经济学家宋清辉：美伊核心矛盾并未真正解决，双方更多处在试探与

“美伊核心矛盾并未真正解决，双方更多处在试探与博弈期。”著名经济学家宋清辉相信，即便美伊达成框架性协议，也未必意味着冲突彻底结束。鉴于此，美股本周大概率进入政策预期与风险定价并存的阶段，结构性机会将大于指数性机会。若中东局势缓和，美股有望维持强势；反之，市场或触发一次约5%的技术性调整。

  ●SpaceX上市首日升近两成。 彭博社

  SpaceX上市冲喜 带动太空经济AI国防科技板块 美伊局势曙光初现 防逆转挫美股

  美伊协议曙光重燃，叠加SpaceX上市引发的多头情绪，为美股注入新动能。截至上周五收盘，标指、纳指、道指分别收涨0.5%、0.31%、0.7%，全周计各累升0.65%、0.7%和0.66%。华尔街交易员指，中东局势降温虽令风险偏好回升，但SpaceX等超级IPO或对流动性构成扰动，投资者在追逐科技热点的同时，应持长期理性态度，本周可关注联储新主席沃什议息会议首秀，及美伊和平协议实际进展。分析称，从上周美股走势看，投资者已定价美伊冲突可控，而SpaceX上市首秀也指向太空经济、AI（人工智能）、国防科技等叙事仍具较高认可度。本周市场将进入政策预期和风险定价并存阶段，若中东局势缓和，美股有望延续强势，反之市场或触发一次约5%的技术性调整。

  ●香港文汇报记者 倪巍晨 上海报道

  上周中东局势再现反覆，美伊冲突小幅升级背景下，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡航运。不过，上周五美股早盘，伊朗外长透露，与美国的《谅解备忘录》「从未如此接近」达成。巴基斯坦总理随后也介绍，最终商定的和平协议文本已经完成，美伊正推进后续落地步骤。Polymarket的数据称，本月底前美伊达成协议的概率已从此前不足三成，飙升至43%。

  宋清辉 著名经济学家

  内地经济学家宋清辉表示，上周在霍尔木兹海峡关闭、美伊冲突小幅升级背景下，美股并未现恐慌性下跌，市场延续震荡偏强行情，表明投资者倾向于「冲突升级」风险可控。他又指，尽管美股三大指数周线收涨，但相关风险正在累积。地缘政治风险方面，霍尔木兹海峡若长期关闭，将推高国际能源价格及美国通胀预期；估值风险方面，美股AI板块估值已处历史高位，投资者对后续盈利兑现的要求将越来越高。此外，随着联储降息操作的进一步延后，美股高估值成长股将承压，「当前市场最大风险已从经济衰退，转向高估值、高油价、地缘冲突的三重共振。」

  SpaceX「抽水」效应可控

  上周五SpaceX首秀以150美元开盘，最高升见176.52美元，最低曾探至149.34美元，最终收报160.95美元，首日涨幅19.22%。SpaceX的上市对美国太空概念股构成打压，Redwire、AST SpaceMobile、维珍银河、Rocket Lab、回声星通信等上周分别累跌18.05%、11.96%、10.73%、6.99%和1.89%。

  分析师看美股后市

  宋清辉坦言，从SpaceX首秀看，市场对太空经济、AI、国防科技等叙事仍有较高认可度，风险偏好处在较强阶段。短期看，SpaceX或对美股市场带来一定「抽血」效应，但其影响更多属于资金的「再平衡」，而非趋势性逆转。中长期看，SpaceX等公司的上市，有望强化美股科技成长主线，进而引发科技股内部的结构性轮动，「市场有望从单纯AI软件叙事，向AI、航天、机器人、先进制造等方向拓展。」

  申万宏源研究资产配置首席分析师金倩婧指出，AI产业正呈现明显的制造业特征，中期看「利润分配或向价值链两端扩散」。一方面，模型推理的边际成本将无限趋近于算力和电力成本，未来AI上游料更注重成本优势，近期芯片制造、能源、电力投资等行业净利率已显著提升，后市仍具较强beta机会。另一方面，AI下游需求爆发仍待AI在垂直领域的进一步渗透，随着大模型和专业领域软件公司的合作，软件股或从无差别抛售走向分化。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙坦言，中东局势缓和背景下，美国芯片股大幅上扬，全球AI革命也逐步通过各类AI应用扩大需求。鉴于本轮全球科技行情始于美股，只要美国「科技牛」延续，A股大概率可以继续做多。他建议，在A股盘前关注隔夜美股，若纳指出现单日10%的跌幅，或一段时间内累计跌幅超20%，应对科技仓位进行调整。当前市况下，不妨左手配置科技股，右手配置HALO（重资产、低淘汰率）资产。

  高盛料标指未升完 年底见8000点

  展望后市，高盛首席美股策略师Ben Snider的最新研报称，维持年末标指升见8,000点的预测不变，即在目前点位有约7.7%的上行空间。他并指，近期市场波动仅是序章，美股盈利基本面虽然稳健，但高杠杆交易结构与市场广度收窄，更大的震荡仍在前方，最直接的宏观风险来自霍尔木兹海峡的封锁。

  「美伊核心矛盾并未真正解决，双方更多处在试探与博弈期。」宋清辉相信，即便美伊达成框架性协议，也未必意味着冲突彻底结束。鉴于此，美股本周大概率进入政策预期与风险定价并存的阶段，结构性机会将大于指数性机会。若中东局势缓和，美股有望维持强势；反之，市场或触发一次约5%的技术性调整。

  配置策略方面，金倩婧相信，AI和传统领域结合的机会值得关注，且具有数据壁垒、用户习惯积累、监管垄断优势的软件股或率先迎来转机，包括AI医疗运营端、AI金融支付，以及先进制造、生物技术、关键材料、核裂变与核聚变能源、量子信息科学、半导体和微电子等从实验室到工业场景的机会。原标题：SpaceX上市冲喜 带动太空经济AI国防科技板块 美伊局势曙光初现 防逆转挫美股