百亿大并购草案出炉！江苏券商的巨头时代

  作者|深水财经社 倪大九

  酝酿了小半年的江苏两大券商并购，终于等来了收购细节。

  6月2日晚间，东吴证券发布发行股份及支付现金购买资产报告书（草案），拟以115.19亿元收购东海证券83.68%股权。

  至此，这起并购终于有了实打实的“价格标签”，交易价格、发行细节、协同路径等核心问题，也都有了答案。

  相较于前期预案，本次草案仅做了小幅微调。

  原交易对手中，常州泰辰担保退出本次交易，交易对方数量由61家调整为60家，对应收购股权比例从83.77%微调至83.68%。

  由于调整幅度极小，未构成方案重大变更，整体交易节奏保持平稳。

  根据方案，本次交易采用“股份+现金”的支付模式，总对价115.19亿元。

  其中股份对价107.86亿元，现金对价7.32亿元。

  这样做，既保证了原股东中意图套现退出的股东拿到了现款回报，也避免了一次性大规模扩股对上市公司原有股东权益的过度稀释。

  根据公告，本次发行股份定价为9.46元/股，对应定价基准日前20个交易日股票交易均价，预计新增股份约11.4亿股。

  交易完成后，东吴证券实控主体苏州国发集团，持股比例将从24.33%小幅摊薄至19.79%，持股比例虽有稀释，但依旧稳居第一大股东席位。

  与此同时，东海证券原核心控股股东常州投资集团，将借助本次并购获配东吴证券约3.57亿股，最终持股比例达到5.85%，顺利跻身东吴证券第二大股东。

  从财务扩表效应来看，此次并购为东吴证券带来了显著的规模提升。

  根据公告，公司资产总额将由2162.19亿元增至2828.08亿元，增幅达30.80%；营业收入由90.30亿元提升至108.94亿元，增幅达20.64%；归母净利润由35.52亿元增至36.88亿元。

  此次整合的核心优势，在于两家券商高度匹配的业务布局与区域资源互补性。

  作为苏州国资背景券商，东吴证券长期聚焦投行、债券承销、证券研究、自营投资等业务，依托苏州科创产业与资本市场资源，积累了丰富的机构客户与项目资源，综合投行服务能力突出。

  东海证券扎根常州，是国内老牌综合类券商，拥有完整的证券业务牌照。

  虽然体量跟东吴证券不是一个级别，但东海证券的财富管理、固定收益、期货与衍生品等业务确实有其特色，与东吴证券在投行、研究、自营等方面的优势形成了明显互补。

  两大券商合并后，东吴证券可以扩大苏南的市场占有率，进一步巩固本土区域优势，实现业务协同的增量突破。

  此前国联与民生合并后，行业出现明显的人才流失问题，成为券商整合“1+1<2”的典型痛点。

  不过金融小强认为，东吴与东海的整合，大概率不会重蹈这一覆辙。

  此次并购完成后，常州国资将成为东吴证券第二大股东，原有管理团队和核心业务骨干仍能保留相应的利益空间与发展平台，很大程度上能留住核心人才，更有机会实现“1+1>2”的整合效果。

  从行业长远发展来看，本次区域券商整合，为国内中小券商集约化、专业化、差异化发展提供了优质的“江苏样本”。