台阶。

  持续优化的债务架构，背后是企业不断升级的周期抵御能力。2025 年末财报数据，直观印证了公司财务质量的全面提升：总负债回落至 1036.69 亿元，资产负债率同步下行至 42.2%，全年降幅达 6 个百分点；流动净资产大幅攀升至 604.78 亿元，较 2024 年的 328.42 亿元增长 84.1%，财务流动性实现跨越式提升。

  与此同时，公司经营造血能力持续夯实。2025 年经营活动现金流净额高达 390 亿元，现金及现金等价物余额增至 511.87 亿元，同比增长 14.3%。充裕的资金储备，既可为短期债务兑付筑牢安全防线，也为业务扩张与长远发展积蓄了充足动能。

  盈利能力进阶：超越周期的体系力

  凭借出众的综合实力，惠誉对中国宏桥的长期信用前景保持积极看法。该评级机构预测，公司EBITDA将由2025年的440亿元人民币升至2026年约560亿元人民币，展望2026年至2028年，EBITDA净杠杆率将持续低于1.0倍，自由现金流将保持正值。

  权威评级的高度认可，根植于企业 2025 年亮眼的经营实绩。在全球铝价处于高位、行业供给趋紧的市场环境下，依托占全球 8% 的原铝产能规模与稳健的财务底盘，中国宏桥打造出高收益、低风险的核心竞争优势。年内公司实现营业收入 1623.54 亿元，同比增长 4.0%，营收规模再创新高；总资产达 2454 亿元，归母净利润 226.36 亿元，基本每股收益升至 2.3842 元。一系列亮眼数据，成为企业信用价值持续上行的核心基石。

  绿色转型：重塑全球竞争力

  公司打造贯通铝土矿、氧化铝、原铝、精深加工及配套能源的全产业链格局，形成从资源到终端产品的完整业务闭环，抗原料与能源价格波动能力突出。相较于美国铝业、海德鲁、力拓等国际巨头，中国宏桥外部资源依赖度更低，全产业链协同与规模优势构筑起深厚成本护城河。

  立足长远，公司主动推进产能西移，在云南落地约 220 万吨电解铝产能，借力当地水电资源，形成低碳、低成本的绿色竞争力。2025 年，低碳转型落地见效，多个产业园区项目如期投产，新能源配套项目有序推进，能源结构持续优化；全球首创的 NEUI600 + 超级电解槽产线实现规模化应用，硬核技术实力加持之下，企业稳居全球绿色铝产业第一梯队。

  在自身竞争壁垒持续加固的同时，外部市场环境变化也为公司带来全新发展机遇。目前中东地区原铝产量占全球总量的 8%-9%，区域局势趋紧，令市场对全球铝供给缺口的担忧持续升温。受天然气供应中断、原料及成品运输受阻等因素影响，海外铝冶炼企业或将出现减产，且产能恢复周期偏长，将短期推升 LME 铝价。

  在此背景下，海外同业普遍面临经营不确定性，而中国宏桥的竞争优势愈发突出。惠誉表示，得益于相对稳定的电力和原材料供应，公司有望从全球供应趋紧和铝价上涨中受益。当地缘冲突、能源成本波动对国际同业形成制约时，中国宏桥前期布局的全产业链闭环与绿色能源优势，保障了经营的高稳定性。这一差异化优势，既是企业穿越行业周期韧性的有力佐证，也将助力公司在行业上行阶段充分释放业绩弹性、持续巩固市场份额。

  全球对标：与世界铝业巨头站在同一刻度

  目前，中国宏桥已经进入全球第一梯队信用阵营，与国际行业知名标杆美国铝业公司（BB+/正面）并肩。放眼全球资源与冶炼领域，获此评级的企业屈指可数，足以体现国际评级机构对公司经营质量、信用稳定性的认可度持续走高。

  在同业对比分析中，惠誉明确指出，中国宏桥的核心竞争力体现在更大的运营体量、更完善的垂直产业链布局以及更优异的EBITDA利润率。这也说明，公司强劲的盈利表现并非依托行业周期红利，而是源于规模优势、全产业链协同与绿色转型共同构筑的体系化壁垒。

  中国宏桥铸就全球铝业“信用坐标”

  放眼全球铝业赛场，中国宏桥已然成为当之无愧的行业领跑者。降杠杆、优债务，夯实财务安全底线；强链网、拓绿能，锻造独家竞争优势。惠誉将评级展望上调至正面，正是国际市场对企业在地缘冲突加剧、全球供给收紧环境下，依旧保持强劲经营韧性的高度认可。如今，中国宏桥突破传统周期企业的发展边界，以低杠杆、高自给、强信用的核心优势，树立起全球铝业的信用标杆，也为国内资源型企业迈向高质量、可持续发展之路提供了优秀范本。