国诚投顾：中美AI产业竞合与数据要素战略重构

  核心观点

  美国主导的“算力霸权”体系构建：硬件+算法的双重垄断。回顾标普500成分股市场表现，截至2024/12/31，总市值前八位的公司（苹果、英伟达、微软等）均为AI相关标的，构成了标普500总市值的35%，产业价值增量主要体现在算力和算法板块。2025年1月，拜登政府发布全球AI出口管制规则，要求全面禁止向中国等Tier3地区出口先进芯片以及部署高性能闭源模型，通过出口管制进一步加强算力、算法垄断优势。

  中国正通过数据要素实现AI领域的非对称发展，构建具有中国特色的AI发展模式。AI的三大基础是算力、算法和数据。国内企业如华为、寒武纪正推动国产算力的发展，而DeepSeek的开源项目促进了大模型的普及。中国在算力和算法方面正逐步追赶美国，未来数据将成为AI应用竞争的关键。春节后，中国推广DeepSeek，目的是利用制度优势迅速构建AI生态系统。中国产业链的价值可能向下游转移，通过数据激活并重构AI产业价值链。中国的人工智能战略可能转向利用数据优势，建设高质量数据集，以激活面向企业和政府端的应用，特别是在生产、商贸和政务等领域。

  DeepSeek旨在解决数据要素发展的三大问题：数据治理难、流通安全风险和利益分配复杂。其解决方案包括：1）提高治理效率，通过本地化部署和多部门合作快速处理非标数据，生成专业模型；2）确保流通安全，利用专业模型封装源数据，实现数据在使用时的不可见性；3）简化利益分配，通过本地化部署和模型封装，政府可直接提供API接口，按使用次数收费，清晰数据权属，便于定价和收益分配。预计中国将构建基于国家基础大模型的各地方和行业垂直模型，形成自下而上的大模型体系，各行业将基于全国基础模型训练专业模型，这一过程需要高质量数据集的支持。

  投资策略

  中国已经逐步实现算力降本、模型平权，数据有望成为中国AI产业弯道超车的主要抓手。DeepSeek有望破除公共数据放开障碍，推动数据要素市场化，建议关注数据基础设施、数据标注、数据运营相关标的，以及拥有独特高质量数据集的公司。

  参考来源：2025年4月2日    东吴证券     王紫敬    计算机行业点评报告：中美AI产业竞合与数据要素战略重构

  本报告由国诚团队投资顾问  尚亚雄 执业证书编号A1290623030001 整理