百奥赛图构建全球领先双引擎平台体系 营收攀升且具备增长确定性

  《金基研》 辙行/作者 杨起超 时风/编审

  在全球生物医药产业蓬勃发展与生物技术不断革新的背景下，临床前业务与抗体药物研发正成为推动行业发展的核心引擎。在日益严苛的监管环境和高昂的研发成本压力下，新药研发对临床前研究的效率与成功率提出更高要求，进而催生了对专业化、平台化服务的迫切需求。与此同时，以抗体药为代表的生物创新药展现出巨大的临床价值与商业潜力，进一步提升了对高质量靶点验证模型与源头抗体分子的需求。

  作为一家创新技术驱动新药研发的国际性生物技术公司，百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司（以下简称“百奥赛图”）凭借十余年技术深耕与前瞻性布局，构建起全球领先的“全人抗体库×靶点人源化小鼠库”双引擎平台，并通过平台资源整合，打造国内稀缺的“四位一体”临床前研发服务体系。百奥赛图不仅深度契合全球药企降本增效、加速管线推进的核心诉求，更凭借可规模化、可复用的平台型商业模式，在激烈竞争中脱颖而出，展现出成为全球新药发源地的强大潜力。

  一、下游生物医药产业蓬勃发展，临床前业务与抗体药物研发需求增长

  在全球生物医药产业持续扩张与技术创新加速的背景下，临床前业务和抗体药物研发作为产业链中的关键环节，正迎来良好的发展机遇。百奥赛图作为专注于全人抗体开发及靶点人源化小鼠开发的创新药关键合作伙伴，充分受益于行业高景气及结构性发展机遇。

  1.1、全球及国内生物医药市场规模呈增长趋势，近五年CAGR分别为6.9%、11.0%

  近年来，在人口老龄化加速、慢性病负担加重与全球健康危机频发等多重因素共同作用下，生物医药行业持续升温。

  根据数据统计，2020-2024年，全球生物医药市场规模分别为2,979亿美元、3,384亿美元、3,638亿美元、3,538亿美元、3,892亿美元，CAGR为6.9%。预计全球生物医药市场规模将在2031年增长至7,021亿美元，2024-2031年的CAGR为8.8%

  在国内，生物医药产业凭借在研发效率、成本控制和临床研究等方面的显著优势，推动市场规模增速持续高于全球水平。

  根据数据统计，2020-2024年，国内生物医药市场规模分别为3,457亿元、4,100亿元、4,210亿元、4,647亿元、5,242亿元，CAGR为11.0%。预计国内生物医药市场规模将在2031年增长至11,209亿元，2024-2031年的CAGR为11.5%。

  1.2、研发难度增加推动临床前CRO市场发展，抗体药物市场规模快速增长

  一般来说，在临床前阶段，一种最终成功上市的药物要从数千种化合物中进行筛选，随后候选药物需要在实验动物上进行数百次测试。随着药品审批标准的不断提高，国内药企在医药研发的过程中需要投入更多的时间和资源，显著增加了药企研发的难度。

  临床前CRO能够有效提高药物研发和临床试验的效率，并显著降低研发风险。因此，药企对研发外包的接受度将显著提高，从而推动临床前CRO市场快速发展。

  根据数据统计，2019-2023年，全球临床前CRO市场规模从175.5亿美元增长至243.6亿美元，预计到2026年和2030年将分别达到332.5亿美元和487.5亿美元；国内临床前CRO市场规模从221.7亿元增长至405.8亿元，预计于2026年及2030年将分别达到528.6亿元以及899.3亿元。

  在抗体药物行业，凭借靶向精准、疗效显著、副作用可控等特性，抗体药物已成为肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病等治疗领域的核心手段之一。现阶段，抗体药物行业正处于技术突破与市场扩张的关键阶段。

  根据数据统计，2020-2024年，全球抗体药物市场规模分别为1,771亿美元、2,054亿美元、2,302亿美元、2,579亿美元、2,704亿美元，CAGR为11.2%。预计全球抗体药物市场规模将在2031年增长至4,634亿美元，2024-2031年的CAGR为8.0%。

