国诚投顾：业绩蛰伏蓄力，逆周期板块或迎反转

  核心观点

  2024至2025年第一季度，建筑行业业绩面临压力。2024年营收87,361.57亿元，下降4.01%，归母净利润1,714.91亿元，下降15.73%，扣非后归母净利润1,433.80亿元，下降16.56%。2025年第一季度营收19,395.48亿元，下降6.27%，归母净利润460.39亿元，下降8.53%，扣非后归母净利润438.34亿元，下降9.30%。2024年毛利率和净利率分别为10.90%和2.47%，2025年第一季度分别为9.19%和2.83%。2024年经营现金流量净额为1,109.51亿元，较2023年减少510.34亿元；2025年第一季度为-4,438.77亿元，较上一季度多流出49亿元。

  2024年基建板块得益于稳增长政策，业绩表现较强韧，营收和净利润有所下降。专业工程板块，特别是化学工程和国际工程，因海外需求增长而表现较好。工程咨询板块持续面临压力，业绩下滑。房建板块和装修装饰板块受房地产市场影响，营收和净利润均出现下降。

  建筑行业集中度提升，央国企优势凸显。建筑行业龙头市场占有率逐步提高，行业集中度持续提升。八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2024年的47.43%。建筑行业上市企业中央国企数量占比达44.51%，2024年央企/地方国企营收占比84.1%/13.18%，归母净利润占比93.83%/8.18%。25Q1央国企归母净利润占比合计96.4%，建筑行业业绩向央国企集中的趋势加强。

  投资策略

  看好三大方向：1、低估值高分红、处于基建房建产业链的央国企；2、出海国际工程企业；3、低空经济主力军设计企业。

  参考来源：2025年5月16日        中国银河证券          龙天光 张渌荻      建筑行业2024&2025Q1业绩总结：业绩蛰伏蓄力，逆周期板块或迎反转

  本报告由国诚团队投资顾问  王志起 执业证书编号A1290625030016 整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！