红板科技净利润波动又热衷分红 曾被环保处罚还被列重点排污单位

  《云创财经》 文 / 张彦

  江西红板科技股份有限公司（以下简称“红板科技”）主要从事印制电路板的研发、生产和销售，产品包括HDI板、刚性板、柔性板、刚柔结合板、类载板、IC载板等，被广泛应用于消费电子、汽车电子、高端显示、通讯电子等领域。招股书披露，红板科技本次拟募集资金205687.74万元，将全部用于公司年产120万平方米高精密电路板项目。上海证券交易所上市审核委员会公告显示，在2025年10月31日召开的2025年第48次上市审核委员会审议会议上，届时将审议红板科技的首发事项。

  红板科技上交所主板IPO首发上会在即，但其仍有不少问题需要关注，除了业绩波动以及大额分红之外，红板科技虽然在报告期内未曾发生环保问题，但行业属性，却使得其在环保上还存在不小的压力。

  业绩波动明显，但仍坚持分红

  招股书披露，红板科技专注于印制电路板的研发、生产和销售，产品定位于中高端应用市场，是行业内HDI板收入占比较高、能够批量生产任意互连HDI板和IC载板的企业之一。其中，公司在手机HDI主板和手机电池板研发和制造领域具有丰富的行业经验，根据Canalys统计，2024年全球手机出货量为12.23亿台，全球前十大智能手机品牌出货量约占94%，即11.50亿台，公司2024年为全球前十大手机品牌提供手机HDI主板1.54亿件、柔性电池板和刚柔结合电池板2.28亿件；据此测算，公司手机HDI主板供货量约占全球前十大手机品牌出货量的13%，公司柔性电池板和刚柔结合电池板供货量约占全球前十大手机品牌出货量的20%。

  虽然红板科技自诩在市场占有率方面优势明显，但在业绩方面，招股书披露，2022年至2024年即报告期内，红板科技实现营业收入分别为22.05亿元、23.40亿元、27.02亿元；归属于母公司股东的净利润分别为1.41亿元、1.05亿元、2.14亿元，2023年，红板科技在营收增长的情况下，净利润反而下降25.53%，2024年却又翻倍增长，呈现典型的V字曲线，而据红板科技解释称，2024年业绩增长主要原因系终端品牌客户销售收入快速增长与新产线投产。

  “虽然红板科技在2024年实现了业绩的扭转，但在2023年的业绩下滑，恰恰反映出其可能存在创新不足导致的产品附加值不高的问题。”

  而红板科技的产品价格下跌，或是印证。2023年和2024年，公司整体产品均价分别同比下降10.57%和1.94%，其中，核心产品HDI板2023年单价同比降幅高达19.94%，2024年继续下降5.26%，不得不令人怀疑的是，红板科技2024年的业绩增长是否为以价换量的结果，如果是这样，那么此举无异于饮鸩止渴。

  自全面注册制实施以来，主板的定位被监管层一再强调即应突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，反观红板科技，其业绩稳定性与盈利持续性恐难以符合“大盘蓝筹”的要求。

  另外值得一提的是，虽然红板科技的业绩不稳，但却坚持分红。在2022年和2023年，其分别现金分红6000万元、7800万元，累计分红1.38亿元，分红金额占对应年份净利润之和的比例高达56%，红板科技接近“清仓式"分红的操作也需引起关注。

  历史大额环保处罚带来的环保隐忧

  印制电路板行业的生产过程涉及多种物理、化学等工业环节，包括电镀、蚀刻、表面处理等工序，会产生废水、废气、噪声及固体废弃物等各种污染物，生产过程对环保的要求较高。

  虽然红板科技在此次报告期内披露未发生行政处罚，然而，这并不代表其不存在环保风险。据公开资料显示，2015年7月，红板科技因超标排放污染物被江西省环境保护厅处以罚款高达54.48万元。

  自2014年起，生态环境部就已将“印制电路板（PCB）”明确列入《环境保护综合名录》的高污染风险行业，而红板科技的同行深南电路、沪电股份都承认行业高污染属性，但红板科技在招股书中对此却绝口不提。

  而在红板科技所在地，其更是被列入了当地的重点排污单位监管名单之中。据吉安井冈山经济技术开发区政府信息公开显示，在2025年度井冈山经开区工业企业环境监管分类表中，红板科技被列为监管级别C的重点排污单位。

  近两年来，若业务或产品涉及“高污染、高环境风险”的拟上市公司，与“双高”有关的问题开始普遍出现在企业的问询函中，在审核过程中均被关注到对“高污染、高环境风险”事项的应对措施。2022年初，某项目就因“核心产品、募投项目、主要原材料均涉及‘高污染、高环境风险’产品且无法提出有效的压降方案”等原因，遗憾折戟证监会注册环节。对于红板科技来说，在环保工作上是否切实有效的执行仍是其无法回避的关注点。