2只氟化工潜力股已进入低估的击球区，可挥杆！

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今天（10.17）A股继续震荡走高，但上涨幅度收窄，截至收盘，沪指涨0.42%，深成指涨0.36%，创业板指涨0.03%，沪深两市全天成交额8073亿元。

不知不觉中，已经是反弹的第四天，依然是普涨，超3900只个股上涨。

板块上，工业母机、教育、信创、国防军工等板块涨幅居前，钠离子电池、RRO概念等板块下跌。

整体看依然在延续反弹趋势，但反弹力度开始减弱，预计后面会开始出现分化，要注意辨别手里的标的，重点看业绩好，估值低的股票。

聊完今天市场的整体表现，我们继续来做低估值好公司的淘宝。

这一期，我们来看看化学制品行业有没有值得投资的宝藏公司。

行业概念

化学制品行业是指利用化学工艺将各种化学元素组成的纯净物和混合物，无论是天然的还是人造的，生产经济社会所需的各种化学产品的社会生产部门的总称。

化学制品具体包括基础化学原料制造、肥料制造、农药制造、涂料、油墨、颜料及类似产品制造、合成材料制造、专用化学产品制造、炸药、火工及焰火产品制造和日用化学产品制造等等。

行业特点

（1）化工是国民经济的重要支柱产业，经济总量大，产业关联度高，与经济发展、人民生活和国防军工密切相关，在我国工业经济体系中占有重要地位。

（2）化学制品是我国化工行业中收入最多、利润贡献最大、细分行业最多和企业数量最多的细分行业。

（3）化学制品行业具有高耗能属性，受宏观调控政策影响。国家对环境治理、产品标准、生产技术和节能减排等方面提出越来越高的要求，行业向规模化、精细化、绿色化和功能化的方向发展。

（4）我国是世界第一大化学制品生产国，甲醇、化肥、农药、氯碱、轮胎、无机原料等重要大宗产品产量位居世界首位。

（5）产能过剩是化学制品行业存在的问题。

行业淘宝

申万化学制品行业比较复杂，共细分为9个三级行业：纺织化学制品、氟化工、胶黏剂及胶带、聚氨酯、民爆制品、其他化学制品、食品及饲料添加剂、涂料油墨、有机硅，个股数量超过百余家。

因为企业数量比较多，所以我们分三期来讲。今天，先看看纺织化学制品、氟化工、胶黏剂及胶带、聚氨酯这4个细分行业。还是排除亏损企业后，再选择具有代表性个股来分析。

1、纺织化学制品

浙江龙盛：染料龙头。2017到2019年有个业绩高点，目前处于业绩下降期，2022年中报利润增速为-44%。原因既有疫情的影响，也有地产行业下行的拖累。近5年复合增长率为10.7%。

从估值看，目前为13倍PE-TTM，结合券商业绩预测，目前估值基本合理。暂不考虑。

闰土股份：染料龙二。但从历史业绩看，公司成长性一般，目前业绩低于2013年水平。暂不考虑。

德美化工：历史业绩基本没有成长性，目前估值15倍PE-TTM。不考虑。

善水科技：2021年新上市的次新股，主要生产染料、农药和医药的中间体产品。2021年增长30%，2022年中报增长39%。目前估值26倍PE-TTM，不考虑。

小结：纺织化学制品行业的景气度和经济景气度有很大的关联性，受下游行业不景气和疫情的影响，行业整体业绩不佳，绝大多数公司营收规模低于20亿，利润低于一亿。

其中，浙江龙盛是唯一一家营收过百亿、利润超20亿的公司，是行业的绝对龙头公司，但目前估值基本合理。此外，利润过亿的公司大多是次新股，目前估值也较高。所以，在这个细分行业里，没有找到低估值的宝藏公司。

2、氟化工

巨化股份：公司是国内制冷剂龙头企业，产能和产量均处于行业领先地位。从历史业绩看，公司有着很强的周期性特征。2021年受益于产品价格上涨，业绩进入上升周期；2022年中报显示，公司主要产品产销创单季度最好水平。

产品价格高位叠加多项新项目投产，依据券商业绩预测，未来三年增速均在25%+以上。假设2022年利润为20亿，2023年26亿，目前市值对应19、15倍市盈率。

多氟多：从历史业绩看，公司基本不具成长性。但2022年半年报利润已达14亿，超过2021年全年水平，成长来源于六氟产能的释放。

据券商预计，公司2022/2023/2024年分别出货3.2/6/8万吨，净利润三年CAGR约为50%。目前估值12倍PE-TTM，估值水平较低。

依据预测均值计算，2022、2023年利润为27亿、40亿，目前市值分别对应10倍、7倍市盈率。可以关注，但要注意的是，据测算六氟行业未来将出现供大于求的局面。届时，业绩预测可能会有较大偏差。暂不考虑。有兴趣的可自行跟踪。

