国诚投顾｜暑期档电影市场转暖，重视内容产品的持续性

  核心观点

  电影方向：暑期档优质影片仍在陆续释放，7月26日（周六）日票房达到2.94亿元，其中《南京照相馆》日票房突破1亿元（上映2天票房达2.67亿元），《长安的荔枝》5736万元，《戏台》4109万元。动画电影《罗小黑战记2》上映9天票房达2.13亿元，后续动画电影还有《浪浪山小妖怪》，目前点映及预售总票房超过580万元。我们认为暑期档作为一年中最长时间的档期，优质影片催化有望带动电影票房市场稳步增长，建议关注重点影片的出品方以及院线/票务公司。

  游戏方面：暑期档期新游产品上线以及存量产品也将陆续开启大版本更新，优质产品高频数据暂未出现拐点，截至7月26日，巨人网络的《超自然行动组》同时在线人数达成100万，我们认为基于优质产品超预期表现的催化交易有望持续。同时，建议重视头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估，同时部分公司重点游戏陆续定档，关注新游产品周期的开启。

  AI应用方向：KimiK2正式发布并开源，是MoE架构基础模型，总参数1T，激活参数32B。官方称K2代码能力更强，更擅长通用Agent任务。我们认为以Kimi、DeepSeek为代表的国产大模型不断迭代创新，实现底层能力突破，有望推动国产大模型和AI应用侧跨越式发展，建议关注底层大模型突破带来的AI应用侧变化。目前，多方向产业进度有明确变化。数字人罗永浩直播带货首秀GMV突破5500万元。

  国有出版等方向：出版公司均已披露2024年财报，剔除税制调整影响，部分出版公司在教育等新业态探索落地，并且强化分红的持续性。同时，我们建议重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。

  参考来源：

  2025年7月27日    华源证券    陈良栋 陈逸凡 周政宇   传媒互联网行业周报：暑期档电影市场转暖，重视内容产品的持续性

  本报告由国诚团队投资顾问  王志起 执业证书编号A1290625030016  整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！