  同期，国内抗体药物市场规模分别为411亿元、585亿元、759亿元、1,033亿元、1,312亿元，CAGR达33.7%，增速显著高于全球水平。随着更多的抗体药物被纳入医保，生物类似药的供应增加以及创新抗体的推出，国内抗体市场规模预计将在2031年增长至4,485亿元，2024-2031年的CAGR为19.2%。

  综上，全球及国内生物医药市场呈稳健增长态势，市场前景广阔。在此背景下，药物研发难度的提升正驱动临床前CRO服务需求扩张。同时，以抗体药物为代表的生物创新药赛道展现出巨大的市场潜力与发展动能。这为百奥赛图在临床前业务及抗体药物研发领域的深耕提供了广阔的市场空间。

  二、加码研发打造技术护城河，构建全球领先“双引擎平台”体系

  面对临床前CRO与抗体药物研发需求的快速释放，具备核心竞争力的企业将率先受益。百奥赛图凭借其前瞻性的技术布局和独特的“双引擎”平台体系，精准卡位这一高增长赛道。

  2.1、加码研发构筑技术壁垒，拥有境内外发明专利200余项

  作为一家以创新为本的高新技术企业，百奥赛图始终坚持较高强度研发投入。2025年1-9月，百奥赛图的研发投入达3.13亿元，同比增长30.58%。

  研发团队建设方面，百奥赛图拥有一支具有深厚行业经验的技术团队。截至2025年6月30日，百奥赛图研发人员数量为403人，研发人员占比约31.56%。其中，拥有博士学历者55人，占比13.65%；拥有硕士学历者143人，占比35.48%。

  经过十余年的潜心研究和技术积淀，百奥赛图掌握了ESC/HR技术、CRISPR/EGE技术、SUPCE技术以及RenMice小鼠平台等核心技术，构筑了靶点人源化小鼠、抗体分子等业务的技术壁垒。

  其中，CRISPR/EGE技术将目前主流技术CRISPR/Cas9基因敲进的效率提高了近20倍；RenMice包括RenMab、RenLite、RenNano、RenTCR以及RenTCR mimic，分别用于单抗、双抗/双抗ADC、纳米抗体、TCR以及类TCR抗体的研发。RenMab是目前全球抗体基因人源化程度最高的小鼠平台之一。

  截至2025年12月4日，百奥赛图及其子公司共拥有200项对主营业务有重大影响的发明专利，包括境内专利100项，境外专利100项。

  2.2、实验级全人抗体序列超过百万条，靶点人源化小鼠模型库规模全球领先

  抗体新药的研发过程漫长而复杂，其成功与否取决于两个关键环节：一是能否找到成药性好、高质量的抗体分子；二是能否找到精准的模拟疾病发生并进行药效评价的靶点人源化小鼠模型。

  十余年来，百奥赛图围绕上述两大关键难题持续攻关，构建了全球领先的“全人抗体库×靶点人源化小鼠库”双引擎平台体系。

  依托自主研发的基因编辑技术，百奥赛图打造了基于全人抗体小鼠RenMice®的“千鼠万抗”真实全人抗体序列库，支持单抗、双抗、ADC等多类型抗体药物构型，覆盖新兴疗法的全链路抗体模块需求。

  目前，百奥赛图已针对1,000余个潜在可成药靶点构建超过百万条实验级全人抗体序列，为创新药研发提供丰富且“立等可取”的源头分子。需要说明的是，该抗体库中的全人抗体序列均为“实验验证”而非“算法预测”，因而具备成药级确定性。

  通过大规模、高通量的业务模式，百奥赛图能够率先发现针对不同靶点的海量潜在成药抗体分子，并借助动物体内药效筛选，将最具潜力的候选分子开放全球合作，共同推进至临床。

  在评价体系方面，自2014年起，百奥赛图便开始构建全球规模领先的靶点人源化小鼠模型库，突破物种差异带来的研发瓶颈，为双抗、ADC、核酸药物及细胞疗法等多种类型药物提供精准的体内验证工具。

  目前，百奥赛图已构建超过4,390种基因编辑模型（其中1,700余种为靶点人源化模型），覆盖肿瘤、自身免疫、代谢、神经等核心疾病领域，为全球药企提供持续、标准化、规模化的临床前评价支撑。

  依托“源头抗体分子库+靶点人源化小鼠库”双核心平台，百奥赛图助力全球合作伙伴加速新靶点、新机制与新疗法的研发进程，将其新药开发周期从数年缩短至数月，推动行业从探索式研发迈向更高确定性的成药时代。