昊华科技：天科股份从2017年起陆续收购集团旗下12家科研院所，并将各院所的特种气体板块整合形成昊华气体，同期业绩也逐年增长。近三年复合增长率为19%。

目前估值37倍PE-TTM，估值没有优势，不考虑。

永太科技：公司业绩波动性太大，目前估值30倍PE-TTM，不考虑。

三美股份：2019年上市当年业绩即出现下滑。2022年底《基加利修正案》基线年即将进入尾声，让利销售制冷剂的时代将正式告终，后续公司盈利能力有望逐步得到改善。

券商预计公司未来三年归母净利CAGR大于30%，目前估值19倍PE-TTM。2022/2023年预测利润均值为8.18/10.89亿，目前市值分别对应17/13倍市盈率。

永和股份：2021年上市的次新股，目前估值28倍PE-TTM，暂不考虑。

中欣氟材：预测未来利润增速在10%+，目前估值30倍PE-TTM，估值太高。不考虑。

金石资源：构建一体化氟化工产业链，并进军提锂业务开启第二成长曲线，但目前估值63倍PE-TTM，没有性价比，不考虑。

小结：《基加利修正案》基线年即将进入尾声，氟化工制冷剂行业有望转暖，但如果下游需求不能复苏，那么像R32、R134a、R410A这样的制冷剂依然难逃亏损。产品单一、没有绝对优势的小企业将黯然退场。而拥有全产业链的氟化工龙头市场占有率将进一步提升。

其中，巨化股份是唯一一家营收突破百亿并接近两百亿级别的绝对龙头，目前估值略微低估。第二梯队的三美股份未来业绩继续高增长，券商预计未来三年归母净利CAGR大于30%，目前市值对应2022/2023年预测利润，估值仅17/13倍市盈率，处于低估状态，可以考虑。

3、胶黏剂及胶带

永冠新材：综合性胶粘材料制造商，近三年复合增长率20%，2022年中报增长21%。

目前估值15倍PE-TTM，依据券商业绩预测，2022年利润3.4亿，目前市值对应市盈率12倍。估值偏低，可以考虑。但要注意的是，公司多名股东拟合计减持不超6%，短期内对股价有压力。

康达新材：历史业绩有明显的周期性，2022年半年报亏损。经营现金流太差，ROE仅个位数，不考虑。

晶华新材：历史业绩成长性差。7月，公司及控股股东、实际控制人、董事长兼总经理周晓南、财务总监尹力被交易所通报批评。2022年中报亏损。不考虑。

小结：胶黏剂及胶带行业是比较小众而且分散的行业。其中永冠新材估值偏低，但要注意公司有减持计划，可能对股价有压力。

4、聚氨酯

万华化学：历史业绩具有强周期特点，据券商业绩预测2022年业绩将回落。暂不考虑。

华润材料：次新股，29倍PE-TTM，不考虑。

红宝丽：历史业绩周期性强，而且成长性差，2022年中报业绩亏损。Roe太差。不考虑。

汇得科技：2018年上市后基本没增长。目前24倍PE-TTM。不考虑。

小结：聚氨酯行业格局非常清晰。万华化学是绝对的龙头，营收超千亿，利润超两百亿；行业排名第二的华润材料营收仅百亿，利润仅4亿；其他公司营收都是20~30亿级别，利润仅1~2亿。

作为行业龙头，万华化学正迈向全球化工巨头之列，具有较好的长期投资价值，目前估值不高，化工也是强周期行业，聚氨酯同样具备强周期特征，经历2021年快速增长后2022年会出现负增长，所以暂不考虑。

综合来看，化学制品这4个细分行业中，二胶黏剂及胶带行业规模较小，企业利润也不理想。纺织化学制品行业整体业绩不佳，绝对龙头浙江龙盛目前估值基本合理。这两个细分行业都没有找到低估值的宝藏公司。

氟化工制冷剂行业因《基加利修正案》基线年即将进入尾声，景气度有望转暖，细分龙头巨化股份和第二梯队的三美股份目前处于低估状态。

聚氨酯行业的万华化学拥有千亿营收和两百亿利润，是整个化学制品行业的绝对龙头，具有较好的长期投资价值，但经历高增长，后续增速有限，目前性价比不高。