2021年周期股的机会和风险

周期股爆发

今年比较出乎大家意外的板块，估计就是下半年的周期股了，无论是有色、汽车甚至十年不涨的航运，都一同在今年下半年爆发了，而且几乎不带一个回调，让大家感到上车的机会非常困难。

如果从行业的角度来讲，这一轮周期股的崛起有以下几个特征。

首先，是疫情爆发，这导致全球范围内众多产业链的停工，这导致了供给端的收紧。

其次，是大放水，在疫情影响下经济状况出现了比较大的危机，而全球政府当下应对危机的手段统一就是大放水。

最后，就是中国的快速复苏导致供需紧平衡，由于中国在这轮危机当中快速复苏，使得国内的经济迅速恢复，同时又成为了全球物资的生产基地。而在这一轮的紧平衡里，各大周期板块经过过去多年的行内淘汰，已经逐渐来到了一个紧平衡局面。

于是，当水流到大宗的时候，铜价暴涨了，

当国外的需求延后爆发和集运十年的收缩和联合垄断后，集运价格暴涨了，

而相应的企业股价，也迎来了一轮非常疯狂的爆发。

但是，周期股爆发到这个阶段，由于已经不再具备任何安全边际，但同时又难以判断市场对于周期板块的逻辑认可度到达什么阶段，所以这成了当前周期股投资的难点。

到头了吗

而从目前的信息来看，影响周期股继续向好的因素主要有以下几点。

第一点是疫情的二次爆发，根据最新的消息，欧美不多说，日韩的感染人数又重新起来，而且日本已经重新进入封国的状态了。

这使得国外的产业链复苏有可能要重新延后，一些落后的发展中国家就更不用说了，这意味着咱们国家在接下来的一段时间里，大概率还是会保持一个比较稳定的发展势头。

另一边，我们国内的经济环境继续保持一个非常稳定的复苏状况，工业制造值同比持续稳定增长，势头非常良好。

而这一轮的复苏也伴随这制造业的升级，其中汽车产业链是这一轮制造业升级趋势里面最明显的一块，当然现在这块的估值已经非常高了，其他一些估值不高的制造业升级板块大家还是可以多看看，这将会是明年的一条主线，如之前一直提过的可降解塑料、床垫等具备潜力的细分龙头。

相应的，这些制造业的上游产业，也同样指向大宗周期品种。

但是，周期股的走势有时会却跟基本面的情况有分歧，这背后有可能是市场对周期板块出现提前的担忧，这种分歧之下就有可能产生短期对股价的强烈压制。

这个担忧如果实现，那么就有可能继续跌下去，如果被证伪，那么就重新上涨，这也是周期股投资最难的地方，而宏观经济的变数，又恰好非常多。

比较好的方法，只有保持稳定的跟踪。

周期双王

最后，再说说当前市场里面最热门的两个周期公司，一个紫金，一个中远，据说他们现在已经被称为周期双王了。

其实从长逻辑来看，紫金的长逻辑是要稍微比中远稳一些，一方面新能源汽车的改革是全球范围性的升级，另一方面紫金的逆周期扩张能力在国内也是独一档的存在。

但是紫金的确定性当前也开始被市场逐步定价，后续要再进一步爆发需要铜的供需上出现进一步的加剧。

估值来看，紫金目前已经没有太大的优势，在车上的朋友我认为还是可以继续待着，因为这一轮的经济复苏主线，至少明年的一季度乃至上半年，确定性都是非常高的。

但是，如果当前仓位比较高的话，可以适当考虑下降，以应对未来预期反转的风险。

重点想再聊聊的是中远，因为这公司目前的争议其实不小。

中远目前的逻辑主要有三条，

第一条是集运经过十年淘汰之后只剩下几大龙头进行联合垄断，并且当前他们的运力调节上很有默契。

第二条是全球的需求在放水维稳下基本保持，并没有衰退，尤其是年初被积压的需求在被延后之后发生爆发。

第三条是短期内造船进度难以跟上，因此哪怕供给紧张爆炸也很难跟上，且叠加环保的因素所影响，中小企业要跟上的难度会较大。

上述三条逻辑里面，最核心的长逻辑其实是第一条，而不确定性较大的则是第二条。

其中需求端方面，由于近期有双旦黑五的因素所影响，所以需求端有可能出现失真，这也是我一直强调的短期重点需要关注的逻辑。

目前来看，圣诞和黑五已经过去，但运价依然保持着快速上涨的趋势，从这一单来看需求端的稳定似乎有逐步证实的趋势。

估值方面，如果第一条长逻辑的集中度提升保持稳定的话，那么集运的利润率有可能会逐渐稳定下来并形成反转的可能，如果是这种情况的话，那么当前的空间必然还非常广阔。

不过，无论如何，在保持跟踪运价的情况下，将有利于我们对航运板块的掌握，只要运价保持一个稳定上涨趋势，那么航运的爆发力还是非常值得大家期待的，在这情况下千万不要因为短期的股价情绪波动，而轻易卖出。

另外，提醒下现在想追高的朋友，风险是不小的，而且别乱上车，航运里面的集运才是竞争格局最好的一块。

总体而言，在经济复苏和中国领先的大背景下，这一轮优质的周期龙头，明年依旧会有不错的机会。

但是，由于当前已经走了一段，所以我们需要保持着对相应品种的基本面趋势进行跟踪，如果出现不好的苗头，就要考虑跑路走人。

最后，在仓位方面需要再提醒下大家，有色集运这种很纯粹的强周期品种，在仓位上一定要控制好，宁愿用来作为锦上添花的板块也不要用来作为组合基底。

至于化工板块，大家熟悉的MDI领域目前我认为透支了一定的潜力，相对来讲可能没那么好，可降解塑料是当前国内的大趋势，也符合制造业升级的逻辑，想搞化工的朋友建议还是多关注这一块吧。