砍了营销费用后 飞科电器增利不增收 是务实还是犹豫？

  作者/汗青

  出品/科技深报

  营收降了，利润涨了，说飞科业绩下滑不够全面，说飞科务实十分贴切。

  4月28日，飞科电器发布2025年全年业绩和今年一季度业绩。2025年飞科营收38.61亿元，同比下降6.9%，连续两年营收同比下降；净利润5.12亿元，同比增长11.8%，重回增长轨道。

  会有人说2025年的净利润增长源于2024年的低基数，毕竟2024年飞科电器净利润腰斩，只录得4.58亿元。但今年一季度净利润同比增长了4.22%，去年同期的这一数字是0.49%。

  营收规模在下降是事实，利润能力增强也是事实。这一组增利不增收的数字看似矛盾，实际上揭示了飞科的战略方向从拼规模转向了找效率，一个越来越“挣钱”的公司没什么不好，这是很务实的逻辑。

  从费用端的变化看，飞科确实在主动降本增效。2025年其营业成本16.71亿元，同比下降了11.25%，比营收6.90%的降幅大了近一倍。

  销售费用和管理费用也在下降，其中销售费用下降了15.97%，管理费用下降了9.74%。下降的原因是广告、推广、促销费用的减少以及管理人员的降薪。

  换言之，存量竞争下飞科不再选择花钱“买增长”，而是把钱花在更能创造价值的地方，比如研发。2025年飞科研发费用同比增长19.54%来到了11.52亿元。

  飞科在主动踩刹车，营收在收缩，但每一块钱产生的利润在变多。

  2025年飞科个护电器产品、生活电器产品和其他产品的营收分别下滑了6.08%、25.76%和24.08%，毛利率则分别增加了1.44个百分点、10.99个百分点和21.9个百分点，这说明飞科在主动剔除低毛利产品。

  当然，这样的做法不是没有隐患，飞科越来越挣钱靠的是成本压缩和品类调整，但成本压缩有尽头，当压不下去的时候其毛利率的支撑基础便会出现松动。

  另一隐患来自于飞科的护城河不够深，剃须刀等个护家电的技术壁垒并不高，消费者的切换成本很低，减少营销费用后，消费者们很可能忘了飞科，导致市场存量替换时飞科市场份额进一步下降。

  目前飞科尚能靠着成本控制和积累的渠道优势守成，一旦市场竞争进一步加剧，当徕芬、追觅拿着巨额营销经费杀入飞科的腹地，飞科当下的务实便会变成犹豫和畏葸不前。