已经涨了两倍半的克来机电最终会表现出多少“新质生产力”？

文｜睿研科技组 编辑｜ZL

来源｜蓝筹企业评论

过去两个月时间市值暴涨2.5倍的克来机电的投资者频频收到交易异常重大风险提示警示。这些警示有券商发现的，也有监管者发出的。

公司的说明性公告表示无法支持股价的“疯狂表现”。公告说，公司基本面未发生重大变化，主业仍为智能装备与汽车零部件；公司产品也未发生变化，仍属于传统制造业。显然公告否认了与众多最新潮的“概念”的联系。

市场给克来机电套上的最新概念是“新质生产力”，即以“科技创新发挥主导作用”的生产力。这一新名词主要提及方向涉及自主可控、安全可靠；新型工业化、制造强国、质量强国、网络强国、数字中国、农业强国、大力发展数字经济等，包括新能源、高端装备、新能源汽车等8大新兴产业和元宇宙、脑机接口等9大未来产业。

实际上，克来机电在各类投资信息系统中被归入的“概念股”达到21个。

克来机电的股价近三年一直低迷并维持下跌走势，令众多投资者失望备至，甚至著名基金经理倒在黎明前。汇丰晋信的管理人陆彬多季度重仓管理的智造先锋基金，根据克来机电大涨后基金净值不涨反跌的表现，可以预计暴涨前卖出了大量仓位。

克来机电股价走势图

克来机电股价从1月底的11.30元/股一路狂飙至2月底的44.73元/股，3月7日迎来第一个跌停，3月8日打开跌停板，最后以跌-8.78%收盘，报收34.92元/股，最新市值91.86亿元。《蓝筹企业评论》认为，公司的股价将走出横盘下跌行情，投资者未来不久将会等来公司重要股东减持的信息。

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克来机电成长史

公司前身为克来机电有限，2003年由当时在职的上海大学教师谈士力和退休教师陈久康各以现金出资52.5万元出资设立。公司实际控制人谈士力与陈久康此前均在上海大学任职。

• 谈士力，东南大学精密仪器及机械专业，博士研究生学历，任上海大学机电工程设计院教授。曾获得上海市科技进步奖二等奖两次、三等奖两次。

• 陈久康，上海交通大学船舶制造专业，曾任上海大学机电工程与自动化学院副院长。获得国家科技进步二等奖，上海市重点会战振兴一等奖，上海市科技进步二等奖两次，享受国务院特殊津贴。

在经历了三次增资后，克来机电有限于2013年变更为克来机电股份有限公司，完成了从有限责任公司到股份有限公司的转型。

实控人之一谈士力在公司成立后仍在上海大学任职12年。为了IPO需要，公司的实际控制人、董事长兼总经理谈士力2015年辞去上海大学教授职务。

公司的核心研发团队及主要管理人员，大部分都有在上海大学工作的经历。上市报告期内，有22名上海大学的教职工在企业兼职工作，参与研发、生产和管理，其中包括4名核心技术人员。

上海大学并不是克来机电的股东，但克来机电却是上海大学长期支持下成功孵化发展起来的企业。发展初期，上海大学在校内为克来机电提供了生产经营场所，用于研发、机加工、集成组装等。

克来机电拥有的知识产权中，有多项发明专利克来机电与上海大学共为专利权人，发明人中也不乏上海大学教师的身影。准确来说是上海大学成就了克来机电。

2017年3月14日，上海克来机电自动化工程股份有限公司（以下称“克来机电”，股票代码603960）在上交所挂牌上市。保荐机构为华泰联合证券。克来机电上市募集资金总额为1.9亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为1.6亿元，全部用于“智能装备及工业机器人应用项目”。

克来机电很少进行重大对外投资，直到2021年参与机器视觉产品提供商湖南睿图智能科技有限公司（简称“睿图智能”）的Pre-A轮战略投资，投资金额1318万元，据企查查数据显示，克来机电占股12.5%，是睿图第二大股东。

睿图智能也是一家技术底蕴非常强的公司，专注于机器视觉产品的研产销，具体技术上，湖南睿图自研的一款AIVI视觉算法软件平台，本质上是基于深度学习技术研发的一款工业AI视觉算法软件，集成数据标注、模型训练、模型调优、模型转换与部署等工具，无需任何编程，即可专业解决工业场景复杂检测、识别等问题，有着一定的技术领先性。

目前，睿图智能已推出具备自主知识产权的图像处理和深度学习软件算法平台，物流识别产品、3D视觉识别产品、表面视觉检测解决方案等产品体系，应用于2000余家行业龙头企业。

该公司创始人周博文博士和王耀南院士，研发团队60%以上具有博士或硕士学历，有超过20年的产品、技术研发经验。湖南睿图目前获得香港科技大学李泽湘教授、A股上市公司等两轮投资，获得国家级、省部级荣誉50余项。

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财务数据与增长潜力

根据公开数据，克来机电的主业汽车零部件业务上市前后有过一段高速成长，总收入从2014年的1.21亿元增长至2019年的7.96亿元，六年间复合增速达36.88%。伴随着汽车行业2020触顶后，2021年受新冠疫情的影响， 新签订单较以往年度大幅下降严重下滑，营收5.61亿元，下滑26.79%。2022年开始营业收入和净利润恢复增长，毛利率和净利率也处于行业较高水平，公司在研发投入方面重回积极。

制图：睿研

公司利润方面，归母净利润从2015年开始至2020年呈持续增长态势，甚至有过一年翻倍的年份（2018年）。2021年 “受全球芯片短缺影响公司汽车零部件产品销量减少，本年单价较高的产品销售比重下降，使得汽车零部件产品平均单价下降，综合使得汽车零部件收入和毛利下降”，归母净利润较上年同期减少64.92%；净利润从2022年开始回升，归母净利润同比增长29.32%，2023年Q3同比增长69.15% 。

制图：睿研

去年三季度的业绩确实相当不错，这从一定程度上支持公司股价提升。市场分析认为随着智能制造和新能源汽车市场的快速发展，克来机电的两大主营业务均将迎来巨大的增长空间。尤其是新能源汽车领域，克来机电已经布局了多个关键零部件的研发和生产，有望在未来几年内实现爆发式增长。

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主营业务与题材炒作概念需明辨

克来机电的主营业务很明确，主要包括智能装备集成业务和汽车零部件两大板块 克来机电最初做的其实主要是将柔性自动化装备与工业机器人系统，集成应用于汽车行业。

近两年同花顺概念克来机电新增至21个相关概念，2023年新增无人驾驶、汽车电子、华为汽车、新型工业化、智能智造、机器视觉，2024年新增燃料电池。

数据来源：同花顺iFinD

机构研究报告发现，公司被业内认为是柔性自动化装备与工业机器人产业链龙头供应商，并在新年叠加新型工业化+新质生产力概念，因此推动了该公司市值加速走高。

在本轮异动中，克来机电的最新市盈率已经被不少机构提示处于高值且高于历史平均估值。实际上，公司当前的静态市盈率142倍，动态市盈率超过160倍。

整体而言，克来机电的管理团队和技术能力都在行业中表现出相当实力，但从公司提醒投资者主业未发生变化说明，公司旧貌换新颜式的变革并未发生，公司价值如此变化的理由只能用交易原因解释。因此，投资者应对交易性数据做紧密跟踪，我们预计，克来机电将迎来长时间的横盘以至下跌的走势。我们甚至相信未来不久会看到公司重要股东减持的信息。

公司将于2024年3月27披露《2023年年报》，我们会持续跟进。

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）