前段时间，禾迈医疗以及中国移动IPO大量中签股民放弃认购，反映了市场对“打新”的新态度。“打新”成为部分股民财富密码的时代似乎一去不复返，越来越多的新股破发让中签的讨论的不再是这回是“大肉签”还是“苍蝇腿”，反而要掂量掂量这支新股要不要申购？
“破发”热词让很多投资者对新股申购的热情退却了不少，那么“破发”的新股真的有这么多吗？从下图来看，从2002年到2009年的八年时间内，除了2004年有2支新股破发外，其余上市年份破发数量均为0。2010年和2012年破发股票数分别为25和41支，2011年破发数量达到历史最高的76支（破发率为27.44%）。2013年只有美的集团和浙能电力2家公司上市，由于美的当天下跌5.21%，导致当年破发率达到50%。在2014年到2018年首日破发的上市公司数量持续5年为零，2019年破发的公司数量为2家，2020年为23家，2021年为20家。近两年频频听到个股破发，但随着注册制的推广，每年IPO新增上市公司数量增长迅速，破发个股占总体新增数量占比实际处于低位（2020和2021年破发占比仅为5.26%和3.58%）。
A股上市及破发情况
数据来源：Wind、浙江省并购联合会
2021及2020首日破发股票（截至12.28）
数据来源：Wind、浙江省并购联合会
不得不说，与14-18年新股破发数量几乎为零相比，近2年IPO新股首日跌破发行价的个股数量有所增加，但是我们同样要看到基数大幅上涨的同时，破发比例仍然保持在较低水平。因此，虽然过去中一个新股，就可赚不少收益的光阴一去不复返，但也大不可谈“中签”而色变。
新股“破发”越来越多的新闻其实也与国内投资者越来越国际化有关，境内投资者参与港股以及美股交易的数量逐渐攀升。从下图可以看到，进入2017年，南向资金开始逐渐稳定在超过百亿港币规模。从今年年初开始，南向资金规模大幅跃升，一度高达千亿规模。
2014/11/27-2021/12/28南向资金合计
（亿元；港元）
数据来源：Wind、浙江省并购联会
随着中美关系的不确定性，又由于港股上市条件的优势，越来越多的新兴公司选择在港股上市。而港股一贯以来的高破发率（港股新股破发占比常年保持在20%-50%之间），也导致了投资者“‘破发’新股越来越多的印象”。
港股上市及破发情况（剔除数据不全个股）
数据来源：Wind、浙江省并购联合会
除此之外，近年来随着更多互联网或者消费新品牌上市，大众对股票的关注度也逐渐提升。“全国最大的年轻人潮流文化社区——B站”、“奶茶第一股——奈雪的茶”、“中国最受年轻一代喜爱的音乐平台——网易云音乐”、“中国最大的媒体网站——微博”的相继破发叠加港股最近一年不断下跌的估值，“打新”以及亏损的阴影难免环绕在投资者的心头。另外，我们还统计了美国上市的中概股在近30年的破发情况。同样A股的破发率位于三者最低。在美上市中概股的破发率多年维持在10%-40%的区间范围内。近两年，我们耳熟能详的知乎、每日优鲜、水滴公司等也处于上市首日即破发的名单。
美国中概股上市及破发情况（剔除数据不全个股）
数据来源：Wind、浙江省并购联合会
注册制的全面放开是未来大势，IPO公司数量处于上升通道，更加市场化的定价和投资使得A股逐渐走向更加成熟的资本市场，与此同时，新股破发可能也会成为一种常态，这也更加考验投资者的专业水平。随着北交所的正式成立，A股多层次的资本市场布局更加完善。各板块新股破发的情况也略有差别。总体来看，科创板首发新股的破发率最低。
A股不同板块上市公司IPO情况
数据来源：Wind、浙江省并购联合会
该不该“打新”，中签了之后该不该认购？显然已经远离了以往的“一键认购”路径。投资者需要对个股以及行业有更深的认识，要综合考虑新股的首发估值是否合理？股票的首发市盈率与行业市盈率相比是否处于合理期间？认购金额与自身仓位的比例是否合适？自身的风险偏好如何？破发只是新股当天市场定价、情绪以及观点碰撞的结果。新股上市首日的表现并不代表股价的未来走势。如今的许多大牛股也遭遇过破发的“噩运”。在破发的所有股票中，首发至今涨幅最大的是隆基股份，浙江的苏泊尔从上市至今上涨幅度高达4773%，也经历过破发。2013年唯一破发的美的集团，如今涨幅也高达741%。
破发股票上市首日至今涨跌幅（部分）
数据来源：Wind、浙江省并购联合会
“打不打新”不再也不该成为一种必然的选择，它实际上将成为一种时机既定的“择股”。
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