天星医疗港股IPO：客户集中度提升，曾被中金单方面弃单

  出品｜公司研究室

  文｜王哲平

  3月3日，天星医疗再次向港交所主板递交上市申请，由中信证券、建银国际担任联席保荐人。

  天星医疗成立于2017年7月，是一家运动医学临床解决方案的医疗器械企业，按 2024 年销售收入计算，公司为中国第四大运动医学设备提供商，市场份额约 6.5%，同时也是国内最大的国产运动医学设备提供商。

  2022年到2024年，天星医疗收入分别为1.47亿元、2.39亿元、3.27亿元，年复合增长率49.1%。

  2025年前3季度，公司收入2.73亿元，同比增长23.5%，收入增速放缓。其中，来自植入物收入为2.12亿元，占比为77.6%；来自手术设备及相关耗材收入为6098万元，占比为22.3%。

  2022年到2024年，天星医疗净利润分别为4030万元、5710万元、9540万元，年复合增长率53.9%。2025年前3季度，公司净利润分别为8990万元，同比增长47.6%。

  2022年到2024年以及2025年前三季度，前五大客户贡献收入分别为4670万元、1.27亿元、1.89亿元、1.60亿元，占各期总收入比例依次为31.9%、53.1%、57.7%、58.5%，呈现集中趋势。

  2023年9月，天星医疗曾向科创板IPO上市申请，拟募资10.93亿元，用于智慧工厂建设、新产品研发和营销网络搭建，保荐人为中金公司，银河证券担任主承销商。

  2025年6月，保荐人中金公司突然单方面向交易所申请撤销保荐，未与天星医疗同步提交撤回申请，最终导致公司科创板上市审核正式终止。

  从行业惯例来看，IPO申报的撤回多由发行人与保荐机构协商一致后共同操作，核心原因通常是企业自身业绩不达标、申报材料存在未解决瑕疵，或双方对审核风险判断一致。