伟康医疗：创业板定位和净利润门槛，哪座山也不好爬！
投行最前线 
ps：为了避免争议，如果这家企业创业板IPO过会了，将戒酒24小时，以示抗议！
一、三创四新是否满足，创业板定位一票否决？
公司主营业务为一次性使用医用耗材的研发、生产和销售，主要产品为吸引管、吸痰管、鼻氧管、引流袋（包括防逆流引流袋、精密引流袋）等医用高分子材料类产品。
报告期内发行人研发投入分别为791.42 万元、681.19 万元、760.52 万元，占营业收入的比例分别为3.02%、2.69% 、3.12%，研发投入年均复合增长率为-1.97%，累计研发投入规模为2,233.13 万元；报告期各期末发行人研发人员数量分别为20 人、23 人、20 人，占员工总数的比例分别为2.86%、3.19%、3%；发行人与国内同行业可比上市公司在专利数量、研发投入规模方面存在一定差距。
与行业内企业相比，报告期内公司核心技术产品的技术先进性具体表现在以下几个方面：
（1）公司具备自制PVC粒料的能力，能够通过造粒配方和造粒技术的持续改进，满足日益升级的下游市场需求；
（2）公司实际控制人在吸引管、鼻氧管、吸痰管、引流袋等细分产品市场拥有二十年以上的从业经验，公司自设立以来亦专注于该等细分产品的生产运营，具备丰富的工艺实践和工艺改良经验，主要产品良率普遍在98%以上；
（3）公司实施严格的产品质量标准，获得了FDA、Tüv Rheinland的质量管理体系认证， 相关产品具备质量优势， 通过了Cardinal 、Medline 、Intersurgical、HUM等全球知名客户的供应链考察，并保持稳定合作关系；
（4）公司致力于推进吸痰管等主要产品生产的自动化水平，已原始取得“吸痰管自动化分解治具”、“一种吸痰管自动组装机”等实用新型专利，部分吸痰管产品型号已采用自动化装配工艺，自动化生产装配定额可达2,000支/小时以上，较行业内传统工艺装配效率提升4倍以上，具备较为明显的生产效率优势。
皮哥想不明白，现在很多IPO发行人在介绍主营业务和主要产品的时候，为什么一定要强调一下经过多年研发和经营，具有了市场的知名度等类似口水的描述，没啥用没人看还硬凑字数？
发行人就是做低值易耗的，单价和毛利都较低的医疗器械中的耗材的，看起来就没有多少技术含量。且不说研发投入的金额和比例都低于同行业可比公司，就发行人关于创新性和竞争力自我解释的四条，皮哥觉得可能都没法说服自己。
二、报告期净利润一直在5000万门槛之下，2022年1-6月突然逆袭不合情不合理
2019年至2021年，发行人主营业务收入复合增长率为-2.54%，扣非后归母净利润复合增长率为-8.86%，复合增长率是负值。当然，企业报告期业绩存在波动也是合理的，且这个变动率也算是在一个合理区间，关键的问题是，公司净利润一直都在5000万元，这个创业板的隐形门槛之下。就按照这样的报告期财务数据，创业板审核自然是凶多吉少。
三、两次申报两次撤回，事不过三？ 四、内控与合规，企业生命线，企业还有很大的进步空间
2018 年以来发行人累计接受当地药品监督管理局委12 次检查，每次均出现不符合项的情形；
报告期内发行人收到三次有关产品不合规的行政处罚，罚款金额累计10 万元。
对于本次申报报告期内签收单据缺失的情形，发行人与相关客户进行对账，取得客户出具的关于签收情况的补充确认单。经补充后，2018 年至2021 年尚缺乏签收单据对应的收入金额分别为1,333.42 万元、1,565.54 万元、723.99 万元和106.15 万元，占各期主营业务收入的比例分别为5.68%、6.16%、2.93%和0.44%，金额及占比均较小；该等客户主要为小规模经销商，收入确认与销售回款情况相匹配。2020 年度和2021 年度的有原始签收记录对应的经销收入占比分别为94.33%和99.37%。
五、50%以上的外销客户真实性如何核查，政策改革波涛汹涌，小企业生存环境更加艰难
报告期内，公司直接出口实现收入分别为13,526.64 万元、11,334.38 万元和10,631.74 万元，占主营业务收入的比重分别为53.18%、45.92%和44.01%。
公司外销客户主要为Cardinal、Medline、Intersurgical 和HUM，上述四家外销客户均为国外知名医疗器械品牌运营商，报告期内合计占公司直接出口收入的比重在70%以上。
目前“两票制”主要应用于药品和高值医用耗材。短期内，“两票制”的推行尚未对公司所处的低值医用耗材领域产生显著影响；但从长期来看，不排除“两票制”在低值医用耗材领域的全面推行。
2020 年3 月，中共中央、国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意随着带量采购政策的逐步推广，未来若公司重点销售区域对低值耗材产品实施带量采购，公司产品在该等地区的价格和销售数量可能会受到较大的影响。
根据《关于深化医疗保障制度改革的意见》，省级招标采购平台将以医保支付为基础，推进医保基金与医药企业直接结算，完善医保支付标准与集中采购价格协同机制。若医保基金与医药企业直接结算在低值医用耗材流通领域大范围推行，公司境内主要客户将由流通企业变更为医疗机构，结算模式将由对经销商的以先款后货为主转变为直接对医院的先货后款为主，存在回款周期相应延长的风险。
对照最近IPO成功过会的企业，再看看最近IPO被否和撤回的企业，尤其是上周两家紧急撤回的上会企业，这家企业皮哥觉得IPO过会还是挺难的！祝好运！
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