产业升级叠加出海加速 工程机械指数年内业绩增幅超30%

  《金基研》 巽风/作者

  2025年12月5日，据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年11月销售各类挖掘机20,027台，同比增长13.9%。其中国内销量9,842台，同比增长9.11%；出口量10,185台，同比增长18.8%。

  工程机械行业作为国民经济的基础性产业，与基建周期密切相关。在此背景下，工程机械指数如何反映技术变革及行业周期发展情况？

  一、周期复苏叠加出海加速，中证工程机械主题指数年内涨幅超30%

  中证工程机械主题指数聚焦工程机械整机制造、零配件制造等工程机械领域的代表性上市公司证券，反映工程机械主题上市公司证券的整体表现。

  当前工程机械行业正经历深刻变革，呈现出国内需求复苏、海外出口增长、电动化转型加速的多轮驱动特征。

  2025年以来，工程机械行业景气度持续向好，形成内外需协同增长的良好格局。水利水电等特大工程开工、存量设备更新、高标准农田建设等有望持续拉动国内工程机械需求。2025年1-11月，共销售挖掘机21,2162台，同比增长16.7%；其中国内销量108,187台，同比增长18.6%。

  海外市场方面,2025年1-11月挖掘机出口103,975台，同比增长14.9%。东南亚、非洲、拉美等新兴市场整体受益于基建开发、工业及矿山开发加速,保持较高增长。欧洲市场，受益于电动化转型，工程机械电动化趋势加速。

  此外，在“双碳”目标下，数智化、低碳化发展趋势成行业共识，全球范围内的电动化转型更为具备先发优势的国内企业注入新的发展动能。电动平台的技术成熟与电动设备的能耗成本优势，有助于电动装载机加速渗透。

  值得一提的是，工信部等六部门联合印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，该方案提出，供需两侧同时发力，多方协同激发行业增长活力。加快培育新质生产力，增强企业竞争力，培育一批具有竞争力的中小企业特色产业集群和具有国际竞争力的产业集群。

  受政策利好催化及行业周期影响，板块表现涨幅显著。截至2025年12月15日，中证工程机械主题指数年内涨幅达31.52%。

  二、行业龙头企业加持，三季报业绩“亮眼”

  值得注意的是，中证工程机械主题指数配置行业领域以工程机械为主。参照申万二级行业分类，17只成分股为工程机械行业，占基金权重57.22%。汽车零部件和专用设备占比分别为14.41%和8.04%。

  在市值结构方面，呈现出“大盘筑底压舱、中小盘提升增弹”的特征。该指数聚焦工程机械行业龙头，前四大权重股均为千亿级市值的代表性企业，前五大权重股合计占比达60.26%，深度绑定三一重工、徐工机械、潍柴动力、恒立液压等具有全球竞争力的龙头企业。

  此外，25只成分股为0-100亿的小市值公司，20只为100-800亿中小市值上市公司，贡献细分赛道成长弹性。一般而言，中小盘股具备增强组合弹性的结的特性。

  业绩方面，工程机械龙头企业三一重工，2025年前三季度营业收入661.04亿元，归母净利润71.36亿元，同比大幅增长46.58%。液压行业龙头恒立液压，2025 年前三季度营业收入77.9亿元，同比增长12.31%；归母净利润20.87亿元，同比增长16.49%。

  当前市场中，广发工程机械主题ETF联接A、富国中证工程机械主题ETF等指数基金，紧密跟踪中证工程机械主题指数。

  其中，富国中证工程机械主题ETF于2025年12月10日成立，基金管理人为富国基金，由葛俊阳担任该基金的基金经理。葛俊阳目前还在管3只基金，规模近80亿元。其中，2只基金任职年化回报超10%。

  此外，王司男管理的易方达新丝路灵活配置混合，亦配置了如徐工机械、三一重工等工程机械行业标的。

  总的来说，工程机械行业在产业升级与出海加速的驱动下，已经从传统周期板块转型为具备全球化与电动化的高端制造领域。