  简言之，依托“全人抗体库×靶点人源化小鼠库”双引擎平台体系，百奥赛图已实现从抗体分子源头供给到精准新药验证模型的闭环加速。这一体系不仅显著提升了新药发现的效率与确定性，更以其全球领先的规模与覆盖度，奠定了百奥赛图在临床前研发服务领域的核心优势。

  三、“四位一体”平台资源整合优势凸显，近三年核心业务CAGR超50%

  在坚实的技术“护城河”与高效的“双引擎”平台基础上，百奥赛图将技术优势高效转化为市场化、规模化的产品与服务。通过将基因编辑、动物模型、药效评价与抗体发现四大平台系统性整合，百奥赛图不仅实现了四个平台的高效协同，更驱动了三大业务板块的持续快速增长。

  3.1、国内稀缺“四位一体”生物医药企业，平台资源整合效应突出

  在十余年的发展历程中，百奥赛图逐渐发展为汇集了基因编辑模式动物制备、模式动物繁殖和供应、临床前药理药效评价以及抗体药物发现四个平台为一体的临床前CRO及生物技术企业，业务领域涵盖了抗体药物研发从药物发现到临床前体内及体外药理药效验证，再到IND申报的主要环节。

  目前，生物医药研发企业多采用CRO的模式，将药物开发的某一个或多个环节外包。而百奥赛图各平台相辅相成、高效运行，是目前国内极少数将四个平台融为一体的生物医药研发及服务企业。相较于其他生物技术企业，百奥赛图的平台资源整合优势明显。

  其中，百奥赛图的优势资源为丰富的靶点人源化小鼠模型。百奥赛图拥有总使用面积约55,000平方米的动物中心，可大规模繁育和对外供应各类动物模型，具备国际实验动物管理评估和认证协会（AAALAC）完全认证资质，每年新增200–300款模型，年产能可达约80万只。

  3.2、近三年模式动物与抗体开发业务CAGR超50%，靶点人源化鼠销售收入攀升

  按业务类型划分，百奥赛图的主营业务具体包括创新模式动物销售、临床前药理药效评价服务及抗体授权合作等，基本覆盖了从抗体发现到临床前开发的全产业链。

  模式动物销售是指百奥赛图面向创新药企、CRO企业及科研机构提供符合客户实验需求的各类小鼠模型。

  根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-6月，百奥赛图的模式动物销售收入分别为1.69亿元、2.73亿元、3.89亿元、2.74亿元，占主营业务收入比例分别为31.75%、38.08%、39.71%、44.20%。2022-2024年，百奥赛图的模式动物销售收入CAGR达51.61%，保持快速增长趋势。

  按模型类别划分可分为靶点人源化鼠、重度免疫缺陷鼠、疾病模型鼠、常规品系鼠以及其他。其中，靶点人源化小鼠为核心的创新动物模型。

  2022-2024年及2025年1-6月，百奥赛图的靶点人源化鼠模型及授权销售收入合计分别为1.46亿元、2.43亿元、3.54亿元、2.57亿元，2022年度至2024年度CAGR达55.62%。

  临床前药理药效评价业务是模式动物销售业务的自然延伸。凭借这一协同优势，百奥赛图已累计为全球约950名合作伙伴完成了超过6,350个药物评估项目，并协助部分合作伙伴成功完成了IND申报工作。

  2022-2024年及2025年1-6月，百奥赛图的临床前药理药效评价业务收入分别为1.76亿元、1.93亿元、2.01亿元、1.55亿元。值得注意的是，2025年1-6月，百奥赛图该项业务收入同比增长90.10%。

  抗体开发方面，百奥赛图依托RenMice小鼠，大力开展“千鼠万抗”计划，加速药物开发进程，已完成了近700个靶点的单抗以及200余个TAA靶点的双抗制备与筛选。同时，百奥赛图已与包括多家MNC在内的药企达成了280多项药物合作，并已有多个合作项目稳步推进至临床阶段。

  2022-2024年及2025年1-6月，百奥赛图的抗体开发业务收入分别为1.27亿元、1.76亿元、3.18亿元、1.63亿元，2022年度至2024年度CAGR达58.26%，成为新的增长极。

