光伏技术新一轮革命，国产设备品种掘金

异质结电池（HJT）是未来几年整个光伏行业最重要的突破口， 技术具有颠覆性，具有转换效率高、工艺温度低、稳定性高、衰减率低、双面发电等优点，是高转换效率硅基太阳能电池的未来方 向。

异质结（HJT）电池最早由日本的三洋（Sanyo）公司于1990 年研发，专利保护于2010年过期。在过去30 年间，产业经历了萌芽期、实验室阶段、初步的商业化阶段和逐步的产业化阶段。

最新的浙商证券研报预计，2020-2021 年将成为HJT 投资元年，

随着设备国产化、银浆和靶材成本的降低、以及转换效率提升带来的“增效+降本”效益凸显，2022年行业将进入快速爆发阶段。HJT 将成为下一代主流光伏电池技术，推动设备需求新的一轮革新。

HJT 4 大工艺步骤：制绒清洗、非晶硅薄膜沉积、TCO 制备、电极制备，对应的设备分别为清洗制绒设备、PECVD 设备、PVD/RPD设备、丝网印刷设备,在设备投资额占比分别约 15%、50%、20%和15%。

对 2020-2025 年HJT 市场空间进行测算，假设:

1) 全球电池片产量从 154GW  增长至 449GW，CAGR=24%，产能利用率为 70%，产能从 220GW 增长至 642GW。（2019 年全球电池片产量为140GW，yoy+23%，产能利用率为 66%）；

2) 未来 5 年HJT 在行业渗透率从 2%提升至 55%；

3) 设备投资额从 5 亿，以 15~20%的年降幅下降至 2.5 亿元。

➢ 测算得出，2025 年HJT 设备市场空间有望达 412 亿元，2020-2025 年CAGR=80%，其中PECVD 设备规模达 206 亿元，市场将迎来爆发式增长。

综上，我们也从 HJT 电池新技术受益品种中，筛选了以下一些品种，罗列了它们的基本面逻辑，给到大家做参考，非个股推荐！

 捷佳伟创：降本与提效，我们预计这两大方向将是光伏技术发展的长期主旋律，短期内不断迭代的工艺与技术将使得生产设备处于持续更新状态。

目前电池片处在从 2 代 PERC 到 3 代HJT 的技术交替期，而 2.5 代PERC+/TOPCon 由于可用于 2 代产线升级，或成为部分存量产能的必选。我们认为，公司有望凭从大尺寸到大产能、从PERC 到HJT 的全面技术布局受益于行业迭代周期。

公司 20Q3 合同负债 32.95 亿元，相比年初增加 15.37%，我们估计在手订单饱满， 今年新增订单约 80 亿。

金辰股份：公司 HJT 用PECVD 项目已进入样机装配和测试阶段， 并针对前期设计方案进行持续优化和改进。我们预计明年上半年将发往客户进行测试验证。

TOPCON：公司研发的TOPCON 用PECVD 首台工程机目前测试结果基本达到设计要求，第二台设备已经完成制作，将于近期交付测试，有望受益传统 PERC 产线效率升级改造趋势。

公司在异质结 PECVD 设备，与德国 H2GEMINI(核心成员曾就职于应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设立金辰双子，技术实力+股权机制行业领先。预计其PECVD 设备有望在效率和成本上后来居上，迎接HJT 行业明后年产业化大潮。

迈为股份：从订单的角度看，公司极大受益本轮 PERC 电池投产高峰，在手订单饱满，支撑今明年业绩稳定增长。而未来在大硅片趋势下，电池片设备公司依旧有望持续受益；展望 2020 年下半年及以后，HIT 行业趋势将逐渐明朗，预计 2020 年行业将有 35GW 产能投放，有望为电池环节带来变革。

除了光伏领域外，公司立足于激光、印刷和真空核心技术，有望在光伏+面板领域持续横纵向拓展， 打开长期成长空间。