海外科技QDII投资路径分化：四只热门基金资产配置大不同

  出品｜公司研究室

  文｜张阳

  最近一个月，美股、日股和韩股屡创新高，一些QDII基金的净值随之水涨船高。

  但同样是布局海外科技的QDII基金，其底层投资标的却可能完全不同。

  截至2026年一季度末，从景顺长城全球半导体芯片ETF、嘉实全球产业升级、国富亚洲机会、华泰柏瑞中韩半导体ETF四只基金的重仓股来看，它们刚好代表了四种不同的海外科技投资路径。

  有的在做“全球半导体ETF的搬运工”，有的扎进了A股+美股的混搭，有的赌的是日韩台供应链，有的则把宝押在三星、海力士和中国大陆设备链上。

  同样是出海，路径几乎完全不重合。

  景顺长城半导体ETF：美中日半导体ETF的FOF

  如果非要给景顺长城半导体ETF贴个标签，最贴切的说法是——半导体ETF的FOF。

  截至2026年3月31日，它的前八大重仓基金合计占基金净值 94.33%。也就是说，这只基金绝大部分资产都投向了半导体相关ETF。

  其中，四只美国半导体ETF——Invesco半导体ETF、Invesco PHLX半导体ETF、iShares费城交易所半导体ETF、VanEck半导体ETF——合计占基金净值约 72.97%，单只占比都在19%上下，几乎“等权配置”。

  此外，景顺、华夏、国泰旗下的芯片ETF合计占比约 19.80%，单只占比约7%，最后还配置了一只仓位不足2%的Global X日本半导体ETF（2243.T）。

  从持仓来看，景顺长城全球半导体芯片ETF不是一只通过直接选股来押注英伟达、博通、台积电、AMD的主动基金，而是一只通过多只半导体ETF搭建起来的全球半导体配置工具。它买的不是某一个公司，而是整个半导体赛道。

  对于这只基金，投资者不需要判断基金经理更看好英伟达还是博通，也不需要判断台积电和ASML谁更有弹性。如果看好全球半导体周期，看好AI算力需求继续拉动芯片、设备、存储、先进制程和半导体资本开支，就可以通过这只基金一次性购买一篮子美/中/日半导体ETF。

  这只基金看上去通过ETF做了投资分散，但美股半导体ETF的重仓股大概率都绕不开英伟达、博通、AMD、台积电、ASML、应用材料、美光等半导体龙头公司。

  当全球半导体行业处于上行周期时，这只基金在半导体方面的高纯度会放大收益；但如果美股半导体进入估值回调、AI资本开支预期降温、半导体周期阶段性见顶时，它的净值也难免会随之回撤。

  嘉实全球产业升级：A股+美股的“混搭主动盘”

  相比“被动”的景顺长城，嘉实全球产业升级走的则是“主动管理＋全球选股”路线。

  截至2026年一季度末，嘉实全球产业升级的前十大重仓股合计占基金净值40.15%，包括博通、美光科技、迈威尔科技、源杰科技、英伟达、ASML、寒武纪、KLA、台积电、AMD。这个持仓组合几乎把AI算力链条中的关键环节串了起来。

  博通和迈威尔对应AI数据中心里的ASIC、网络芯片和互联方案；英伟达和AMD对应GPU芯片；美光科技对应HBM和存储周期；ASML、KLA、台积电对应先进制程和半导体设备；寒武纪和源杰科技则代表国产AI芯片和光通信/光芯片方向。

  这不是简单买科技股，而是在买AI算力从芯片到设备、从海外龙头到国产替代、从GPU到网络和存储的产业链扩散。

  此外，一季度期间，嘉实全球产业升级明显减持了英伟达和台积电。其中，英伟达相对上期减少31.58%，台积电减少18.92%。与此同时，博通增加36.84%，迈威尔科技增加23.36%，AMD增加16.67%，寒武纪增加71.69%，源杰科技增加10.74%。

