国外暴风雪 国内倒春寒 海尔智家一季度业绩同比下降环比上升

  作者/汗青

  出品/科技深报

  一场席卷美国的暴风雪，并不能完全解释海尔智家业绩下滑的原因。

  4月27日，海尔发布今年第一季度财报，营收736.87亿元，同比下滑6.86%；净利润46.52亿元，同比下滑15.22%。

  海尔的解释为：“2026 年一季度利润表现阶段性承压，主要因北美市场遭遇暴风雪极端天气，行业降幅约10%，叠加关税成本同比大幅增加拖累公司北美市场业绩表现。”

  海尔的说法很巧妙，将暴风雪这一一次性因素放在主要位置，而将关税这一真正的结构性问题藏在后半句。

  这么做的理由很简单，把短期业绩压力归咎于不会持续的、季节性的、不可抵抗的因素，海尔意在告诉外界“业绩下滑不是公司基本面的问题。”

  这样的解释并不充分，但思路正确，需求疲软和关税成本上涨带来的毛利率下降才是海尔业绩下滑的全貌。

  北美市场对海尔很重要，财报显示，2025年海尔海外业务营收1545亿元，总营收占比为51.1%。其中美洲市场营收798亿元，总营收占比为26.4%。

  10%行业需求的同比下降源自于美国家电制造商协会的数据，反映在财报上，海尔海外收入一季度仅同比下降了3.2%，不及整体营收6.86%的下滑趋势。

  国内需求同样不旺盛，奥维云网数据显示，今年一季度中国家电市场（不含3C）全渠道零售额同比下滑6.2%。

  换言之，一场让大家足不出户的暴风雪并不会伤及海尔元气，但海外的季节性影响再叠加国内市场需求不高，则让海尔的规模出现了萎缩。

  关税才是让海尔“失血”的元凶。此前有机构测算，中国品牌出口美国的白电综合税率在42.5%~45%左右，尽管海尔通过本地化生产和收购当地品牌可有效避免高关税，但对于无法本地化的进口零部件仍要缴纳高关税。

  反映在毛利率上，今年一季度海尔毛利率26.3%，比去年同期下降了0.1个百分点，比去年全年下降1.4个百分点，但比上一季度上升了0.55个百分点。

  对于一家规模千亿的巨头而言，毛利率小数点后细微的变化决定了总体利润几十亿的波动。

  事实上，今年一季度海尔在国内市场的毛利率同比提升，总体毛利率的下降受到海外市场的拖累。换言之，关税对于海尔的影响远比财报上0.1个百分点的差距看起来大。

  去年便开始的“关税战”，为什么今年一季度才显现影响？海尔去年整体营收净利甚至还实现了双增。

  原因有三，一是去年上半年关税战打打停停，平均税率总体可控；二是受关税冲击严重的去年四季度业绩被整体业绩稀释；三是去年一季度关税战尚不激烈，财务数据基数较高。

  三重原因造就了关税冲击的滞后确认，实际上去年第四季度海尔已经出现了2022年至今的首次单季度下滑，今年一季度只不过是下滑趋势的延续。

  所幸海尔正在改变，科技深报了解到，海尔正在推进“1+1+N”全球供应模式，既以本土化供应为基础、区域化协同为支撑、全球化资源为保障。

  这意味着海尔将逐步降低对于北美市场的依赖，降低高关税这一持续性风险的影响。

  与此同时，今年一季度营收和净利润下降的趋势相较于去年第四季度收窄，环比更是实现了上升，说明即便面临需求疲软和高关税的双重压力海尔仍具韧性。

  在外界看来，站在今年一季度的财务数据基点，海尔业绩有望在后续实现翻转。一季度的暴风雪，或许只是海尔远航前必经的寒流。