白银震荡中凸显韧性，多重因素交织博弈

  今日白银市场呈现“外弱内强”的分化格局。国际市场上，COMEX白银期货主力合约收报36.47美元/盎司，较前一交易日微跌0.01%，日内波动区间收窄至36.45-36.50美元，显示多空双方分歧较小。伦敦银现报37.07美元，跌幅0.05%，延续近期震荡调整态势。国内市场则表现强劲，沪银主连期货收报9014元/千克，涨幅1.45%，单日上涨129元，成交量达8852手，创近一周新高。白银T+D价格同步走强，收盘报9046元/千克，涨幅2.19%，盘中最高触及9070元，刷新2023年5月以来的高点。

  这种分化态势主要源于内外盘资金流向差异。国际市场受美联储政策预期压制，而国内投资者对新能源产业的长期看好推动资金流入白银期货。从技术面看，沪银主连已突破8900元关键阻力位，短期上行趋势确立，但需警惕36.5美元（国际）和9000元（国内）附近的获利回吐压力。

  美联储政策路径仍是影响白银价格的核心变量。最新CME“美联储观察”数据显示，市场预期7月维持利率不变的概率高达93.3%，9月降息25个基点的概率升至64.4%。尽管短期利率维持高位压制白银的金融属性，但降息预期升温为中期走势提供支撑。值得注意的是，美国6月非农就业数据超预期（新增14.7万人），失业率降至4.1%，经济韧性可能延缓降息节奏，需密切关注7月CPI数据对市场预期的修正。

  地缘政治风险成为另一重要变量。胡塞武装近期在红海袭击商船，导致国际航运成本上升，避险情绪推动贵金属板块走强。尽管该事件对白银的直接影响弱于黄金，但其引发的全球供应链担忧可能间接提振工业金属需求。此外，墨西哥作为全球最大白银生产国，其矿业政策调整（如环保法规趋严）可能加剧供应端不确定性。

  短期来看，白银市场将继续在美联储政策预期与地缘风险之间寻求平衡。若7月CPI数据低于预期，可能加速降息预期升温，推动白银突破37美元（国际）和9100元（国内）阻力位；反之，若数据强劲，或引发技术性回调至35.5美元（国际）和8800元（国内）支撑位。中长期而言，供需缺口扩大（预计2025年达1.876亿盎司）和新能源需求爆发将构成核心支撑，白银有望延续“慢牛”格局。

  今日白银市场在多重因素博弈中展现出较强韧性，工业需求与投资情绪的共振为价格提供长期支撑。尽管短期波动难以避免，但结构性机会依然显著。投资者需紧密跟踪美联储政策信号、地缘局势演变及光伏装机数据，在震荡中把握配置窗口。