猪肉巨头下修业绩，板块却逆势大涨，原因是啥？

作者：泰罗，编辑：小市妹

3月30日晚，两家养殖业巨头发布了下修业绩的公告。

新希望原预计2022年净利润介乎-4.1亿元至-6.1亿元，此次修正为-13.5亿元至-15.5亿元，亏损额扩大近10亿元。

此外，新五丰原预计2022年净利润800万元到1200万元，修正后净利润由盈转亏，亏损6000万元至8000万元。

但这并未影响其股价走势，甚至整个养猪板块，都有不错的表现。

3月31日，养猪板块集体上扬，巨星农牧一度涨停、罗牛山、新五丰、正虹科技、顺鑫农业、傲农生物、温氏股份、牧原股份都有一定涨幅。

新希望对下修业绩解释，由于一季度生猪市场行情及北方地区疫病情况发生了较大变化，一季度各月（特别是2月和3月）生猪市场价格与此前公司以当期各月生猪期货价格为主要基础预计的生猪价格有一定程度差异，且一季度（特别是2月和3月）山东、河北等北方区域生猪疫病影响程度也超出了2022年末行业的预期，导致公司2022年末部分消耗性生物资产和生产性生物资产产生了在资产负债表日超出原有预期的减值。

而促使猪肉板块上涨的核心原因，可能是生猪疫病影响扩大让市场对猪肉价格有冲高的预期。

而猪企龙头对猪价未来的走势也比较乐观。温氏股份股份称，猪价由1月底低于7元/斤缓慢提升至近期的7.5元/斤左右，整体呈现震荡向上趋势，猪价继续下跌可能性较小。

新一轮的猪企淘汰赛要开始了？

温氏股份，确实跨过了亏损的泥潭。

根据公司发布的业绩预告，预计2022年净利达到48亿元-53亿元。要知道在2021年，温氏亏损超过130亿。

除了温氏，牧原回血更快。

在上一轮周期高点时，温氏和牧原的扩张相对谨慎，这样让其避免了下行周期的“爆仓”。

2022年4月，猪肉价格结束一年多的冰冻期开始反弹，到10月份最高涨幅已经超过140%，猪企业绩也普遍回暖。

回血最快的，当数上一轮最强猪周期的最大赢家——牧原股份。公司预计2022年归母净利120亿-140亿元，同比增73.82%-102.79%。仅第三季度净利润就达到了81.96亿，同比增长超10倍。

不只这次，2021年当同行深陷亏损泥潭时，牧原当年净利润超过69亿，摆脱了周期的束缚。

作为行业老二，温氏股份也基本从上轮调整周期中走了出来。

值得一提的是温氏在肉鸡养殖上大力的拓展，形成了左手猪右手鸡的双业务发展模式，进一步加强了抵御猪周期波动的能力。（肉鸡出笼一般仅需40余天，周期影响远小于猪肉）。

2022年第2季度，温氏股份率先从几大头部猪企中走出亏损，第3季度净利润更是大幅回暖达到仅次于牧原的42.09亿。同时温氏的毛利率也是这些猪企中最高的，第3季度11.29%的毛利率，高于牧原的8.46%和新希望的3.89%。三季报后温氏更是引来了超过200家机构的调研。

温氏率先复苏的关键在于成本。据天风证券研究，2022年2季度温氏的综合成本17元/公斤左右，11月底又降到16.1元/公斤，进一步缩小与牧原的差距。而这一数字在2021年底还在20元/公斤的高位。

成本改善如此之快，养殖模式的改革立了大功。

相较于原来的“公司+农户”模式，温氏当下主推“公司+现代养殖小区+农户”模式，公司统一拿地和规划建设，解决了农户缺地、缺资金以及环保问题，对农户的集中管理也能更好地控制成本。

温氏此前表示，新模式将使养鸡业务节省0.5元/只，养猪业务约节省75元/头。到2024年两种模式将各占50%左右，成本还有优化空间。

回看2022年4月以来的猪价上涨，时间刚刚过去8个月。而近期猪价的回调将会进一步推动行业去产能，为2023年的猪肉价格提供支撑。20元/公斤以下的价格，并不会停留太久。

对于整个猪养殖行业，市占率向头部企业集中已经势不可挡。据东亚前海证券研报数据显示，2018年行业CR10只有6.82%，到2021年已经提升到了14.07%。但相较于美国前十大猪企45%的市占率，还有2倍以上提升空间。

目前猪肉板块2022年业绩预告基本披露完毕，正邦科技成为唯一一家亏损超百亿的上市猪企。

考虑到行业的高负债现状，若行情低迷时间过长，不排除有规模企业出局的可能。

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