国诚投顾：“南向通”参与机构扩容，非银机构投资经纪或迎机遇

  事件

  7月8日，中国人民银行和香港金融管理局在债券通周年论坛2025公布三项对外开放优化措施，一是完善债券通“南向通”运行机制，支持更多境内投资者走出去投资离岸债券市场。近期将扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等4类非银机构。二是优化债券通项下的离岸回购业务机制安排，便于境外投资者开展流动性管理。三是优化互换通运行机制，进一步满足投资者的利率风险管理需求。

  核心观点

  中国香港证监会行政总裁梁凤仪在债券通周年论坛2025上发表演讲，其中提及中国香港证监会今年工作重点和三大策略方向时指出，香港证监会一直与内地监管机构积极合作，持续推动将人民币股票交易柜台纳入港股通。目前，相关的技术准备工作进展顺利，力争近期向市场公布实施细则。

  债券市场双向开放推进，“债券通”南向通运行机制持续优化。2017年7月3日，债券“北向通”开通，投资者可在离岸市场买卖内地债券。2021年9月24日，债券通“南向通”开通，境内投资者能便捷买卖香港市场债券，拓宽全球资产配置途径。此前，内地投资者暂定为中国人民银行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构（不含非银与农村金融机构），合格境内机构投资者（QDII）和人民币合格境内机构投资者（RQDII）也可通过“南向通”开展境外债券投资，交易对手方暂定为香港金融管理局指定的“南向通”做市商。今年1月，中国人民银行行长潘功胜表示，将优化“南向通”运行机制，支持境内投资者更便利购买多币种债券、延长结算时间，后续还将有序扩大投资者范围、增加更多托管银行。

  非银机构将参与债券“南向通”交易，投资标的范围与弹性有望提升。本次措施将境内投资者范围扩至券商、基金、保险、理财4类非银机构，符合要求者可通过“南向通”投资境外发行并在港交易流通的所有券种。据港金管局《2024年香港债券市场概况》，2024年末港元债、离岸人民币债、G3货币债未偿余额分别为1955亿、1732亿和5656亿美元。新政实施后，非银机构可通过“南向通”购多币种债券，满足多元需求，拓宽投资标的范围有助于提升投资弹性与自营投资收益率。

  推动人民币股票交易柜台纳入港股通，有望提升港股人民币柜台交易规模。5月7日，证监会主席吴清表示将推进人民币交易柜台纳入港股通。港交所2023年6月19日推“港币 - 人民币”双柜台模式，初期涵盖24家港企，允许投资者以双币柜台买卖同一证券，九家参与者做庄家提供流动性支持，入选企业多为大市值、活跃的互联网及金融公司。截至2025/7/7，多家内地券商在港机构担任人民币交易柜台做市商。南下资金入市下，内地投资者通过港股通参与交易，有助于降低换汇成本、提升便利度、增强人民币功能属性，内地证券公司等机构交易经纪收入及做市业务收入有望提升。

  投资策略

  2025年港股一级市场股权融资规模持续提升，交投热度维持高位，建议关注非银相关投资标的。

  参考来源：2025年7月9日        民生证券     张凯烽  李劲锋  非银行业点评：“南向通”参与机构扩容，非银机构投资经纪或迎机遇

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