  总的来说，百奥赛图凭借其国内稀缺的“四位一体”整合式平台，构建了从抗体药物研发到IND申报的完整临床前研发链条，形成了显著的协同效应与竞争优势。近年来，百奥赛图的模式动物销售与抗体开发业务收入规模快速增长，展现了强大的技术创新驱动能力和市场拓展潜力。

  四、“规模化抗体货架”+“强复用小鼠模式”，打造平台型Biotech

  从更深层次来看，各业务板块的增长源于百奥赛图构建了一种可复制、可规模化的平台型商业模式。百奥赛图将自身定位为‌创新药研发的平台型赋能者‌，而非传统意义上的单管线药物开发者。基于技术平台，百奥赛图持续输出高确定性的源头抗体分子和精准的靶点人源化小鼠模型。‌这种商业模式，使百奥赛图具备了独特的抗周期属性和良好的长期增长潜力。

  4.1、“抗体货架”奠定规模化业务基础，靶点人源化小鼠具备复购属性

  “千鼠万抗”计划于2020年3月启动并实现了阶段性成果。

  目前，百奥赛图针对1,000余个潜在抗体药物靶点分别进行抗体发现，形成了近百万个抗体分子序列“货架”。该“抗体货架”，为创新药企的早期研发提供了更多选择与可能性。

  根据数据统计，药物早期发现过程通常耗时3-5年甚至更久，而获得的药物分子仍存在无法推进后续研发的风险，这对于追求研发效率和经济效益的创新药企来说，意味着高昂的时间与资金成本。

  而百奥赛图的“千鼠万抗”计划可针对药企感兴趣的靶点，直接从其海量的结合表位丰富的抗体货架中挑选高质量的、可满足其若干评价指标的抗体分子，显著节省了研发时间并降低了早期研发的不确定性。

  同时，“抗体货架”也使药企可以同步比较多个靶点的优劣，通过将实验数据和MOA（药物作用机制）相结合，更高效地筛选出最有潜力的靶点。

  由此，百奥赛图不仅致力于成为真正意义上的全球新药发源地，更将是全球药企迫切需要的合作伙伴。

  此外，百奥赛图的靶点人源化小鼠能够提高临床前验证的准确性；能有效解决因传统小鼠与人类物种差异导致的转化难题；可作为药效、安全性及作用机制研究的关键模型；并能加速双抗、ADC、核酸药物等复杂疗法的体内评价。

  市场对百奥赛图动物模型质量及创新性的认可，直接转化为复购率的持续提升。

  4.2、达成近300项项抗体分子授权与合作，可伴随药企研发进程持续获取收益

  对于“千鼠万抗”计划筛选出的候选抗体分子，百奥赛图采用合作开发或分子序列授权/转让等方式，寻求合作方共同推进其临床开发及后续商业化进程，并从中获取首付款、里程碑付款以及药物上市后销售分成等。目前，百奥赛图合计签署转让/授权/合作开发项目近300个。其中，已有多个抗体合作项目稳步推进至临床I期试验。

  针对“千鼠万抗”计划以及各抗体发现平台产生的有潜力的抗体分子，百奥赛图在早期与众多药企达成转让/合作开发的同时，亦会将部分抗体分子自主推进至PCC阶段。百奥赛图可在临床前各个阶段，寻求与合作伙伴达成合作，由后者主导后续的临床开发以及商业化进程。

  概而言之，百奥赛图以“抗体货架”和靶点人源化小鼠模型为核心，构建了一个可规模化、可复制的平台型商业模式。这不仅为百奥赛图带来了稳定的抗体分子授权与模型销售收益，更通过伴随药物研发进程的多样化合作，实现了风险共担与收益共享，从而获取长期价值。百奥赛图已成功转型为创新药研发的关键赋能者，其平台效应与抗周期属性为可持续发展奠定了坚实基础。

  五、营收攀升且具备增长确定性，境外收入占比逐年上升已超68%

  这种以平台赋能为核心，并具备风险共担、收益多样特点的商业模式，其成效在百奥赛图的财务业绩上得到了清晰的体现。业绩高速增长、毛利率超过行业均值、全球化布局持续深化，共同构筑了百奥赛图强劲的发展动能与独特的投资价值。

