恒坤新材历史股权代持隐忧重重 冲刺科创板引进业务却占比近四成

  《云创财经》 文 / 张彦

  厦门恒坤新材料科技股份有限公司（以下简称“恒坤新材”）主要从事光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售，已量产供货产品包括SOC、BARC、i-Line光刻胶、KrF光刻胶等光刻材料以及TEOS等前驱体材料。

  恒坤新材本次科创板上市，拟募集资金约10.07亿元，扣除发行费用后将按项目建设轻重缓急投资于集成电路前驱体二期项目、集成电路用先进材料项目，根据上交所官网发布公告，恒坤新材将于7月25日上会审核。

  冲刺科创板引进业务占比却高达近四成

  招股书披露，恒坤新材致力于集成电路领域关键材料的研发与产业化应用，是境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一，公司客户涵盖了多家中国境内领先的12英寸集成电路晶圆厂，实现境外同类产品替代，打破12英寸集成电路关键材料国外垄断。

  尽管恒坤新材在光刻材料的国产替代取得了一定进步，但其“引进、消化、吸收、再创新”的发展路径以及核心技术的独立性及持续研发能力却仍令市场存在一定疑虑。

  目前，恒坤新材的主营业务收入主要由自产产品和引进产品两部分构成。报告期内，尽管自产产品收入占主营业务收入的比重逐步升至六成以上，但恒坤新材引进产品的销售毛利占公司主营业务毛利的比例在2024年仍高达65.86%。

  而详细来看，报告期内即2022年、2023年、2024年，恒坤新材引进产品的毛利分别为1.89亿元、1.68亿元和1.92亿元，占比主营业务毛利的比例分别为82.05%、74.42%和65.86%，事实上，引进产品所产生的利润一直是恒坤新材的主要利润来源，而需要重点关注的是，目前截至2024年，恒坤新材的核心产品自产前驱体材料毛利率仍为负值即-1.56%，这也引起了监管层的关注。

  资料显示，恒坤新材负责引进产品的采购和销售的两家全资子公司分别为恒坤精密工业香港有限公司和楚坤（上海）新材料科技有限公司，仅在2024年，恒坤精密工业香港有限公司就实现净利润2718.85万元，而楚坤（上海）新材料科技有限公司则实现净利润高达9496.87万元，要知道，恒坤新材2024年的净利润才19158.76万元，上述两家负责引进产品的子公司的净利润就占了63.76%。

  对于以符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高著称的科创板来说，恒坤新材经营利润却呈现高度依赖引进产品的特征，而其自产产品则处于推广期，事实上，恒坤新材的自产产品未来的前景仍有待检验。

  历史股权代持复杂，前第二大股东入狱

  资料显示，恒坤新材成立于2004年，2014年公司进行股份制改革，而在近10年间，公司产生了复杂的股权代持关系。

  恒坤新材实控人易荣坤曾在2016-2021年期间共委托李湘江等8名股东为其代持，2012-2021年期间，共有许振梁等16名股东委托易荣坤代持，2019-2022年期间，除实控人外共有吕俊钦等5名股东委托李湘江代持。

  其中，曾经的主要股东吕俊钦引起了市场的高度关注。2016年7月，吕俊钦与易荣坤签署《股份代持协议》，以1000万元的对价受让了易荣坤的250万股，由易荣坤代持。2017年10月，勾陈资本将这250万股转至吕俊钦名下。后续通过继续增持直至2019年6月末，吕俊钦通过直接及代持方式，已合计持有恒坤新材约19.55%股份，成为了公司的第二大股东。

  令人意外的是，2020年7月，吕俊钦因开设赌场罪被司法机关采取强制措施。经查明，自2013年7月起，吕俊钦安排多人通过万人集团旗下多家壳公司研发网络赌博平台，提供给他人开设赌场，获取巨额非法利益高达2099万元。后经法院判决，吕俊钦因开设赌场罪被判处有期徒刑9年9个月，其名下2144.9万股股份被司法冻结并划转。

  值得注意的是，吕俊钦的犯罪行为发生在其入股恒坤新材之前，而证监会《首次公开发行股票审核指引》（2023年）要求发行人对主要股东的资金来源进行合法性核查。吕俊钦通过代持的方式入股恒坤新材究竟是因为什么原因，而其入股恒坤新材的资金来源又是否合法，则是需要重点关注的问题。