国诚投顾：1-2月家电社零增长超双位数，出口增长稳健

  核心观点

  25年1-2月家电社零同比+10.9%，处在高景气区间。以旧换新政策拉动下家电社零维持较好增长，1-2月家电社零总额1537亿元，同比+10.9%，处在高景气区间。参考奥维云网数据，1-2月家电线上市场零售额、零售量分别同比+1.4%/+1.2%；线下市场零售额/零售量分别同比+10.2%/+0.4%，线下拉动效果更为显著。目前多数地区国补政策的衔接仍在陆续落地，进入3月起家电将逐步迎来传统的备货旺季，国补叠加备货的双重刺激下，家电内销景气度有望进一步提升。

  今年1-2月家电出口保持增长，累计出口数量和金额同比分别增长9.4%和7.6%。空调、冰箱、洗衣机和液晶电视出口量均有所增加，其中空调出口量同比增加17.6%。非洲和南美市场出口增速领先，分别增长20%和29%。欧洲和北美市场也保持强劲增长，分别增长7%和12%。中东和东南亚市场出口规模略有下降，分别下滑10%。空调出口方面，欧洲和东南亚增速显著，分别增长56.6%和27.59%。北美和中东市场出口规模下降，分别下滑2.32%和53.62%。电视出口中，南美和东南亚市场增长较快，分别增长14.37%和13.92%。北美和欧洲市场出口规模下降，分别下滑26.80%和7.23%。

  投资策略

  家电板块低估值+高股息的红利属性凸显，国补托底下需求确定性强，回调后配置性价提升。建议以关注以下主线：1、业绩稳健+高股息回报的白电板块；2、具备高业绩弹性的黑电板块；3、估值有望随地产修复的厨电板块。

  参考来源：2025年3月23日     国金证券    赵中平  王刚  家电行业周报：1-2月家电社零增长超双位数，家电出口保持较好增长

  本报告由国诚团队投资顾问  尚亚雄 执业证书编号A1290623030001 整理