美联储2025年终降息符合预期，2026年降息分歧显著警惕滞

  黄金周三（12.10）最高上探至4238.83美元/盎司，最低触及4181.85美元/盎司。收盘于4228..43美元/盎司，周三（12.11）开于4224.04元/盎司，截至目前最高上探至4247.92美元/盎司，最低触及4209.39美元/盎司，黄金早间冲高回落，现报价4215.4.

  基本面分析：

  1，美联储点阵图中值：2026年将累计降息25个基点

  美联储点阵图显示，在19位官员中，有7位官员认为2026年不应降息，有4位官员认为应累计降息25个基点，有4位官员认为应累计降息50个基点，有2位官员认为应累计降息75个基点，有1位官员认为应累计降息100个基点，有1位官员认为应累计降息150个基点。

  2，美联储2025年终收官：如期降息25BP

  美联储将基准利率下调25个基点至3.50%-3.75%，为连续第三次会议降息，符合市场预期，年内已累计降息75个基点。美国利率期货显示，美联储明年1月份会议暂停降息的可能性为78%，而FOMC决议前这一概率为70%。

  3，美联储下调今明两年核心PCE通胀预期

  美联储FOMC经济预期：2025、2026、2027、2028年底核心PCE通胀预期中值分别为3.0%、2.5%、2.1%、2.0%。（9月预期分别为3.1%、2.6%、2.1%、2.0%）美联储上调所有经济增速预期

  美联储FOMC经济预期：2025、2026、2027、2028年底GDP增速预期中值分别为1.7%、2.3%、2.0%、1.9%。（9月预期分别为1.6%、1.8%、1.9%、1.8%）

  4，“美联储传声筒”：三次降息难平内部争议需警惕“滞胀风险”

  “美联储传声筒”NickTimiraos最新撰文表示，美联储官员连续第三次会议降息，但对于通胀还是就业市场应是更大的担忧，美联储内部存在不同寻常的分歧，因此官员们暗示继续降息的意愿不高。最近几周美联储官员的公开评论显示，委员会内部意见分裂严重，以至于最终决定可能取决于美联储主席鲍威尔希望如何推进。

  鲍威尔任期将于明年五月届满，这意味着他将只主持接下来的三次利率制定会议。物价压力坚挺伴随着劳动力市场降温，给美联储带来了一个令人不快的权衡取舍，这是几十年来未曾面对过的局面。在20世纪70年代所谓的“滞胀”时期，当官员们面临类似的困境时，美联储走走停停的应对方式使高通胀得以根深蒂固。瑞银首席美国经济学家JonathanPingle表示：“随着利率接近中性水平，每降息一次，你就会失去更多参与者的支持，你需要数据来激励那些参与者加入多数派以实现降息。”