  5.1、营收与归母净利润快速增长，毛利率高于行业平均水平

  近年来，百奥赛图的业绩持续向好，发展势头迅猛。

  根据招股书数据，2022-2024年，百奥赛图的营业收入分别为5.34亿元、7.17亿元、9.80亿元，近三年的营业收入CAGR达35.52%；归母净利润分别为-6.02亿元、-3.83亿元、0.34亿元，已于2024年实现扭亏为盈。

  2025年1-9月，百奥赛图实现营业收入9.41亿元，较去年同期增长59.50%；实现归母净利润1.14亿元，较去年同期的-1.02亿元大幅改善，增加2.16亿元。

  需要说明的是，百奥赛图2025年1-9月财务数据经毕马威华振审阅但未经审计，下同。

  随着经营业绩的提升，百奥赛图的经营现金流持续改善，展现出强劲的自我造血能力。

  2022-2024年及2025年1-9月，百奥赛图经营活动产生的现金流量净额分别为-3.03亿元、-0.77亿元、2.11亿元、2.63亿元。其中，2025年1-9月，百奥赛图经营活动产生的现金流量净额同比上升162.24%。

  根据招股书数据，百奥赛图预计2025全年营业收入达13.51亿元，同比增长37.75%，归母净利润为1.35亿元，同比增长303.57%，进一步彰显其业绩增长的确定性与可持续性。

  此外，百奥赛图的毛利率维持在70%以上，且高于行业平均水平，盈利能力突出。

  2022-2024年及2025年1-6月，百奥赛图的毛利率分别为73.38%、70.59%、77.67%、74.39%。同期，百奥赛图招股书中选取的五家同行业可比公司，其毛利率均值分别为58.22%、58.81%、59.07%、60.91%。

  5.2、全球化布局具备长期增长逻辑，境外收入占比逐年提升

  全球化布局是百奥赛图发展的重要战略，也是其未来业绩增长的主要来源之一。目前，百奥赛图业务已覆盖中国、欧美、亚太等多个国家和地区，国际知名度日益提升，海外客户数量逐年增长，展现出强劲的全球化扩张能力。

  近年来，百奥赛图与全球前十大制药企业（以2024年度销售收入计算）均建立了合作关系，所提供的产品及服务受到了医药领域客户及合作伙伴广泛的认可。

  截至2025年12月4日，百奥赛图已与Merck KGaA（德国默克）、Gilead Sciences（吉利德科学）、Johnson & Johnson（强生公司）、IDEAYA Biosciences、Neurocrine Biosciences、百济神州、Xencor、ADC Therapeutics、ABL Bio、翰森制药、南京正大天晴、华润生物、信达生物、荣昌生物、上海生物制品研究所等数十家海内外知名生物科技或医药研发企业达成合作。

  根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-6月，百奥赛图的境外主营业务收入分别为2.47亿元、4.12亿元、6.66亿元、4.24亿元，占主营业务收入的比例分别为46.31%、57.54%、67.97%、68.27%。海外收入占比近70%，显著降低了对单一市场的依赖，增强了估值的稳定性与抗风险能力。

  总的来说，百奥赛图展现出优异的成长性与盈利质量。一方面，百奥赛图营收与归母净利润高速增长，成功实现扭亏为盈，经营现金流持续改善，且毛利率显著高于行业平均水平，显示出显著的增长确定性和突出的盈利能力。另一方面，百奥赛图全球化布局成效显著，境外收入占比逼近七成，客户覆盖全球头部药企，

  为其提供了长期的增长逻辑和抗单一市场风险的韧性。

  六、结语

  综上所述，百奥赛图精准卡位于临床前业务与抗体药物研发这一高景气赛道，并成功构建了以“全人抗体库”与“靶点人源化小鼠库”为核心的双引擎技术平台，使得合作伙伴新药开发周期从数年加速至数月。同时，百奥赛图通过“四位一体”的业务资源整合，形成了强大的协同效应，从而构筑了竞争壁垒，其核心业务近三年收入CAGR超过50%。

  更为关键的是，百奥赛图构建了可复制、可规模化的平台型商业模式，成长为平台型Biotech。百奥赛图基于技术平台持续输出产品化“源头抗体分子”与“靶点人源化小鼠”，不仅带来了技术授权费与销售收入，更通过伴随药物研发全周期的多样化合作，实现了长期价值共享。