泰金新能坏账准备金额激增现金流恶化 低研发投入下的科创板属性

  《云创财经》 文 / 张彦

  西安泰金新能科技股份有限公司（以下简称“泰金新能”）主要从事高端绿色电解成套装备、钛电极及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产及销售，产品终端应用于大型计算机、5G高频通信、消费电子、新能源汽车、绿色环保、铝箔化成、湿法冶金、氢能、航天军工等领域。

  早在2023年6月，泰金新能就申报了科创板但在受理前撤回上市申请，而在此次新“国九条”发布后，泰金新能一举成为了首批获受理的企业，8月29日，泰金新能将迎来上会审议的关键时刻。虽然泰金新能一直对外宣传“打破国外技术垄断”，但薄弱的研发投入，却令外界对其能否“打破国外技术垄断”产生怀疑，此外，泰金新能还有诸多问题需要关注。

  坏账准备高位运行，现金流持续恶化

  “即使报告期内泰金新能的营业收入呈现上升的趋势，但其此次IPO报告期中愈演愈烈的应收账款风险，难免或将成为泰金新能此次上市的痛点之一。”

  公开数据显示，2022年至2024年即报告期内，泰金新能应收账款账面余额分别为3.03亿元、4.74亿元和6.81亿元，占各期营业收入的比重分别为30.12%、28.36%和31.05%。

  虽然泰金新能的应收账款占营业收入比例表面看上去并不高，但其应收账款结构却在悄然发生剧变，在过去的几年中，泰金新能1年账期以上的应收账款占比持续上升，报告期各期末，公司账龄在一年以上的应收账款余额占比分别为21.81%、30.00%和39.09%，随之而来的是，坏账准备的水涨船高。

  报告期各期末，泰金新能的坏账准备金额分别为3767.96万元、8322.36万元、13939.55万元，尤其是最近一期的坏账准备金额高达13939.55万元，而截至2024年末，泰金新能的净利润也仅录得19538.93万元，也就是说，其坏账准备金额快赶上其净利润了。值得一提的是，泰金新能报告期内的应收账款逾期金额持续上升，至2024年末逾期2.37亿元，占比高达38.88%。

  对此，泰金新能表示公司已加强了对回款管理，整体回款情况趋于良好。但如果宏观经济形势下行，导致客户资金紧张，出现重大应收账款或合同资产不能收回的情况，将对公司财务状况和经营成果产生不利影响。此外，若重大应收账款或合同资产不能及时收回，将增加公司资金压力，导致公司计提的坏账准备增加，对公司经营业绩产生不利影响。

  “如此大幅度的坏账准备计提上升，在此前的拟IPO企业中也是比较少见的，泰金新能的坏账计提政策一方面反映了其财务的审慎性，但另一个角度也凸显了其自身也非常了解该类业务的回款风险颇大。”

  事实上，泰金新能应收账款风险的飙升已经在其现金流中体现。报告期内，泰金新能的经营活动产生的现金流量净额分别为2.36亿元、2.10亿元、-4.70亿元，经营现金流量持续恶化并由正转负且已经远低于当期归母净利润规模。

  经营活动产生的现金流量净额是企业核心业务“造血”能力的直接体现，而泰金新能该项指标在2024年的骤降，也给其敲响了警钟。

  研发投入不足，科创属性存疑

  出了应收账款问题之外，泰金新能的科创属性问题也是其此次上市中的为市场所诟病的问题之一。

  据招股书披露，报告期内，泰金新能研发费用占营业收入的比例分别为3.74%、2.91%、3.27%，而同时期，可比公司研发费用率平均值分别为5.33%、5.80%、7.25%，泰金新能的研发费用率远低于同行业可比公司平均值，尤其在2024年，其研发费用率仅同行均值的一半都不到。

  泰金新能研发的研发投入不仅低于《科创属性评价指引》中“最近三年研发投入占营业收入比例5%以上”的要求，更是与科创板上市公司平均超10% 的研发投入数据格格不入。

  另外需要引起注意的是，报告期内，泰金新能存在12项发明专利被自然人赵亚峰集中提请无效宣告，其中有7项专利被国家知识产权局正式宣告无效，在这7项被宣告无效的专利中，“一种大规格阴极辊及制造方法”、“一种尺寸形位精准的阴极辊加工用辊面粗及精车装置”、 “一种超大幅宽旋压阴极辊制造方法”和“一种电解铜箔用无缝阴极辊钛筒的制造方法”这4项专利与泰金新能产品阴极辊高度相关，至于这些专利被宣告无效后对泰金新能的后续影响，也应高度关注。

  研发投入不足，与核心产品相关的专利被宣告无效，泰金新能对外宣传的“打破国外技术垄断”含金量大打折扣，其科创属性更是备受质疑。