经济学家宋清辉：存储股承压基本面未恶化，美国经济软着陆预期再

  多重因素推动美股三大指数全线走强。著名经济学家宋清辉分析，当前美国经济数据整体仍具韧性，市场对经济「软着陆」的预期进一步增强。另一方面，美股公司财报季表现较佳，科技、金融等权重板块盈利更超预期。此外，投资者对美联储后续降息仍持偏乐观态度，流动性预期继续支撑风险资产估值。他并指，美股8月「开门红」能否持续，取决于后续宏观经济数据、通胀走势、上市公司业绩指引，以及美联储政策信号，若基本面和盈利能持续改善，美股有望维持偏强走势。

  分析师展望美股后市

  多重利好发酵提振 标指道指一度破顶 美股冲高呈分化 或迎业绩筛选行情

  　　美国科技股强劲的盈利提振市场信心，叠加最新非农数据的遇冷，以及伊朗与阿曼在「海峡通行」取得积极进展，带动美股三大指数全线走强。截至上周五，标指、纳指和道指分别涨0.62%、1.3%和0.28%，全周计，指数分别累升3.58%、5.19%和2.96%，升幅均为16周来最劲，标指和道指盘中更再创历史新高。华尔街交易员指，科技公司强劲的企业盈利，为本轮反弹提供坚实的支撑，地缘风险降温也对通胀预期形成压制，而非农数据「遇冷」亦为美股上行带来额外助力。分析称，科技公司财报向好、地缘风险有所降温及美联储政策宽松预期发酵，有助美股行情。考虑到当前行情高度集中于头部科技公司，且存储、能源等股仍在震荡，投资者或从宏观博弈，转向业绩筛选，短期仍要警惕美股回调风险，并密切关注美国通胀走势及货币政策表述。

  　　●香港文汇报记者 倪巍晨 上海报道

  ●华尔街交易员指，科技公司强劲的企业盈利，为本轮反弹提供坚实的支撑。 路透社

  ●美国科技七巨头普遍维持升势。 法新社

  　　过去一周，万得美国科技七巨头（Mag7）指数累升4.56%，周线两连升；费城半导体指数（SOX）累升9.25%，升幅为近八周最劲，美股VIX恐慌指数也累跌6.82%至14.9。个股方面，英伟达、微软、Meta、特斯拉、苹果和亚马逊等公司股价上周分别累涨11.56%、7.59%、6.36%、2.83%、1.43%和1.07%，惟谷歌A累跌0.51%。

  　　科技股走势整体偏强背景下，板块内部分化依然存在。具体看，英特尔、博通、台积电和AMD等芯片股上周升幅分别达12.69%、9.88%、3.91%和1.51%；当周，西部数据、希捷科技、SK海力士和闪迪等存储股分别累跌20.29%、5.07%、4.05%和0.22%，仅美光科技周涨6.63%。

  　　经济「软着陆」预期再增强

  　　多重因素推动美股三大指数全线走强。内地经济学家宋清辉分析，当前美国经济数据整体仍具韧性，市场对经济「软着陆」的预期进一步增强。另一方面，美股公司财报季表现较佳，科技、金融等权重板块盈利更超预期。此外，投资者对美联储后续降息仍持偏乐观态度，流动性预期继续支撑风险资产估值。他并指，美股8月「开门红」能否持续，取决于后续宏观经济数据、通胀走势、上市公司业绩指引，以及美联储政策信号，若基本面和盈利能持续改善，美股有望维持偏强走势。

  　　申万宏源研究资产配置首席分析师金倩婧观察到，随着科技巨头业绩报的密集发布，美股近期开始对基本面的积极信号作出正向反馈，特别是随着韩国股市高杠杆资产风险的进一步消化，风险偏好有所企稳，「基本面买盘」一定程度对冲了「流动性抛盘」。未来中东局势一旦系统性缓解，叠加油价的持续回落，以及美联储政策趋于宽松，风险资产有望呈现恢复性上涨。

  　　存储股承压基本面未恶化

  　　上周多家科技公司发布业绩。6月刚上市的SpaceX第二季营收同比增长90.2%至78.14亿美元，较市场的普遍预期为高，其经营利润也超出市场预期。AMD第二季营收同比增长50%至115.4亿美元，其净利润由去年同期的8.72亿美元升至23亿美元，每股盈利同比增长246%至1.66美元，业绩表现均超预期。不过，投资者对高资本开支的忧虑，却令两家公司股价在业绩发布后短暂承压。

  　　「业绩向好但股价承压」现象在存储股尤为明显。西部数据第二季营收同比增长43.8%至37.47亿美元，与市场预期基本持平，其54.4%的毛利率和3.56美元的每股收益，均优于预期。闪迪第二季营收同比增长371.6%至89.65亿美元，其84.6%的毛利率和83.6%的每股收益均胜预期。

  宋清辉 著名经济学家

  　　宋清辉认为，科技股前期上涨后，市场已计入「持续高增长、业绩不断超预期」的乐观假设，当前科技行业基本面并未恶化，「业绩向好、股价短暂走低」更多属于估值与预期之间的重新匹配。目前市场关注点已从「是否增长」转向「增长能否持续超预期」，未来科技股走势将更依赖盈利质量、现金流，及长期成长空间。

  　　关注国际能源风险溢价高

  　　海外经济呈现「AI景气支撑、能源与贸易冲击压制」的分化格局。招银研究院资本市场研究所所长刘东亮解释，美伊停火反覆和霍尔木兹海峡通航不稳背景下，中东和平进程转入「脆弱执行期」，国际能源风险溢价仍高。同时，美国AI投资虽续韧性，但消费和就业同步降温，通胀回落亦受能源冲击制约，美联储政策维持观望。

  　　他并指，受全球AI板块调整影响，上月美股呈现震荡市，由于美股中AI硬件占比较低，本轮调整对美股的冲击并不明显。鉴于目前标指CAPE（席勒市盈率）约41.3倍，处在历史约98%至99%分位，美股盈利若逊预期，将面临估值调整压力。