  基金经理并没有继续把AI交易集中压在英伟达和台积电这样的全球共识资产上，而是在向AI算力链的其他环节扩散。

  嘉实全球产业升级更适合愿意为主动管理付费、希望一只基金同时投资中美科技龙头的投资者。

  国富亚洲机会：将视角转移到亚洲科技供应链

  如果说前两只基金主战场仍在大洋彼岸，国富亚洲机会则把视角整体挪到了亚洲。

  截至2026年3月31日，国富亚洲机会前十大重仓股合计占基金净值41.92%。核心持仓包括台积电、三星电子、阿里巴巴-W、SK海力士、欢聚、联发科、台达电、智邦科技、揖斐电电子、LG新能源。

  从重仓股来看，国富亚洲机会并不是一只纯粹的半导体基金。它既买台积电、三星、SK海力士这样的硬件资产，也买阿里、欢聚这样的互联网平台资产。前者代表AI硬件供应链，后者代表中国互联网估值修复、AI应用、云计算和平台经济复苏。

  一季度，台积电占基金净值约10.37%，是最大的重仓股。三星电子和SK海力士也被大幅加仓，说明基金经理明显看好韩国存储周期。

  除了台韩半导体之外，国富亚洲机会还买入了台达电、智邦科技、揖斐电电子等AI服务器硬件供应链公司。

  更有意思的是，它还配置了中国互联网和平台资产。阿里巴巴-W占基金净值 5.03%，相对上期增加 370.76%；欢聚占基金净值 3.00%，相对上期增加 479.54%。

  总体来看，国富亚洲机会适合的投资者，是那些相信亚洲将在AI硬件、本地互联网平台、动力电池三条主线持续受益，但又不想把仓位押在美股一头的人。

  华泰柏瑞中韩半导体ETF：韩国存储双雄+中国设备链

  华泰柏瑞中韩半导体ETF是四只基金里区域和产业指向最鲜明的一只。

  截至2026年一季度末，它的前十大重仓股合计占基金净值68.06%，集中度显著高于嘉实全球产业升级和国富亚洲机会。

  前两大重仓分别是三星电子和SK海力士，两者合计达到34.37%。这只ETF的第一层收益来源非常明确，那就是韩国存储周期。

  同时，它还配置了寒武纪、海光信息、北方华创、中芯国际、兆易创新、澜起科技、中微公司等中国半导体核心公司。

  华泰柏瑞中韩半导体ETF的结构可以概括为：韩国部分买存储和HBM景气，中国部分买国产替代和AI算力弹性。

  与国富亚洲机会相比，华泰柏瑞中韩半导体ETF相对更窄，几乎所有核心资产都围绕中韩半导体展开。这种窄，既是优势，也是风险。

  优势在于主题纯度极高。只要韩国存储和中国半导体进入共振上行阶段，它的弹性会很明显。

  风险在于，前两大持仓过重。如果三星电子和SK海力士所代表的存储周期回落，或者HBM景气预期被证伪，基金净值会受到直接冲击。同时，中国半导体部分本身波动很大。寒武纪、中芯国际、海光信息等资产一旦回调，也会放大组合波动。

  华泰柏瑞中韩半导体ETF适合的是明确看好韩国存储周期和中国半导体国产替代的投资者，同时投资者需要承受其窄赛道、高弹性、高波动的风险。

  总结

  投资者选择海外科技QDII时，最应该关注的不是哪只基金涨得更快，而是问自己到底想买什么：是全球半导体行业β、AI算力链条扩散、亚洲科技供应链、还是买中韩半导体周期？

  当这个问题想清楚之后，上述四只基金的定位就变得清楚了。

  景顺长城半导体ETF：全球半导体ETF打包，被动＋分散，省心；

  嘉实全球产业升级：A股＋美股科技混搭，主动管理，看重经理选股；

  国富亚洲机会：亚洲多行业一锅烩，押注本地新经济与硬件升级；

  华泰柏瑞中韩半导体ETF：纯中韩半导体，进攻最锐利、波动也最大。

  四只DQII基金没有绝对的优劣，只有不同的适配关系。对于投资者来说，最合理的选择不是“哪只最强”，而是“哪只更符合自己的风险偏好和产业判断”。