国诚投顾：稳定币巨头Circle成功IPO，持续关注数字货币

  事件

  稳定币公司Circle于6月5日在美国纽交所上市，成为稳定币领域首个IPO，首日市值达184亿美金。Circle由Jeremy Allaire和Sean Neville于2013年创立，2018年与Coinbase合作推出USDC，对标USDT。2023年，Centre联盟解散，Circle成为USDC唯一发行方。截至2025年4月，USDC市值约609亿美元，紧随USDT。Circle的IPO可能提升市场对稳定币的关注。

  核心观点

  USDC主要应用于去中心化金融、跨境支付、数据资产交易等场景

  Circle业务包括USDC的发行与管理，USDC的主要应用场景包括：（1）去中心化金融（DeFi）：用于借贷、流动性提供和交易对结算，尤其在Ethereum和Solana等区块链上，占据稳定币交易量的主导地位（约69%）。用户通过USDC参与智能合约，实现快速、低成本的金融操作。（2）跨境支付与汇款：USDC因交易速度快（秒级结算）、成本低（低于1美分）且全天候可用，成为跨境支付的理想选择。它被超过500个数字钱包和平台支持，广泛用于全球汇款，尤其在新兴市场，帮助用户绕过传统银行的高费用和延迟。（3）数字资产交易：USDC在加密交易中是关键流动性来源，尤其在中心化交易所（如Coinbase）中，用于现货和衍生品交易。它的稳定性使其成为交易者和机构的首选资产，常用于结算和避险，特别是在北美市场表现出色。

  Circle商业模式围绕USDC展开，收入保持快速增长

  Circle商业模式围绕USDC展开，其收入主要来源于储备金投资美国国债所产生的收益率，这一模式被称为“国债套利交易”（Treasury carry trade）。截至2024年底，Circle总收入为16.76亿美元，其中储备金收益占总收入的99.1%，总收入较2023年增长15.57%。其归母净利润为1.56亿美金，净利润下降主要由于分配和交易成本激增，目前Circle盈利能力远低于Tether（USDT）。Coinbase作为全球领先的加密货币交易所，是Circle生态系统中的核心合作伙伴，也是USDC的主要分销商。根据双方协议，Coinbase按其平台上USDC持有比例，分享50%的净储备收入。

  投资策略

  Circle通过其独特的商业模式，不仅为用户提供了高效、安全的数字货币服务，同时也实现了自身收入的快速增长。未来，Circle有望进一步扩大其市场份额，提升盈利能力，为股东创造更大的价值。同时，Circle的IPO也为数字货币行业树立了新的里程碑，预计将吸引更多资本和关注进入这一领域，推动数字货币市场的进一步繁荣和发展。

  参考来源：

  2025年6月7日     开源证券    陈宝健 刘逍遥     计算机行业点评报告：稳定币巨头Circle成功IPO，持续关注数字货币

  本报告由国诚团队投资顾问  王志起 执业证书编号A1290625030016  整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！