16%涨幅为何95%股民跑输？

引子

  最近科创板两融数据又创新高，看着那些动辄上亿的融资买入，我突然想起前两天跟老友喝茶时的对话。他一脸郁闷地说：“今年指数涨了16%，我买的股票也都涨了20%，怎么最后算下来还亏钱？”这话让我不禁莞尔，因为这正是当下市场最吊诡的地方。

一、慢牛行情下的集体困惑

  2025年即将过去，上证指数16%的涨幅看似不错，个股涨幅中位数也有20%。但各大券商的数据显示，收益超过20%的投资者竟然不到5%。这就像一场精心设计的魔术表演，明明看着魔术师把兔子放进了帽子，可最后变出来的却是鸽子。

  问题的根源在于市场结构发生了根本性变化。十年前的大资金运作方式简单粗暴——快速拉升远离成本区。那时候我们经常能看到股价翻几倍的“妖股”，本质上是因为操盘成本太高。但现在不同了，机构投资者占比提升，金融衍生品极大丰富，他们完全可以把股价控制在一个小箱体内反复震荡。

  这就好比以前的菜市场，小贩们都是明码标价；现在改成了拍卖会，专业买家有各种对冲工具来控制价格。普通散户还在用老方法看K线、猜涨跌，结果自然是屡战屡败。

二、机构的新游戏规则

  现在的机构玩法可以概括为：用衍生品对冲风险，在窄幅震荡中收集足够多的筹码，然后突然拉升一波。以前的盈利模式是靠“涨价”，现在则是靠“跑量”。这就解释了为什么会出现所谓的“慢牛行情”——不是牛市走得慢，而是机构在玩新花样。

  更可怕的是，这种行情给散户制造了严重的错觉。看着自己选的股票都有不错表现，很多人会产生“我眼光不错只是节奏没把握好”的幻觉。于是越挫越勇、越勇越挫，最终陷入恶性循环。

  以2025年表现亮眼的凌云光为例。60个交易日股价翻倍，但过程惊心动魄——每次创新高后必有一波调整。如果仅凭感觉操作，90%的人都会在半路被震下车。但如果你能看到背后的机构行为…

  这张量化数据图清晰地显示：虽然股价起伏不定，但橙色柱体代表的机构参与度始终维持高位。这就是为什么我说现在的市场已经进入“明牌时代”——关键不是猜涨跌，而是看穿机构的底牌。

三、低点陷阱与量化曙光

  另一个常见误区是对“低点”的判断。大多数人认为跌多了就是底部，结果往往抄在半山腰。以2025年表现惨淡的三六五网为例：

  每次下跌后都有诱人的反弹，吸引无数抄底者前赴后继。但如果查看它的机构行为数据：

  除了第一次反弹时有短暂机构参与外，后续反弹完全是大资金缺席的“假动作”。这就好比赌场里的荷官手法再高明，也逃不过监控摄像头的火眼金睛。

四、回归开篇的两融谜题

  现在回头看开篇提到的科创板两融数据暴涨现象就很好理解了。那些获得大额融资买入的个股——C优迅、信科移动-U等——背后必然有持续活跃的机构身影。而普通投资者如果仅凭新闻追涨杀跌，很容易成为大资金收割的对象。

  半导体、电子等科技板块受捧也不是偶然。在国家政策加持下，这些领域更容易获得大资金的持续关注。但重点不在于知道哪些板块热门，而在于识别资金是短期炒作还是长期布局。

五、给普通投资者的建议

  在这个信息高度不对称的市场里，散户想要生存必须升级武器库：

1.   放弃猜测涨跌的旧思维

2.   关注真实的资金动向而非表面消息

3.   善用量化工具透视市场本质

4.   建立符合自身风险偏好的交易体系

  我用了十八年的量化系统教会我一个道理：市场永远是对的，错的永远是我们的认知方式。当传统分析方法失效时，不妨换个角度看看那些冰冷数据背后隐藏的热血真相。

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