黄金这波过山车，背后没那么简单

  说来也巧，昨天一早开盘，黄金直接跳空低开。美伊周末谈判谈崩了，市场第一反应就是砸盘。现货金价一度跌到4639美元，跌幅超过2%。但你要是盯着盘面看一整天，就会发现事情没那么简单——金价慢慢又爬回来了，收盘只跌了0.2%，收在4740美元。到了今天亚洲早盘，更是一度冲上4765美元。

  说实话，昨天那行情，看得人心惊肉跳。有人问我在哪接车，有人问已经上车了看哪里。我的看法很简单：没上车的，盯着4711-4705这个回踩区域，今天多空分界线就在4711。已经上车了的，上方阻力看4785-4798，说白了4800就是我们要瞄的那个位置。要是上不去，那就还得回来再测4711。能稳住往上走，黄金会先去摸前高。今晚还有PPI数据，大概率是利多的，所以多头动能得盯着点。

美国真动手了，伊朗也没怂

  特朗普这次不是嘴上说说。美军正式启动了对伊朗港口的封锁，中央司令部发了航海通告，进出一视同仁。特朗普自己还在白宫和社交平台上放话：伊朗海军已经“彻底歼灭”，剩下的几艘快艇不值一提，谁敢靠近封锁线就打谁。

  伊朗那边反应也够硬。国防部发言人直接警告，外国军队想在霍尔木兹海峡动手，那就是在搞全球能源危机。革命卫队更狠，说这是“海盗行径”，还补了一句——如果伊朗港口受到威胁，整个波斯湾和阿曼湾的任何港口都不会安全。

  要知道，霍尔木兹海峡可是全球20%的石油和液化天然气的必经之路。昨天周日，通过的船只有34艘，正常情况下一百多艘。这缺口有多大，不用我多说。油价应声暴涨，布伦特一度涨了8美元，现货原油价格在欧洲直接飙到150美元一桶。交易员私下都在说，期货价格根本没反映出这场危机的真实程度。

通胀这把火，烧得美联储难受

  油价涨了，通胀预期自然跟着往上蹿。自打2月底开战以来，原油累计涨了大概40%。美国加油站里的汽油和柴油价格，已经回到了2022年夏天以来的最高水平。身边不少朋友已经开始减少开车出门了。

  更麻烦的是，高油价正在成为美联储最大的掣肘。市场对年底前降息的预期概率，已经从一个月前的40%掉到了29%左右。一年期通胀掉期升到3.168%，也就是说大家普遍觉得未来一年CPI平均还在3.2%附近。黄金虽然是传统的抗通胀工具，但利率一直居高不下，它作为零收益资产的吸引力就会被削弱。这两股力量来回拉扯，金价自然走得纠结。

美元连跌六天，给黄金喘了口气

  有意思的是，尽管地缘冲突通常会推高美元，但这次美元反而连续第六个交易日回落，昨天跌了0.3%，收在98.40，创下今年最长连跌纪录。为什么？因为市场现在更担心的是油价引发的经济压力，而不是美元本身的避险属性。美元一跌，以美元计价的黄金就松快了不少。

  技术面上，今天4711这个位置很关键。我在前面已经说过了，没上车的人等回踩，上了车的人看4800能不能过去。突破不了，就还得回来折腾。能突破，那上面的空间就打开了。

谈判的戏码还没演完

  别看周末谈崩了，背后的暗流其实没停。美伊之间还在接触，在尝试达成协议方面有进展。彭博也爆料，双方正在讨论新一轮面对面谈判，地点可能换到伊斯兰堡、土耳其或者埃及，赶在下周停火协议到期前搞一个更长期的协议。

  伊朗总统佩泽希齐扬的态度也有点微妙。他说伊朗愿意在国际法律法规框架内继续和平谈判。这话放在之前可不太容易听到。

  说到底，现在的时间站在特朗普这边。封锁霍尔木兹海峡之后，市场的整体模式变成了“原油和美元下跌，股市上涨”。而伊朗那边收入来源被切断，反制的手段也越来越有限。这是一场谁先扛不住的游戏。

  市场现在默认一个前提：升级之后必然会有降级。但这个等式成立，得建立在伊朗最终会让步的基础上。未来的上涨，可能更多是靠“逢低买盘”推上去的，而不是像之前那样靠“空头平仓”。不是市场变了，是大家解释市场的方式变了——先射箭，再画靶子。

黄金还是那个压舱石

  昨天盘初那一下闪崩，要是放在以前，估计不少人已经慌了。但随后的快速反弹说明，黄金的避险属性没有消失，只是被短期的情绪和流动性压了一下。投资者消化了封锁消息之后，还是回过头来找黄金。尤其是油价维持高位、通胀预期升温的时候，黄金那种“压舱石”的感觉就回来了。

  当然，特朗普这人说话反复无常——一边强硬封锁，一边又说伊朗主动联系想达成协议。这种不确定性本身，反而让市场保持了一种谨慎但不恐慌的状态。北约盟国也明确说了不参与封锁，停火协议只剩一周到期，短期内想彻底平息冲突，难。

  未来几周，原油价格仍然是核心变量。霍尔木兹海峡打不开，通胀压力就会持续推高黄金的吸引力；万一通过第三方渠道谈出了新协议，油价回落，金价可能会短暂承压。但不管怎么走，在地缘不确定性主导的时代，黄金已经不是单纯的投机品了。它是一块压舱石，哪怕颠簸，也得留着。