作者丨深水财经社 肖瑟

  10月8日国庆后首个交易日，A股上演罕见极致分化。早盘一小时成交破万亿，比节前同期多1700亿，但钱去的方向完全不同。

  工商银行、中国银行、杭州银行盘中联袂创出历史新高，工行最高摸至8.38元，中行上探6.84元，北京银行涨超4%，银行板块集体走强。

  另一边科技股血流成河，长鑫科技盘中最大跌6.77%创上市以来最大单日跌幅，东山精密、源杰科技双双跌停，宇树科技跌逾4%再刷上市新低，机器人板块跌3%，半导体、光通信、CPO概念全线重挫，截至上午收盘，创业板指跌超2%，科创50跌超3.6%，近3500只个股下跌。

抢着创新高的银行股

  不知大家发现没有，今年以来市场资金偏好真的泾渭分明，一边是科技股的大牛市，但另一边以银行为代表的红利股走势也气势如虹。

  成长和红利，两条线竟然并行不悖，但是这种情况显然是不可能持续下去，谁会最先迎来拐点？从目前看，红利股很可能会笑到最后。

  2026年上半年，42家A股上市银行上半年合计营收3.14万亿元同比增7.42%，归母净利润1.13万亿元同比增2.96%，32家双增占比超七成六。国有六大行全部双增，农行建行营收增速破10%，中行净利润增速超5%。广发证券指出息差企稳带动营收高增，业绩稳定性显著强于往年。

  估值层面银行板块至今仍然是全面破净，42只银行股市净率均低于1倍，板块平均约0.6倍，工行0.74倍、中行0.79倍，但已有20只股息率超4%，北京银行、成都银行、江阴银行突破7%。

  长假期间财政部宣布10月8日发行1500亿元特别国债注资中央金融机构，直接补充核心一级资本打开扩表空间，这是银行股节后跳涨最直接的催化剂。

  10月8日长假后第一个交易日，银行板块就走势强劲，工商银行上午收于8.33元，已经创出历史新高，中国银行、杭州银行也同样登顶，当天仅有中信银行翻绿。

估值迎来双杀的科技股

  科技股这边逻辑就完全反过来了。

  长鑫科技今年7月顶着"国产DRAM第一股"光环上市，首日一度飙到80元上方，总市值摸高5500亿，到10月8日最低51元较高点跌去35%。

  从估值上看，长鑫动态市盈率24倍、市净率18.5倍放在半导体周期股上不算便宜，NAND现货价格近两周已经拐头向下。

  光通信今天更为惨烈。东山精密跌停、源杰科技长光华芯均是20%跌停、仕佳光子跌超16%、天孚通信跌超8%。源杰科技9月24日刚发减持公告，控股股东及一致行动人计划减持不超28.85万股，高位减持直接砸崩信心。长光华芯董事长9月30日业绩会主动提示风险，直言光芯片长期看随着良率提升和产能扩充，不排除价格下降可能，相当于公司自己承认当前高价不可持续。

  宇树科技是另一个估值泡沫破裂样本，也是A股机器人赛道目前的标杆。

  8月19日上市首日开盘1100元，到10月8日已经逼近430元大关，较高点蒸发超六成市值，3.5万亿市值时发行市盈率超150倍，而公司2025年净利润仅20亿元出头，人形机器人还停留在千台出货的产业化早期。

  宇树的竞争对手云深处更新招股书暴露行业真相，主要产品单价全面下滑，绝影X单价从28.75万降到22.82万元，人形机器人单价从82.3万骤降至46.49万元，赛道不仅没看到盈利拐点，价格战已经开打。

资金从讲故事回到确定性

  这一分化的本质不仅仅是高低切换，而是长假期间海外市场波动和美联储加息预期升温后，资金风险偏好急剧收缩。

  节前最后一周费城半导体指数跌7.9%，纳斯达克跌超3%，美银预测2028年DRAM价格下跌5%、NAND下跌13%，海外科技股已在定价周期见顶。国内科技股前期积累巨大涨幅，长鑫、东山、宇树上市后都经历爆炒，估值把未来两三年乐观预期打满，一旦边际信号转弱就遭遇获利盘集中兑现。

  银行股代表另一套定价逻辑，业绩稳定、分红确定、估值低位、政策催化，不确定性上升时这类资产反而成了资金避风港。高股息策略正在成为机构应对市场波动的主流选择。1500亿特别国债注资只是开始，后续资本补充、地产风险化解、化债推进都能给大金融提供催化。

  这种极致分化很可能会进一步家具。三季度科技股业绩兑现期临近，缺乏业绩支撑的高估值品种还会继续挤泡沫，银行等高股息在存量资金博弈中仍有相对收益。

  但也要警惕银行股短期冲高后的获利回吐，工行中行单日成交额已经放大到历史天量，追高同样有风险。风格切换已经发生，接下来考验的是投资者对估值安全边际的判断力。

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