国诚投顾：对美加征关税对农产品价格的影响

  事件

  国务院关税税则委员会宣布，自2025年4月10日起，对所有美国进口商品征收34%关税。此前，已对部分美国农产品加征10%-15%关税。同时，海关总署暂停了部分美国企业的相关产品输华资质，因检验检疫问题。

  核心观点

  大豆是自美进口金额最高的农产品，棉花和高粱对美依赖度较高。中国作为农产品消费大国，自美进口农产品对国内消费具有显著影响。根据2024年海关数据，中国从美国进口商品总额为1636.24亿美元，其中农产品约249亿美元，占自美进口总额约15%，占中国农产品进口总额约12%，位居第二。大豆进口额达120.4亿美元，占农产品进口总额的48%，依存度约23%。玉米、小麦、棉花、高粱的自美进口额及依存度分别为：玉米5.6亿美元，依存度约15%；小麦6亿美元，依存度约17%；棉花18.5亿美元，依存度约35%；高粱17.3亿美元，依存度约67%。牛肉、猪肉、鸡肉、水产品的自美进口额及依存度分别为：牛肉14.7亿美元，依存度约11%；猪肉1.2亿美元，依存度约6%；鸡肉4.2亿美元，依存度约14%；水产品11亿美元，依存度约6%。

  巴西进口农产品占比上升，预示着自美进口可能减少。2024年，中国从美国进口的高粱、大豆、棉花分别占国内消费量的56.2%、18.9%、11.4%，其他农产品占比小。高粱可用玉米替代，玉米消费量可能增加。大豆压榨后成为豆粕，作为饲料，其添加比例在贸易战后下降，大豆对美依赖度降低。2024年大豆自美进口占比降至21%，自巴西进口占比达71%，创历史新高，未来可能继续上升，自美进口比例可能下降。

  短期内，加征关税将推高农产品进口价格，尤其是依赖度高的大豆等。但产量和替代等因素限制了价格上涨空间。中国农产品进口来源国多元化，巴西、澳大利亚、阿根廷、新西兰等成为重要进口国，部分替代美国影响。中长期需关注主要农产品供需结构。肉制品方面，鸡肉、猪肉、牛肉进口量占比较低，影响有限。但海外禽流感和关税影响下，白羽鸡祖代引种量不确定，国产种鸡有望推广。玉米、豆粕价格上涨，推升饲料成本，影响养殖利润，可能加速上游养殖产能去化。

  投资策略

  在全球贸易摩擦升级的背景下，市场防御情绪提升，内需配置价值凸显。在外部不确定加剧的情况下，重视政策端对内需的支持力度。建议关注生猪、禽、肉牛养殖及种业板块的投资机会。宠物方面关注国产宠物品牌持续替代。

  参考来源：

  2025年4月7日   东海证券   姚星辰    农林牧渔行业简评：对美加征关税对农产品价格的影响

  本报告由国诚团队投资顾问  尚亚雄 执业证书编号A1290623030001 整理