经济学家宋清辉：科技巨头短期应不会放缓AI资本支出

  “科技巨头短期应不会放缓AI资本支出。”著名经济学家宋清辉直言，AI基础设施建设有较强战略属性，减少投入或削弱科技公司竞争优势。未来更可能的情况是，科技巨头AI投资将更精细化，更强调资金使用效率，提高数据中心利用率，并优先投入商业化路径更清晰、变现能力更强的AI应用。

  ●华尔街交易员指，本周标指成分股中有约34%的公司将发布业绩，叠加美联储议息，美股真正的考验即将到来。 美联社

  　　地缘冲突升级推高油价，加之科技巨头业绩引发的AI（人工智能）投资回报疑虑，对美股构成冲击。截至上周五收市，标指、道指分别收涨0.05%和0.46%，惟纳指收跌0.64%；全周计，标指、纳指、道指分别累跌0.61%、2.13%和0.38%。华尔街交易员指，美股上周在动荡中收官，油价飙升、科技巨头股票被抛售、美债收益率走高等压力均未消散；本周标指成分股中有约34%的公司将发布业绩，叠加美联储议息，真正的考验即将到来。分析称，美国经济仍具韧性，尽管美股短期或续震荡市，但市场调整更多是结构性的。策略上，建议「标配」美股，关注半导体、算力基础设施、网络安全等，并聚焦Meta、微软、苹果、亚马逊的盈利兑现能力。 ●香港文汇报记者 倪巍晨 上海报道

  　　过去一周，美国科技七巨头（Mag7）指数累跌3.89%，费城半导体指数（SOX）累涨1.24%。个股方面，上周特斯拉、Meta、谷歌A、亚马逊、微软、苹果等公司股价跌幅分别达17.81%、7.87%、7.79%、6.12%、3.08%和0.22%，仅英伟达股价周涨1.99%。当周，AMD、博通、台积电等芯片股分别累涨5.28%、2.99%、1.27%；西部数据、美光科技、希捷科技、闪迪等存储股单周升幅依次达8.92%、8.48%、8.13%和6.03%。

  　　市场重估AI投资回报周期

  　　当前美股避险情绪有所抬头。内地经济学家宋清辉分析，近两周美军连续空袭伊朗，上周更威胁「袭击伊朗的基础设施」，伊军方则回应「将不允许本地区出口一滴石油」。另一方面，科技公司第二季营收虽维持高增，但盈利质量和现金流却不及预期，市场正重估AI投资回报周期。

  　　他又指，目前美股最大风险点集中在地缘政治、企业盈利兑现能力，以及科技股高估值压力。AI投资短期若难以转化为利润增长，大型科技股估值恐阶段性承压。鉴于美国经济基本面和企业盈利整体仍有韧性，现阶段美股更多属于结构性调整，而非系统性风险。

  　　科技巨头增资本支出力度

  　　记者留意到，第二季谷歌营收录得超预期的1,198亿美元，按年增长24%，其云业务积压订单首次升穿5,000亿美元。不过，谷歌自由现金流第一次转为负值，且年内第二次上修全年资本开支指引，这加剧了投资者对AI投资回报的担忧。

  　　无独有偶，特斯拉第二季营收282.4亿美元，按年增长26%，营收增速近三年来首次超过20%，惟其EPS（每股盈利）按年下降18%，远逊市场预测，且毛利率、运营利润等指标亦不及预期。此外，英特尔第二季营收按年增长25%至161.3亿美元，其未来指引也维持高增。

  　　AI相关资本支出及回报存疑背景下，科技巨头仍持续加码数据中心布局。上周微软与Mistral签署「数十亿美元」的数据中心合作协议，进一步加码欧洲市场AI布局。SpaceX也考虑在得克萨斯拓展数据中心业务，OpenAI则计划斥资300亿美元投建新的数据中心，并将云支出预期上调至7,500亿美元。

  宋清辉 著名经济学家

  　　“科技巨头短期应不会放缓AI资本支出。”宋清辉直言，AI基础设施建设有较强战略属性，减少投入或削弱科技公司竞争优势。未来更可能的情况是，科技巨头AI投资将更精细化，更强调资金使用效率，提高数据中心利用率，并优先投入商业化路径更清晰、变现能力更强的AI应用。

  　　他说，谷歌、特斯拉营收表现虽胜预期，但巨额的资本开支已对现金流和盈利能力构成约束，投资者似乎更关注投资回报率，而不仅仅是收入层面的增长。原标题：油价飙升加深疑虑 美股迎业绩期考验 科技巨头AI回报存疑 震荡局面迎联储议息