作者|深水财经社 冰火

  近日，贵阳银行（601997）披露2025年及2026年一季度财报。

  过去三年该行营收持续下行，2025年营收增速更是垫底A股上市银行；资产端不良率居高不下，关注类贷款单季大幅飙升，潜在信贷风险积聚；同时长期低分红政策屡遭投资者诟病。

营收连续三年下滑，增速A股银行垫底

  2025年，贵阳银行业绩承压明显，全年实现营收129.99 亿元，同比下降12.94%；归母净利润52.49亿元，同比小幅增长1.66%。

  纵向来看，该行营收已陷入连续三年下滑格局。2023年、2024年营收同比分别下降3.5%、1.09%，且连续两年营收、净利润双降。即便到2025年前三季，该行归母净利润仍同比下滑1.39%，直至年报才勉强将净利润增速拉回正值。

  横向对标A股42家上市银行，贵阳银行2025年营收增速排名倒数第一，掉队明显。

  剖析营收大幅下滑原因，主要受净利息收入走弱和债市波动拖累双重冲击，两项因素合计形成高达27.84亿元的营收缺口。

  在净利息收入方面，2025年该行净息差同比下行0.17个百分点至1.58%；全年净利息收入102亿元，较上年减少9.21亿元，同比降幅达8.28%。

  对于利息收入下滑原因，该行在年报中解释，一方面持续向实体经济让利，叠加LPR下行带动新增信贷利率走低；另一方面存量贷款利率重定价、资产结构调整等因素，进一步压制利息收入增长。

  债市波动则成为另一大拖累项，2025年交易性金融资产公允价值变动损益同比减少18.63亿元，直接拉低整体营收水平。

  进入2026年一季度，贵阳银行业绩迎来阶段性回暖。当期实现营收34.71亿元、归母净利润14.77亿元，同比分别增长14.6%、2.37%；同时净息差回升至1.66%，较2025年末提升0.08个百分点，盈利边际出现修复迹象。

不良率居高不下，关注类贷款暴增

  资产质量层面，贵阳银行表面数据看似平稳，实则内部风险持续积聚。

  2025年末，该行不良贷款率1.59%，同比微升0.01个百分点；2026年一季度，继续维持1.59%不变。横向对比42家A股上市银行，这一不良率水平居行业第五高。

  从年度波动轨迹来看，资产质量压力早已显现：2025年6月末，该行不良贷款率一度攀升至1.70%，创下上市九年来阶段性新高，信贷资产风控压力可见一斑。

  更值得警惕的是2026年一季报透出的风险信号。

  作为不良贷款重要先行指标，该行关注类贷款余额从年初 103.73亿元骤增至130.27亿元，单季大增26.54亿元，增幅高达25.59%；关注类贷款占比同步由2.94%跳升至3.65%，单季上行0.71个百分点。关注类贷款大幅扩容，意味着大量信贷资产风险暴露，未来向下迁徙为不良贷款的压力显著加大。

  对于关注类贷款激增，贵阳银行副行长李宁波在业绩会上回应，主要系部分企业客户经营遇困、利息未能按时结清，银行严格按照贷款分类新规下调至关注类。后续将强化关注类贷款全流程管控，加大利息催收力度，做好前瞻性风险研判，严防关注类贷款劣变，守住资产质量基本盘。

  值得注意的是，该行近年大力加码零售业务，贷款规模稳步扩张的同时，零售信贷风险同步抬头。

  截至2025年末，个人贷款不良率升至3.12%，较上年末增加 0.26个百分点，大幅高于公司贷款1.30%的不良水平。贵阳银行在年报中坦言，主要受部分个人经营类客户经营波动、偿债能力下滑影响，推高了个人贷款不良率。

  针对零售资产质量承压，该行也明确三大应对举措：一是优化线上业务准入与审批模型，引入外部优质数据，提升风险识别精准度；二是加密个人贷款风险监测频次，多措并举对困难客户实施纾困帮扶；三是拓宽不良处置渠道，通过核销、批量转让、资产证券化等方式，加快个人风险贷款出清节奏。

10年分红率均不足30%

  分红持续偏低，是贵阳银行长期备受市场诟病的一大痛点。

  2025年，该行实现净利润50.4亿元，全年派发现金股利约 10.97亿元，分红比例仅21.84%，在A股上市城商行中排名倒数第四。

  自2016年8月登陆A股以来，贵阳银行已连续十年分红比例低于30%，且多年常年低于20%，直至2023年度分红比例才勉强站上20%关口。

  在近期业绩说明会上，投资者对分红问题关注度极高，全场 10个互动提问中，有5个聚焦分红政策。投资者普遍质疑：公司常年保持稳健盈利、未分配利润充裕，多年业绩未有明显增收，为何迟迟不提高分红比例？是否考虑推出中期分红、超额利润特别分红等回馈举措？

  对此，贵阳银行解释称，目前正处于业务转型关键期，需要依靠留存利润补充核心一级资本，夯实内源性资本实力，支撑战略转型与长期稳健发展。在符合利润分配原则、保证正常经营和持续发展前提下，有条件时可进行中期利润分配，

  二级市场层面，截至5月14日收盘，贵阳银行报收6.04元/ 股，市盈率仅3.74倍，市净率低至0.33倍，总市值220.8亿元，估值处于行业低位，也反映出市场对其业绩增长、资产质量及分红政策的谨慎态度。

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